張喆

　　流動性泛濫已經成為市場關注的焦點，法國興業銀行亞太區首席經濟學家馬博文(Glenn B. Maguire)在接受《第一財經日報》時稱，加息、上調存款準備金率以及加速人民幣升值三項并舉可有助于消除中國的流動性之憂。

　　《第一財經日報》：現在在中國人們都在談論流動性過剩的問題，擔心流動性過剩會導致資產價格上升或者通貨膨脹等問題，你怎么看這一問題？

　　馬博文：流動性過剩的風險在于可能導致資產價格泡沫。在過去2~3年中，全球流動性非常充足，日本極低的利率吸引投資者從日本借錢，在全球其他地方進行投資，人們可以投資于新興市場債券或購買美國國債，現在全世界的錢的確太多了。中國央行面臨的問題是貿易順差大量增加，由此產生的一個壓力就是匯率問題，如果允許人民幣匯率升值更快，就不會有如此多的流動性流入中國經濟；另一方面是資本賬戶沒有完全開放，資本流出并不像資本流入那么容易。曾經有中國公司試圖收購美國的石油公司，但美國政府以經濟安全為理由進行阻礙，華盛頓一方面要求中國加速人民幣升值、加快資本項目開放，一方面又不允許中國企業收購美國公司，這樣中國就很難實現資本賬戶開放。我想如果美國和歐洲希望中國的人民幣升值更快，他們應該允許中國公司購買他們的公司。

　　《第一財經日報》：那么中國本身在控制流動性方面可以做什么呢？

　　馬博文：可以直接從銀行體系中減少流動性，提高銀行的法定存款準備金率，我們認為今年中國的央行很可能將存款準備金率上調到11%；另一個辦法我認為就是進一步提高貸款基準利率。提高貸款基準利率一方面可以直接抽取銀行的流動性，另一方面也可以提高銀行的利潤。

　　《第一財經日報》：也就是說你認為央行今年既會上調利率也會提高存款準備金率？

　　馬博文：是的，實際上我認為這三個措施可以同時進行——上調貸款基準利率、提高法定存款準備金率，同時允許人民幣更快地升值，我認為今年年底人民幣對美元匯率會上升到7.2。但是要指出的是，這三個步驟不應該推行得太急，應該能夠維護經濟穩定謹慎推進。

　　《第一財經日報》：按照你的估計今年人民幣對美元匯率將達到7.2，為什么會有這么大的升值預期？

　　馬博文：是的，我們希望人民幣能夠在市場力量下更快地升值。為什么這么說呢？在美國消費強勁增長的背景下，中國對美國的出口會繼續增長，匯率和中國經濟活動的聯系會越來越緊密。但同樣重要的是，要讓中國的企業發展風險對沖工具，并參與到金融市場的實踐中去，隨著金融市場的深入發展，很自然地中國企業會使用更多的對沖工具。長期來看，升值并不會產生太大的負面影響，但我認為快速升值給企業所帶來的風險肯定要大于慢速升值。

　　《第一財經日報》：現在國內有不少觀點認為大量熱錢正在通過各種途徑進入中國，但也有一些觀點認為熱錢已經外流，你持什么觀點？

　　馬博文：我認為熱錢已經停止進入中國。實際上從全世界范圍看，進行投機活動的機會很多，假如你是一家位于紐約的對沖基金，你可以以很低的成本從日本借到錢，然后你可以在中國股市投資，你可以投資到其他新興市場股市，你也可以投資于拉美的債券市場，你還可以把錢投到