郭茹

　　央行上周五發布了《2006年第四季度貨幣政策執行報告》。央行在報告中強調，央行將加強數量型調控與價格型調控的協調配合，靈活利用利率工具，提高價格型工具的調控效果，逐步發揮價格杠桿在貨幣政策調控中的重要作用。

　　價格上行風險加大

　　央行從需求拉動和成本推動兩個方面分析指出，未來價格上行風險有所加大，價格穩定面臨潛在壓力。

　　央行去年第四季度進行的全國城鎮儲戶問卷調查顯示，居民對未來物價的預期也不樂觀，未來物價預期指數為1999年開展調查以來的最高點。

　　央行報告中以2007年GDP增長8%左右，消費價格上漲預計不超過3%的初步考慮，將貨幣信貸總量預期目標設定為廣義貨幣供應量M2增長16%左右。

　　2006年CPI上漲1.5%，但12月份CPI同比增長了2.8%，達到全年的最高值。而2006GDP縮減指數(名義GDP增長率與實際GDP增長率之差)達到3.2%，較去年有所下降。

　　央行在報告中表示，2006年我國GDP名義增長率為13.9%，實際增長率為10.7%，GDP縮減指數為3.2%，比上年下降1.4個百分點。

　　“這一指數比CPI能更好地反映整體經濟的通脹水平，”渣打銀行駐上海的經濟學家王志浩表示，“但我們認為3.2%仍可能是有所低估的。” 王志浩預計，今年CPI將上漲3%，而通脹壓力的加大，將加大央行加息的可能性。

　　申萬研究所高級宏觀分析師李慧勇表示，央行春節后加息的可能性較大。

　　數量型與價格型調控配合

　　央行在昨天的報告中也強調，將加強數量型調控與價格型調控的協調配合，增強利率等價格杠桿的調控作用。

　　2006年，為抑制投資和貨幣信貸的反彈，央行發揮利率杠桿作用，兩次上調金融機構存貸款基準利率。

　　受到兩次上調貸款基準利率影響，

商業銀行貸款利率持續走高。據最新統計，去年第四季度商業銀行人民幣1年期貸款加權平均利率為6.58%，為基準利率的1.08倍，利率水平比上季度提高0.22個百分點。

　　此外，2006年上海銀行間同業拆放利率(Shibor)的推出也將為央行進行價格型調控創造條件。

　　央行副行長吳曉靈曾表示，將把Shibor培育成為我國的基準利率，為我國金融調控從數量型轉向價格型調控創造條件。

　　央行也強調，2007年將“加快推進市場基準利率建設，推動上海銀行間同業拆放利率(Shibor)逐步發揮作用……靈活運用利率工具，提高價格型工具的調控效果，逐步發揮價格杠桿在貨幣政策調控中的重要作用。”

　　報告還顯示，央行對于流動性的管理也不會放松。

　　央行指出，國際收支較大順差仍可能在今后一段時期內持續，在未來一段時間中央銀行可能將不得不繼續面對銀行體系流動性供給過多的局面，對沖過剩流動性仍將是貨幣政策的重要任務，因此，央行仍將搭配運用公開市場操作、提高存款

準備金率等方式，加強對銀行體系的流動性管理。