需要利率匯率工具配合

　　顯然，僅僅提高準備金率仍是不夠的。在目前已達到10%的情況下，準備金率水平不可能無限往上提。

　　需要強調(diào)的一點是，央行采取調(diào)控工具取決于其政策目的，而目前央行最棘手的問題就是回收流動性。就此而言，提高準備金率只能緩解流動性過剩的程度，無法根治。因此，專家表示，應(yīng)采取的另外兩個措施是：上調(diào)利率來避免流動性過剩造成的危害如通貨膨脹、資產(chǎn)價格泡沫等；通過匯率手段對流動性問題釜底抽薪。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘說，通過提高0.5個百分點的

　　他預(yù)計，2月份的通貨膨脹會比較高，1月份CPI增長2.2%有春節(jié)錯月的因素，因此2月份會比較高；而且糧食價格對于CPI的影響未必很短暫，可能會持續(xù)一段時間。目前國際糧價如玉米、小麥等仍維持在比較高的水平，這會影響到國內(nèi)糧價，國內(nèi)玉米庫存比前段時間要低很多，因此糧價對CPI的影響未必非常短暫。加息的壓力存在，因此仍維持此前的判斷，一季度末二季度初央行有可能提高利率。　　

　　就加息而言，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為，目前企業(yè)盈利上升比較快，處于高位，只要企業(yè)盈利和資金成本之間存在較大空間，投資擴張就會比較快。因此目前投資存在較強的擴張動機，從這方面來看有加息的必要，而且加息也可以抑制資產(chǎn)泡沫。另外，如果在接下來幾個月，物價持續(xù)上升，負利率再次出現(xiàn)一段時間，央行就有調(diào)整的空間。

　　不過，加息仍受到兩方面制約：首先，在流動性存量和增量都比較充足的情況下，加息效果值得商榷；另外就是要維持人民幣與美元之間的一定利差，防止熱錢流入。但綜合來看的話，巴曙松認為，年內(nèi)應(yīng)該有一個加息的行為。通過提高資金成本，控制投資和信貸規(guī)模。

　　其實，解決流動性問題的釜底抽薪之策在于匯率。光大證券首席經(jīng)濟學家高善文表示，當前的流動性是由國際收支不平衡引起的，所以從根本上應(yīng)動用匯率工具，加速人民幣升值幅度不僅可以有效的緩解流動性過剩而且客觀上還可為其它工具拓展更為廣闊的政策空間。　　

　　巴曙松說，今年一方面要考慮增大人民幣匯率彈性，擴大人民幣對美元匯率浮動空間，另一方面也要考慮實際有效匯率。據(jù)他測算，雖然2006年人民幣對美元匯率連創(chuàng)新高，但這一年我國實際有效匯率整體有所下降，這是因為美元在全球外匯市場大幅貶值，人民幣兌美元升值幅度實際趕不上其他一些主要貨幣兌美元的升幅，因此導致人民幣對一籃子貨幣的匯率實際在貶值，這也是去年下半年以來貿(mào)易順差持續(xù)高增長的根本原因之一。2007年，人民幣實際有效匯率的走勢對貿(mào)易走勢來說影響將會更直接。