駱海濤

　　“總的判斷，目前利率水平和經濟其它變量還是合適的。是不是要變動，還有待于進一步觀察。”昨天，中國人民銀行行長助理易綱表示，央行會密切關注消費者價格指數(CPI)，還要密切關注其他物價指數和中國經濟整體情況，關注投資、市場、價格的變化情況，進一步觀察后再決定是否需要調整利率。他表示，在觀察CPI時，最好把1、2月份的數合起來看，這樣就不會被春節因素所影響。

　　加息無助于解決流動性過剩

　　上周五，央行發布了《2006年第四季度貨幣政策執行報告》，該報告指出，在未來一段時間內，央行可能將不得不繼續面對銀行體系流動性供給過多的局面。因此，對沖過剩流動性仍將是央行貨幣政策的重要任務。專家對此解讀為今年上半年加息的可能性加大。清華大學經濟管理學院副教授張陶偉在接受本報采訪時表示，為了對沖流動性過剩，由于目前銀行存款準備金率已經上調得相當高了，央行會傾向采取加息或加快

　　而日前，中國人民銀行副行長吳曉靈撰文指出:“在被動投放基礎貨幣的情況下，利率工具并不能發揮吸收市場流動性的作用�！币约案鶕�昨天易綱在訪談過程中反復表示“當前的利率水平合適”，分析人士認為，這給央行或無意近期加息的理解留出了余地。

　　“從目前來看，加息對于解決流動性過剩問題的作用有限�！痹诮邮鼙緢蟛稍L時，長江商學院副院長周春生教授表示，前一段時間，央行為了解決流動性過剩問題主要的方法是提高存款準備金率和發行央行票據，而且目前人民幣升值的壓力很大，而如果央行將利率進一步提高的話，那么會使人民幣升值壓力更大�！耙虼�，為了減少人民幣升值的壓力，央行會傾向降溫加息的預期�！�

　　據介紹，央行從2003年就開始綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理。2003年4月啟動央行票據發行，當年9月上調存款準備金率1個百分點。2003年至2006年，發行央行票據凈對沖流動性約3萬億元；5次上調存款準備金率共3個百分點，深度凍結流動性約1萬億元。

　　有學者指出，目前央行關心的核心問題是流動性過剩，這表現為金融體系資金嚴重過剩，而利率手段解決不了這一問題，利率手段針對的主要是通貨膨脹。

　　通脹還待觀察

　　易綱表示，在2007年實行穩健貨幣政策，就是要保持人民幣幣值穩定，而人民幣幣值穩定有兩個含義:一是控制通貨膨脹，二是保持

　　“穩定物價是央行貨幣政策的一個重要目標。”周春生表示，從現在的CPI漲幅來看，通貨膨脹的壓力并不明顯。此前，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍也曾對媒體表示，是否加息主要看物價的走勢。就目前的物價情況而言，加息并不像資本市場上傳說的那樣迫在眉睫。

　　據統計，去年12月的CPI增速達2.8%，高于11月的1.9%，創2006年最高月度增速，使得中國再次進入負利率的局面。因此，市場中有關中國央行將上調利率的預期有所升溫。

　　趙錫軍認為，雖然去年12月的CPI大幅上漲2.8%，但央行對2007年的CPI漲幅目標定為3%，所以2.8%算是在可容忍的范圍之內。因此，央行至少要等到今年1、2月份的經濟統計數據公布后，才會考慮是否加息。

　　易綱表示，央行對通貨膨脹高度警惕，也將及時采取措施控制通貨膨脹壓力；過去3個月CPI增速較高主要是受到糧價影響，但糧價對于CPI的影響可能是短期現象。但是，對于一季度內CPI月度增幅可能超過3%的預測，易綱稱，“還是有一定道理的”。

　　此外，易綱重申，目前的貨幣供應量整體仍偏高，央行關注當前經濟中投資高、信貸增長偏快、國際收支不平衡、貿易順差較大、外匯流入較多、外匯儲備增長偏快等問題，希望進一步收緊流動性，降低貨幣信貸增速。吳曉靈也指出，目前中國的情況是，中央銀行被動地大量投放基礎貨幣。易綱還表示，央行關注股市、