本報記者 禹剛

　　近期關于加息與否的爭論和預測不少，但央行卻一直按兵不動，如何解讀央行目前的政策取向，央行行長助理易綱昨日在中國政府網的網絡訪談中透露出多方面的信息。

　　首先是盡管外界有種種猜測認為，由于央行采取的是數量型調控，且貨幣政策有多個目標的情況下，CPI的分量在加息決策中地位下降，但易綱昨日堅定地表示，盡管央行關注的各種數據指標有很多，但是“最重要的是CPI”，“一旦有通脹的苗頭我們會及時采取措施”。

　　從易綱的講話中，同樣也顯示出央行對當前的CPI走勢是心中有數的。易綱反復強調近幾個月的CPI反彈主要由糧價推動，同時他又指出“我們并不會擔心糧價持續走高，糧價（目前）對CPI的影響是短期現象”。

　　從央行對CPI的容忍度來看，3%將是一個上限，從全年而言也將是一個敏感的觸發點，易綱認為CPI在3%以內“都只是非常溫和的”。目前有消息說1月份的CPI是2.2%，這樣從環比來看已經較去年12月的2.8%有較大幅度滑落。從季節因素來看，去年12月份占CPI權重33%的食品價格月環比已經大幅上漲4.0%，因此今年2月份春節因素的影響力度應該會小得多。

　　易綱說，央行傾向于連續觀察1月和2月的CPI，從以上分析來看，由于近期CPI受糧價推動的影響逐漸減緩，央行又對未來CPI走勢抱有信心，這就是為何在前期CPI反彈、存款實際有效利率為負、股市泡沫論等多個輿論壓力下，央行依然按兵不動的原因之一。

　　其次，從貨幣政策主要目標是穩定幣值的角度來看，股市泡沫、

房地產泡沫等資產價格上升過快的現象，當前并不能成為導致央行加息的因素。易綱也強調，“貨幣政策是關注資產價格的，但只關注到這個程度”，也就是說只有經濟變量威脅到人民幣幣值穩定，加息等貨幣政策才會堅決出手。

　　從目前來看，易綱認為“現在利率水平和整個經濟金融指標是基本相適應的”，在這種背景下，加上要保持人民幣近期穩步小幅升值，因此我們也就不難理解為何央行在近期對利率保持不輕易觸及的態度。

　　第三，央行的

宏觀調控，信貸增長過快是主要調控目標。市場有消息稱，1月份的新增人民幣貸款大概是5000億元左右，這個水平也顯示出信貸增長還在央行的控制之下，因為從去年1月的情況來看，當月新增5658億元，同比是多增2849億元。

　　從易綱的表態來看，央行還是能容忍信貸規模一定速度的擴張，易綱表示，去年新增貸款達到3萬億，超過2.5萬億的預定目標，但這個規�！芭c其他實際經濟指標相比，是相匹配的，與整個經濟增長、整個經濟運行狀況結合看，是匹配的”。

　　最后，從央行擔心的流動性過剩的角度來看，央行認為在被動吐出基礎貨幣的情況下用利率吸收市場流動性受到極大制約，也就是說，在央行目前最為關注的流動性問題上，上調

準備金率、公開市場操作等更有效，加息目前無法幫助央行解決這個難題，因此這個武器暫時“馬放南山”。

　　從這幾個方面來看，央行的手指雖然隨時放在啟動加息的“按鈕”上，并保持警惕，但是在2月的數據出臺之前，或者說2月的CPI等數據沒有顯著惡化的話，央行的手指不會輕易“按”下去。