本報記者 鄧妍

　　瑞典版投資公司的經(jīng)驗在于，將投資嚴格分層，對大型企業(yè)的核心投資占整體投資額的80%以上，這便于管理、風(fēng)險也較小，這部分投資都是長期投資；在運營投資、私募股權(quán)投資方面，尋找一些新興項目作為中期投資，以增加投資靈活性、提升投資回報。同時，在海外市場拓展方面，極為注重本土化人才的使用，而不是一味地只用本國人才。

　　“關(guān)于中國將要成立國家外匯投資公司的消息，我們也有所耳聞，我們在密切關(guān)注這家公司的進展�！�

　　3月中旬，《財經(jīng)時報》記者在瑞典斯德哥爾摩采訪時，不斷聽到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)界、金融界的高層人士，提及中國正在醞釀中的國家外匯投資公司。

　　按照中國財政部部長金人慶上周透露的消息，未來，中國正常的外匯儲備繼續(xù)由外匯管理局管理和運營，另外組建一家由國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)、而不是財政部領(lǐng)導(dǎo)的外匯投資公司。

　　《財經(jīng)時報》注意到，金人慶話音剛落，新任國務(wù)院副秘書長樓繼偉即主持召開了部際聯(lián)席會議，論證國家外匯投資公司的組建籌備、定位、組織架構(gòu)等問題。這是為組建國家外匯投資公司召開的第一次籌備會。

　　在國內(nèi)金融界看來，外匯投資公司應(yīng)借鑒國際上的一些成功經(jīng)驗，包括像新加坡淡馬錫這樣的公司從事投資管理。

　　實際上，在瑞典，也有類似新加坡淡馬錫模式的一家大型投資公司——銀瑞達(Investor AB)。

　　股份總回報率達68%

　　在全球市場，銀瑞達的名氣一點也不亞于淡馬錫。比如，銀瑞達旗下的控股企業(yè)愛立信(Ericsson)、伊萊克斯(Electrolux)、ABB、阿斯利康制藥(AstraZeneca)在中國的名氣就要大得多。

　　銀瑞達投資了多少家企業(yè)？怎樣控制投資風(fēng)險？它的經(jīng)驗有何值得中國借鑒？《財經(jīng)時報》針對這些問題，在瑞典對銀瑞達以及它旗下的眾多公司進行了廣泛采訪和調(diào)查。

　　作為北歐最大的工業(yè)控股公司，截至2005年12月31日，銀瑞達總凈資產(chǎn)達到了1340億瑞典克朗(100瑞典克朗約合人民幣111.13元)，比上一年度增加了420億瑞典克朗，股份總回報率達到68%。

　　經(jīng)過100多年的發(fā)展，銀瑞達旗下已經(jīng)擁有130多家公司，凈資產(chǎn)達190億美元。但《財經(jīng)時報》在調(diào)查中獲知，這家旗下有130多家公司的企業(yè)，全部員工加起來才140人。

　　從某種意義上看，銀瑞達投資門類之廣、規(guī)模之巨，非常類似于近兩年在中國市場上異�；钴S的新加坡淡馬錫控股公司。

　　“你不覺得它像淡馬錫嗎？”銀瑞達旗下的銀瑞達創(chuàng)業(yè)投資(亞洲)北京代表處執(zhí)行副總裁朱仁輝在斯德哥爾摩的銀瑞達總部向《財經(jīng)時報》記者反問。

　　朱仁輝來自新加坡，加入銀瑞達之前，他曾經(jīng)在新加坡經(jīng)濟發(fā)展局下屬的投資部門工作。對于淡馬錫，朱仁輝非常了解。由于祖父教朱仁輝從小學(xué)習(xí)漢語，因此，朱仁輝的普通話非常好。

　　“銀瑞達在選擇一個地區(qū)進行海外業(yè)務(wù)拓展時，會非常注意本地化人才的挑選。因此，我能說普通話也成為我的‘資本’之一�！�

　　在朱仁輝看來，淡馬錫和銀瑞達在投資方面，有很多相似之處，它們的投資基本上都分為核心投資、運營投資和私募股權(quán)投資三個層次。

　　當(dāng)然，這兩者也有顯著差別�！暗�馬錫經(jīng)營的是新加坡的國有資產(chǎn)，銀瑞達是一家上市公司，而且控股權(quán)自19世紀起，就一直掌握在瓦倫博格家族手中�！�

