本報記者 周明 張泰欣

　　吳曉靈確認，外匯投資公司啟動，而匯金公司將是該公司的組成部分，但隨之而來的是更多的疑問，“外匯投資公司規模有多大，將采取何種投資方式，公司組織形式如何，用增量外匯資本還是存量外匯資本投資……”這些具體問題或許將隨外匯公司破殼才能一一解答。

　　消息人士透露，類似巴塞爾銀行這樣的境外戰略投資者有可能與外匯投資公司“牽手”。而業內專家稱，外匯投資公司雖還處于“霧里看花”階段，但總的來說該公司成立對市場資金面的影響或許不會很大。

　　資產運用更趨靈活

　　雖然外匯投資公司還掩在紗后，但有兩點應該是比較確定的，即，這個公司資金將運用于境外，與目前外匯局運用外匯相比，這個公司投資的范圍將更廣，其中肯定會有收益率更高的資產組合。光大證券首席經濟學家高善文如是說。

　　有專家進一步明確指出，外匯儲備將分為兩部分，一部分是由央行負責持有并管理的外匯儲備，其投資對象主要集中于發達國家的高流動性和高安全性的貨幣工具和政府債務上。這一部分外匯資產，主要功能是用于為貨幣政策和

匯率政策的實施提供資產基礎。

　　社科院金融所所長李揚則認為，“鑒于當前我國基礎貨幣的規模約為65232.44億元人民幣的現狀，建議由央行持有的用于貨幣政策操作的外匯儲備規模保持在5000-6000億美元。”

　　另一部分可稱為投資性部分，主要投資于收益性更高的金融資產。如貫徹國家對外發展戰略調整，在海外購買國家發展所需的戰略性資源、設備和技術，或在海外進行直接投資，或購買具有一定風險的高收益國外

股票、債券，乃至金融衍生產品。

　　這個公司將通過分期發行人民幣債券籌集資金，分批購買外匯資產。李揚認為，可借鑒日本的做法，發行有等值外匯資產對應的外匯基金債券，來收購外匯資產。由于外匯基金債券是一種資產支持債券（ABS），其自償性更為明晰，對沖過剩流動性的功能也更顯著和持久。

　　借鑒德日大國經驗更有意義

　　北京師范大學金融研究中心主任鐘偉旗幟鮮明地表示，從外匯投資公司成立的背景與發揮作用來看，應更多的吸取德國、日本的經驗。據不完全統計，通過類似的機構，日本已經形成了約5萬億美元的海外資產，并對經濟發展起著越來越重要的作用，“考慮到中國目前面臨的外部經濟問題和經濟規模，新加坡的借鑒意義有限”。

　　外匯投資公司將考慮引進不同的戰略投資者。鐘偉認為，外匯投資公司應主要集中在與國家戰略發展目標相關的行業和領域，而并非簡單的境內外金融機構；在業務方面也更多的關注戰略投資而非簡單的投行業務。外匯投資公司應該制定長遠的發展目標，如通過在不同地區開展支援合作等方式樹立和擴大自己的影響力，為日后的經濟發展提供必要的戰略物資儲備。

　　鐘偉預計，由于

中國經濟處于一個特殊的發展階段，貿易分工及產業結構的變化是一個逐步的過程，10－20年中國外匯儲備飛速增長的局面不會有大的改變。“未來10年我國每年將會凈增2000多億美元，而這其中很大部分將注入外匯投資公司”，如何利用好這筆資金系及外匯投資公司的命運。他建議，可把目標集中在東南亞，通過投資合作，不僅可以整合東南亞的資源而且可以加速實現人民幣的國際化。

　　作為系及國家發展方向的重要機構，不能以立竿見影的方式來衡量外匯投資公司的績效。鐘偉認為，在整合成立初期，肯定會有很多的問題，如每年大規模的注資，人員的短缺、國際市場不確定性因素加強等，外匯投資公司面臨著巨大的經營風險，在3、5年內不可能使其效用完全顯現出來。他認為，目前外匯投資公司最需明確的是內部的治理結構問題。“匯金的模式具有一定的局限，在可持續性上還存有分歧”鐘偉表示，在“外匯巨無霸公司”形成的過程中，如何保持良好的法人治理，績效考評等都是需要明確的問題。