股市

　　建多層次資本市場“分流”

　　到底是股市能吸納過剩的流動性，還是流動性推高了資產價格，對于這個雞生蛋還是蛋生雞的問題雖然還有爭議，但A股在流動性過剩的情況下水漲船高已是有目共睹的事實。專家認為，一方面建設多層次的資本市場，如創業板、全國性的柜臺交易市場有利于分流資金，另一方面，資本市場建設也要加速完善來適應流動性過剩的環境。

　　社科院金融所研究員金融市場研究室副主任尹中立認為，流動性過剩和股市高漲之間的直接因果聯系尚存爭議，流動性過剩在2002年之后一直存在。

　　“錢多并不可怕，可怕的是錢多之后還遇上資產價格的上漲。”尹中立說，這就像水庫里水位高并不可怕，但出現一個底部的缺口就很麻煩。建立和完善多層次資本市場，比如建立創業板和統一的柜臺交易市場，其作用就像分流一部分水一樣，多少有些作用。但相比于

　　銀河證券高級經濟學家左小蕾認為，目前的市場顯然是流動性推高了股市。完善資本市場建設會起到更多的分流作用，但這些措施顯然無法解決流動性過剩這樣的全球性問題。

　　多層次資本市場建設在去年的重要成就之一就是A股擴容，但目前的市場基礎制度下仍有不和諧的方面。如證券發行的審核制，實際上已使新股上市成為一種半市場化的方式。尹中立說，流動性推高的A股市盈率高漲，新發股票沒有起到降溫的作用，反而一級市場上的發行市盈率也節節高升，這加劇了風險。

　　在這一點上，民革中央的提案就建議，盡快將股票發行的審核制變為注冊制。

　　招商基金的一位分析師表示，市場資金充足有利于目前對央企上市的資產注入，有利于加快大型藍籌公司回歸A股市場融資步伐，加速大盤股的上市。大型企業的上市或者回歸，又會抽離市場過剩資金，降低市場的流動性。