　　以銀行業(yè)為起點

　　中國央行副行長吳曉靈上周向媒體透露，在中國國家外匯公司的投資渠道方面，最起碼，目前的中央?yún)R金公司投資的金融股(比如工行、建行等)肯定是一部分，此外，還會有一些戰(zhàn)略投資。

　　將銀行納入到投資框架中，這與銀瑞達的模式非常相似。

　　銀瑞達最早起源于1856年由瓦倫博格家族建立的瑞典北歐斯安銀行(SEB)。在瑞典工業(yè)革命時，SEB開始投資于瑞典的成長型企業(yè)，并成為很多企業(yè)的債權(quán)人。此后通過“債轉(zhuǎn)股”，成為諸多瑞典公司的股東，并開始了創(chuàng)建企業(yè)的歷程。

　　1916年，瑞典立法禁止銀行長期擁有工業(yè)公司，SEB因此分割為銀瑞達和SEB兩家公司。

　　SEB的工業(yè)控股部分于是轉(zhuǎn)入銀瑞達，其中包括著名的跨國工業(yè)集團阿特拉斯·科普柯(Atlas Copco)以及斯堪尼亞汽車公司(Scania)。目前，SEB也隸屬于銀瑞達旗下。

　　銀瑞達的資金來源主要是其不斷滾動發(fā)展的自有資金。當(dāng)投資新公司的時候，銀瑞達或賣掉現(xiàn)有的部分資產(chǎn)，或使用手上多余的現(xiàn)金，或采用杠桿融資。

　　目前，銀瑞達的投資中已沒有杠桿融資的部分，這為其今后擴大投資留下了靈活的空間。

　　三層投資模型

　　銀瑞達延續(xù)了SEB的傳統(tǒng)，尋找具有價值增長潛力的工業(yè)公司，進行長期股權(quán)投資。

　　“目前，銀瑞達的投資組合主要分布在北美、歐洲和亞洲市場，主營業(yè)務(wù)包括核心投資、私募股權(quán)投資和運營投資三大部分�！�

　　銀瑞達的高層管理人員告訴《財經(jīng)時報》，“核心投資”主要是專注于藍籌公司，并對這些具有牢固市場地位的公司實行長期投資策略。

　　截至今年3月31日，核心投資占銀瑞達總資產(chǎn)的比重高達84%，是銀瑞達工業(yè)控股的主要組成部分。

　　“這也正是我們?yōu)楹稳�部員工才140人的奧秘所在。因為我們的大部分投資都在成熟的大公司，這些公司有很好的運行機制和風(fēng)險控制能力。”

　　“運營投資”主要集中于中型到大型的公司，它們既可以是上市公司也可以是非上市公司，銀瑞達對這些公司實行中期投資策略。

　　“私募股權(quán)投資”包括私人股權(quán)收購和風(fēng)險投資兩部分，這部分投資主要尋找小型到中型公司，且大部分為未上市公司。銀瑞達對這些公司的投資策略也是中期投資策略。

　　“需要注意的是，核心投資、私募股權(quán)投資和運營投資是三個獨立的領(lǐng)域，由不同的管理層進行管理，而且，不同的項目都分別有風(fēng)險控制部門進行風(fēng)險控制。在總部，我們也有專門的風(fēng)險部門對投資風(fēng)險進行監(jiān)控。隨著時間的推移，我們還會從投資組合的角度對三個領(lǐng)域的投資進行調(diào)整。”

　　一位中國金融專家針對銀瑞達的投資模式告訴《財經(jīng)時報》：“對于中國國家外匯投資公司而言，或許像銀瑞達這樣將投資模式細分會有助于未來的發(fā)展。

　　在他看來，建立嚴格的風(fēng)險控制體系、海外投資時注重使用本土化人才、在被投資公司董事會中安排董事等，都應(yīng)納入未來的中國國家外匯投資公司的視野。