3月5日

　　星期一

　　股市震蕩收陰

　　人大開幕

　　暴風雪突襲東北華北

　　尚福林在今天上午說，中國股市不可能有震動全球的影響。這句話可能有人感到不服，畢竟中國股市在上周二到周四領漲領跌世界，是有目共睹的事實。

　　不過至少在目前，中國股市確實還沒有長期震動全球的影響力。盡管它在上周五反彈了不少，但稍后開盤的美國股市卻不漲反跌，并且帶動了今天中國和亞洲股市紛紛低開了不少——時隔三天，美國股市再次奪回了主角地位。

　　在世界經濟的盤局中，美國仍然是當之無愧的第一大藍籌績優股。但中國則是第一大成長潛力股。在今天開幕的人大會議上，國務院總理溫家寶提出，今年國內生產總值增長8%左右的目標，國務院發展研究中心宏觀部部長盧中原則在公開媒體發表預測說，中國全年經濟增速會在10%左右。

　　盧中原的預測，無疑使得世人對

中國經濟形勢更加充滿了自信，而同屬于國務院系統的這位學者能公開發表與國家總理差異巨大的經濟預測，這一現象本身也賦予了我們對中國政學術研究和政治環境的巨大信心。

　　在兩會開幕之際，國內媒體絲毫沒有減少對華北、東北暴風雪災害的報道，這與上周四中國官方媒體在第一時間公布發現禽流感病例一起，同樣顯示了執政者的自信與成熟。

　　對于中國股市的未來，投資者也都應當擁有足夠的自信心。盡管深滬股市今天有所下挫，但股票均價指數繼續高于綜合指數的現象，卻已經持續到了第六天，這個尚未被市場充分關注的現象，可謂是意味深長。

　　3月6日

　　星期二

　　亞太股市普遍反彈

　　陶冬：市場踩上日元套利交易的地雷

　　殷大奎：中國的醫患關系已走出谷底

　　在有些牛人面前，咱們有時還真得仰視才行。

　　就在絕大多數經濟學家都在為到底是中國股市還是美國經濟“謀殺”了全球股市而爭論不休之時，瑞銀的首席經濟學家陶冬先生一語驚人：這輪全球股市的調整是日元套利交易引發的，而且日元升勢將決定這一輪全球股市的調整幅度。

　　果然，日元連漲三天，全球股市跌了三天，昨天日元一跌，今天各國股市便應聲而漲，而且平均漲幅居然就和日元的跌幅差不多。盡管“兩會”期間是國內言論報道最密集的時候，但今天點擊率最高的言論，卻是陶冬那篇《對日元套利交易走勢的幾點判斷》的私人博客。這再次顯示了網絡和博客作為社會進入“2.0”時代的關鍵性硬件作用。否則只有政府和社會的透明意識而沒有合適的傳播工具，大多數真知灼見仍然只能停留在“不說白不說，說了也白說”的“1.0”時代。

　　不過既然已經是說了不白說，專家們發言時也就更需要注意在公眾中引起的反響，比如前衛生部副部長、政協委員殷大奎先生今天在某門戶網站做訪談時說：中國的醫患關系已走出谷底。網友們的反應便是一片嘩然。

　　殷的理由有二：醫患關系的惡化已經讓雙方都已經明白，繼續對抗下去只能讓雙方都付出更大的代價，因此存在和解的需求；中央領導人已經高度重視醫患關系惡化這一問題。其實，這兩條解釋只能作為預測醫患關系有可能走出谷底的理由，但不能就此對現狀下定論。不過網友們反應過大，除了殷委員表述不當，網站的編輯工作似乎也有不妥。

　　可見，對于社會言論環境的建設，學者、傳媒和政府各有各自的責任，而對于普羅大眾來說，他們同樣需要考慮的，是自己過度的心理和行為反應可能產生的殺傷力。

　　比如，這次陶冬對本輪全球股市調整的原因的具體分析便是：出于對日元反彈的過度反應，日本小市民紛紛將外幣儲蓄轉日元儲蓄，此舉完全出乎對沖基金的意料，結果紛紛平套利交易倉，引發了全球股市的“蝴蝶效應”。

