記者 王曉欣

　　資本市場作為現代市場經濟的重要組成部分，在一定程度上發揮著血液調節中樞的功能。溫家寶總理在《政府工作報告》中提出，要大力發展資本市場，推進多層次資本市場體系建設，擴大直接融資規模和比重。大力發展資本市場的目的，就是讓資本市場成為社會融資的重要渠道。

　　我國經濟的一大特點是高儲蓄率。過去幾年儲蓄一直占到GDP的45%左右，這意味著有很大的資金等待投資。而我國的融資結構基本上偏于間接融資，有80%以上的資金來自銀行，資本市場占的比例非常小，風險基本集中在銀行。目前我國資本市場主要由股票市場和債券市場組成，上海、深圳兩個證券交易所的交易網絡覆蓋全國，二級市場發展迅速，初步完成了資本市場的初創階段。交易品種也從單一的股票交易逐漸發展為以股票交易為主，包括債券、投資基金、可轉換債券以及股權證等多種金融工具。

　　2006年，中國

證券市場告別了長達5年的“熊市”，實現了劃時代意義的轉折，A股市場上證指數從1163.88點上漲至2675.47點，漲幅高達130%，創下全球之最，阻礙證券市場發展的根本性問題——

股權分置也得到有效解決。資本市場的復興使A股市場成為國內企業直接融資的首選，中國企業在境內外

股票市場上通過發行、增發和配股累計籌資5593億元，同比增加3709億元，增長196.9%，創歷史最高水平。工行、中行這些創世界發行規模的超級大盤股，顯現出巨大的調動資金的能力，凍結申購資金分別達7800億元和6300億元。超級大盤股平穩上市，充分顯示了資本市場直接融資功能的改善和優化資源配置能力的加強。

　　但是不容否認，我國股市在融資方面的功能發揮還遠遠不夠，需要大大提高股市在融資方面的規模與比例。從資本市場的長期發展來看，更應當強化股市推動企業重組的功能，從而提升企業競爭力。

　　直接融資不能光靠股票市場，也需要債券市場。在現代成熟的市場經濟中，企業融資的主要渠道是公司債。在直接融資中，國外債券融資比例一般遠遠大于股票融資。2006年中國企業的直接融資比重雖首次超過20%，但仍遠未達到成熟市場的水平。全國政協委員陳耀先認為，我國證券市場功能不全的一個重要表現，就是沒有真正意義上的債券市場。他說，我國過去發行的一些債券，存在多頭管理、行政干預、賴債不還、滾動發行等一系列問題，實際上并不成功。全國政協委員、上海證券交易所總經理朱從玖表示，公司債市場的建設是一個系統的工作，涉及到發行、監管、上市、交易等。公司債的發展是2007年的一個重點，應該引進多種形式，通過信用評級來實現。

　　發展多層次資本市場需要構建和疏通債市、股市等多種直接融資渠道，使不同地區、不同規模的企業都可以找到最適合自己的融資方式。而多層次資本市場格局形成后，直接融資的形式和渠道將非常豐富，高度集中于銀行業的融資風險也有望得到分散。

　　我國資本市場的發展仍相對滯后，離國外發達和高效的資本市場差距還很大，與整個國民生產總值的規模相比顯得份額偏低。中國股票市場的絕對與相對規模都遠遠小于西方發達國家的股票市場。每年新上市公司的數量、股權籌資金額、上市公司總市值所占GDP的比重與西方發達國家相比，差距較大。目前我國推動資本市場的社會融資體系主要還是靠商業銀行，銀行直接融資為主的融資結構中，四大國有商業銀行又占據了主導地位。而這種過度集中的金融結構固然有能夠集中力量辦大事的優點，但也會造成中小企業因為得不到金融支持，發展受到抑制。

　　對GDP貢獻達65%以上的民營企業雖不是上市公司的主體，而“融資難”卻成為其企業創新最大的外部瓶頸，資本市場是創新型經濟的發動機，企業創新離不開高效、完善的資本市場的支持。全國政協委員辜勝阻認為，不同類型和成長階段的企業適用不同的融資策略，需要多層次資本市場提供融資支持。由于技術創新的高風險性與銀行資本追求安全穩定的矛盾，使創新融資多偏好直接融資。

　　2007年資本市場將從“量變”到“質變”，向更高境界、更深層次、更廣闊的空間發展。資本市場在支持經濟發展的同時，應努力改變中國不合理的融資結構，降低金融風險，改善中國的金融生態環境，讓資本市場成為社會融資的重要渠道。