[世華財(cái)訊]北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中心教授宋國(guó)青認(rèn)為，央行公布的數(shù)據(jù)顯示出貸款過(guò)快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，緊縮貨幣的必要性越來(lái)越大，而提高利率將是最直接的方式，同時(shí)政府還可以交替使用準(zhǔn)備金率、行政調(diào)控、繼續(xù)進(jìn)行信貸規(guī)模控制等手段。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)2月16日?qǐng)?bào)道，雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前日公布的CPI數(shù)字只有2.2%，讓市場(chǎng)對(duì)緊縮性的貨幣政策預(yù)期有所下降；但央行15日出爐的1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：1月人民幣貸款大幅增加，規(guī)模已超過(guò)2006年最高水平。

　　對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，出臺(tái)緊縮性貨幣政策的必要性越來(lái)越強(qiáng)，央行應(yīng)繼續(xù)出臺(tái)定向央票、提高法定準(zhǔn)備金率、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度等措施，而加息無(wú)疑是最直接的方式。預(yù)計(jì)央行上半年在利率工具上肯定會(huì)有所作為。

　　有關(guān)專家表示，5676億元的人民幣新增貸款，是2006年月平均貸款額人民幣2650億元的兩倍多；即使考慮季節(jié)性因素，這個(gè)數(shù)字也意味著2007年折合成年率的新增貸款達(dá)人民幣3.8萬(wàn)億元。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘稱，貸款增長(zhǎng)絕對(duì)過(guò)快，如果按照這個(gè)速度下去，2007年新增信貸會(huì)比2006年更高。

　　北京大學(xué)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)中心教授宋國(guó)青認(rèn)為，現(xiàn)在信貸的情況是，只要政策略有放松，速度馬上就會(huì)漲起來(lái)，從央行公布的數(shù)據(jù)看，也表現(xiàn)出過(guò)快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。緊縮貨幣的必要性越來(lái)越大。

　　宋國(guó)青表示，要控制這種局面，需要?jiǎng)佑枚喾N手段，提高利率無(wú)疑是最直接的方式，考慮到政策的可行性，政府還可以交替使用準(zhǔn)備金率、行政調(diào)控、繼續(xù)進(jìn)行信貸規(guī)模控制等手段。

　　申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)這一數(shù)據(jù)早有預(yù)期。從目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體形勢(shì)看，企業(yè)的投資回報(bào)率處于較高的水平，與之相比利率水平又比較低，自然而然的刺激了整體的貸款需求。在央行1月初已經(jīng)上調(diào)過(guò)一次準(zhǔn)備金率的情況下，央行采用加息的方法抑制信貸過(guò)快增長(zhǎng)的可能性越來(lái)越大。

　　他認(rèn)為，對(duì)于控制信貸增幅、抑制投資反彈，除了加息沒(méi)有其它更好的辦法。雖然從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，物價(jià)指數(shù)有所回落，加息的壓力也在減輕，不過(guò)經(jīng)濟(jì)依然失衡，信貸過(guò)快增長(zhǎng)的局面并沒(méi)有大的轉(zhuǎn)變。因此，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍處于政策觀望期，不過(guò)預(yù)計(jì)上半年央行肯定會(huì)在利率工具上有所作為。

　　與信貸的猛增相比，1月人民幣新增儲(chǔ)蓄可謂“猛降”。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增儲(chǔ)蓄存款249億元，同比少增了6716億元，創(chuàng)下1999年以來(lái)的歷史同期最低水平。

　　專家們普遍認(rèn)為，存款增速的減慢以及當(dāng)月新增儲(chǔ)蓄存款的大幅少增，與

股票市場(chǎng)的紅火直接相關(guān)。李慧勇說(shuō)，儲(chǔ)蓄下降最直接的因素就是居民資產(chǎn)多元化的選擇，由于股市的好轉(zhuǎn)，吸引了老百姓的眼球加大投資。而且，與存款比，股票、基金等產(chǎn)品投資回報(bào)率較高，刺激了大家消費(fèi)投資的欲望。