　　3月7日

　　星期三

　　日元再次反彈

　　亞太主要股市漲跌互現

　　一年期央票收益率創7個月新高

　　陶冬的“股市日元反比論”今天只在日本市場得到了驗證。日元再次反彈，日本股市則再次下跌，亞太地區的其他股市卻都漲了。

　　日本市場顯然已徹底失去了亞洲龍頭的地位。中美股市經過一周全球“定價權”的拉鋸戰之后，新的格局漸已顯露：中美同為全球市場的利益相關甚至是決定者。中國人應該可以為此頗驕傲一番。

　　驕傲未必就會使人退步，但謙虛一定能使人進步更快。而在資本市場的管理方面，美國人確實有很多地方值得咱們學習。

　　正如陶冬所言：這幾年美國沒少出事，什么伊戰、颶風、高油價，汽車業裁員、巨額雙赤字，其經濟表現卻異乎尋常的平穩。這在相當程度上是由于美國的又一創舉——央行透明度，即通過高政策透明度和持續反饋，將政策變化消化在發表之前，盡量減低市場和經濟可能遭受的沖擊——美聯儲哪次加息或者減息，不是在市場的預料之內？

　　中國市場各方現在幾乎都在猜測央行是否會加息，卻都難得要領。最大的線索或許來自公開市場操作。穩定了數周的一年期央票利率突然出現了上漲，參考收益率為2.83%創下7個月以來的最高水平——這應該是加息可能性增大的信號。

　　可是，通過央行票據這么深奧的東西去領會央行的意圖，也太難為大多數投資者了。

　　3月8日

　　星期四

　　歐央行加息至3.75%

　　

人民幣匯率首次突破7.74

　　新股民開戶數量再創新高

　　歐洲人也給我們很好地上了一課。歐洲央行宣布加息，因為盡管升息在理論上被認為是股市利空、本幣利好，但當天歐洲股市卻是不跌反漲，歐元則不漲反跌。因為這次加息早在市場預期之內——歐行甚至在三個月前的上一次加息時就放出了本次加息的信號。

　　美國財長保爾森這次訪華，同樣也很透明，他在來之前就把此行的內容說了個一清二楚。在他抵達中國的當天，人民幣匯率首次突破了7.74關口，但比起他前兩次訪華時人民幣動輒漲數百點，這次數十個點的漲幅僅僅是“禮節性”的。

　　匯市越穩定越好，股市卻必須保持一定的震蕩才能有足夠的吸引力。昨天新股民開戶數又創了新高，一個重要原因，是從上周二暴跌到本周的連拉三陽，讓投資者充分領教了中國股市的套利機會。

　　截至本周，已披露的200多份年報的凈利潤平均增長超過8成，59家的利潤增幅超過100%。這么高的成長性加上這么大的振蕩，中國股市或許是全球中長短期機會結合的最好的市場了，難怪國際投行這幾年一直像牧師勸告信徒去天堂那樣，鼓動股東投資者把錢投到中國去。要是這個市場的透明度再高些，那可真就是金錢的天堂了。

　　3月9日

　　星期五

　　保爾森上海之行提請中國加快金融開放

　　山西禁止外省企業單獨投資控股煤礦

　　天堂的大門永遠顯得太小。

　　這次保爾森訪華，最重要的目的就是勸說中國進一步開放金融業，尤其是允許外資控股內地銀行。在海外資本眼里，中國的金融業是這個東方資本天堂里最巍峨的宮殿。

　　天堂外面的資本想進來，天堂里面的錢也想著出去。國家外管局局長胡曉煉在列席全國人大會議時說，今年或將進一步擴大資本投資海外的渠道，產品范圍可能放寬。專家對此的理解是，在人民幣持續升值的背景下，有可能開放個人海外直接投資。

　　資本在國家間流動的門檻正越來越平，但在國境線以內卻仍然溝壑遍布。比如山西省國資委最近頒布的一則文件就規定：外省和境外的企業都不能單獨在山西投資控股煤礦。

　　對于渴望進入資本天堂的人來說，登堂還不等于入室。(鮑迪克)

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