吳慧

　　2007年年初，華融資產(chǎn)管理公司宣布，已經(jīng)完成政策性不良資產(chǎn)處置任務(wù)。至此，四家資產(chǎn)管理公司全面完成財(cái)政部要求的政策性不良資產(chǎn)處置任務(wù)。據(jù)央視《新聞聯(lián)播》報(bào)道，截至2006年底，四家資產(chǎn)管理公司累計(jì)處置政策性不良資產(chǎn)12102.82億元，累計(jì)回收現(xiàn)金2110億元。比國家核定目標(biāo)超收286億元。雖然政策性不良資產(chǎn)的處置已近尾聲，但我國的不良資產(chǎn)市場仍具有很大空間，并正在逐步發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。

　　不良資產(chǎn)處置開始進(jìn)行市場化轉(zhuǎn)變。2004年5月，中行、建行第二次不良資產(chǎn)剝離，信達(dá)、東方共收購了約1970億元的損失類不良資產(chǎn)。同年6月，中行和建行剝離可疑類貸款不良資產(chǎn)2787億元，信達(dá)奪標(biāo)。2005年6月，工行開始財(cái)務(wù)重組，2460億元損失類貸款交由華融處置，4590億元可疑類貸款以競拍方式由四家資產(chǎn)管理公司分別購得。上述主要是商業(yè)化收購而來的不良資產(chǎn)總額大概也在1萬億元。

　　按照

銀監(jiān)會(huì)2006年第一季度末的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，資產(chǎn)管理公司的階段處置進(jìn)度為68.61%，這也就是說，資產(chǎn)管理公司累計(jì)處置的不良資產(chǎn)總額已經(jīng)占到了購入的不良資產(chǎn)原值的68.61%，計(jì)算可得，資產(chǎn)管理公司目前的存量不良資產(chǎn)的規(guī)模應(yīng)該在0.77萬億元左右。

　　但資產(chǎn)管理公司均認(rèn)為，不良資產(chǎn)處置市場潛力巨大。信達(dá)資產(chǎn)管理公司田國立曾撰文分析，大型國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)經(jīng)過商業(yè)化剝離后，解決的僅僅是存量部分，增量問題并沒有從根本上解決，隨著經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，很難說不產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。因此現(xiàn)存的、潛在的不良資產(chǎn)市場都是很大的。

　　一家資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速下降的過程中，銀行部門的

房地產(chǎn)類貸款可能構(gòu)成中短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，而中長期內(nèi)，信用卡類的消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。同時(shí)，他認(rèn)為，還有幾類機(jī)構(gòu)有潛在的產(chǎn)生不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場的發(fā)展和行業(yè)洗牌，

證券、信托和期貨等領(lǐng)域?qū)⒖赡苄略鲆慌�高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)和不良資產(chǎn)。隨著保險(xiǎn)市場結(jié)構(gòu)的變化和支付高峰期的來臨，保險(xiǎn)業(yè)的一些潛在的問題也會(huì)逐漸浮出水面。而相對(duì)于金融類不良資產(chǎn)，企業(yè)部門的不良資產(chǎn)更加隱性、更加缺乏流動(dòng)性。尤其國有企業(yè)不良資產(chǎn)流動(dòng)性偏弱，隨著最近幾年不良資產(chǎn)市場基礎(chǔ)建設(shè)和轉(zhuǎn)讓交易法規(guī)的完善，他預(yù)計(jì)，這部分資產(chǎn)將會(huì)開始進(jìn)入市場，總量可能會(huì)比估計(jì)的更大。

　　而在不良資產(chǎn)市場的參與主體方面，目前依然是只有四大資產(chǎn)管理公司被允許進(jìn)入不良資產(chǎn)一級(jí)市場，而在不良資產(chǎn)的零售市場上，外資一直是中國不良資產(chǎn)市場的傳統(tǒng)買方。

　　過去，外國投資者憑借資金實(shí)力在資產(chǎn)規(guī)模較大的批發(fā)類交易活動(dòng)中擁有很強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，甚至可以獲得挑選項(xiàng)目的權(quán)利。近期，外國投資者仍積極參與資產(chǎn)管理公司和銀行不良資產(chǎn)批發(fā)交易，包括高盛、美林等機(jī)構(gòu)在中國各地都有幾億到幾十億元的資產(chǎn)收購活動(dòng)。

　　早期，外資在取得不良資產(chǎn)包之后，往往通過“反委托”方式交由資產(chǎn)管理公司等本土資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)進(jìn)行清收來獲得收益。

　　此后，資產(chǎn)管理公司往往采取和外資成立合資公司共同處置、收益分成的方式來處置不良資產(chǎn)。在資產(chǎn)證券化正式放開之后，信達(dá)、東方先后發(fā)行了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，這種處置不良資產(chǎn)的新方式將更有利于不良資產(chǎn)的回收和提高回收率。