　　宋國(guó)青說(shuō)，儲(chǔ)蓄存款少增的問(wèn)題，除了股市因素，還有消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因。從長(zhǎng)期看，個(gè)人消費(fèi)的比例在不斷下降，而政府企業(yè)手持的貨幣投資的比重較大，并逐漸形成了一個(gè)中期趨勢(shì)，因此儲(chǔ)蓄下降的現(xiàn)象還會(huì)持續(xù)。

　　有專家表示，這個(gè)變化對(duì)銀行來(lái)講是好事情。因?yàn)榇筱y行有過(guò)剩的儲(chǔ)蓄，在貸不出去的情況下，還要付利息，而減少儲(chǔ)蓄可以減輕成本負(fù)擔(dān)；另外，股市的增長(zhǎng)很大一部分通過(guò)發(fā)放基金實(shí)現(xiàn)，銀行可以收費(fèi)，儲(chǔ)蓄增速的減緩是兩面獲利：減少利息，增加非利息收入。雖然中小銀行以及儲(chǔ)蓄相對(duì)不足的銀行會(huì)受一定影響，但對(duì)整個(gè)銀行體系是健康的。

　　不過(guò)，哈繼銘卻認(rèn)為，現(xiàn)在股市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該引起決策層更多重視。由于債券市場(chǎng)等其他金融市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，國(guó)內(nèi)投資者的投資渠道有限，加上目前A股流通市值只占總市值很小一部分，在流動(dòng)性過(guò)剩的大背景下，股票價(jià)格被推高。M1與流通市值的比例已達(dá)5倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于周邊國(guó)家。因此，相關(guān)部門(mén)應(yīng)采取更多措施讓股票市場(chǎng)供求盡快平衡，這表現(xiàn)為應(yīng)該以更快的速度讓資質(zhì)好的企業(yè)上市，同時(shí)讓不流通的股票盡快流通。

　　他建議，在微觀上說(shuō)，監(jiān)管部門(mén)有必要徹底檢查銀行信貸資金入市，在這方面要吸取日本當(dāng)年的教訓(xùn)。當(dāng)年日本

房?jī)r(jià)高漲，不少居民將房子抵押給銀行后投入股市，結(jié)果在房?jī)r(jià)泡沫破滅后，銀行抵押品的價(jià)格也下降了，這對(duì)銀行打擊很大，股市也遭到了重創(chuàng)。因此，商業(yè)銀行自身也應(yīng)從加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的角度出發(fā)，自覺(jué)檢查貸款資金入市的問(wèn)題。

　　此外，雖然1月份CPI數(shù)據(jù)只有2.2%，但這主要是由于2006年與2007年春節(jié)“錯(cuò)月”的原因。而1月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出來(lái)的貸款和存款此長(zhǎng)彼消的局面，讓加息離市場(chǎng)越來(lái)越近。

　　哈繼銘認(rèn)為，扣除稅收后，當(dāng)前實(shí)際利率為負(fù)。只有提高利率，才能避免這種局面，把活期存款重新吸引到定期存款上來(lái)。

　　匯豐銀行預(yù)計(jì)，如果2月份的新增貸款額繼續(xù)高企，比如超過(guò)3000億元，將促使中國(guó)央行引入新的緊縮措施，如發(fā)行定量央票、更積極地調(diào)高存款準(zhǔn)備金率以及在未來(lái)數(shù)月適度加息。

　　國(guó)泰君安固定收益分析師林朝暉認(rèn)為，當(dāng)前加息的條件正在具備。居民少存款、多貸款的現(xiàn)象日益突出，表明對(duì)存貸款利率的基本判斷是偏低。因此，無(wú)論從抑制中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)，還是從阻止儲(chǔ)蓄增速繼續(xù)大幅下滑來(lái)看，都應(yīng)提高利率。

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