-　任 統

　　2006年貨幣信貸增長經歷了前8個月的過快增長后，9月份以來廣義貨幣M2和貸款增速進入平穩放緩階段；全年狹義貨幣M 1增速持續加快。股票市場發展對儲蓄存款的分流導致儲蓄存款增速持續下降；由于2006年信貸投放較多和企業效益較好，企業資金總體寬松。貸款投放過多的勢頭在2006下半年得到明顯控制；中長期貸款增長已在第三季度度過拐點，增速開始減緩；短期貸款和票據融資增速在第二、第三季度明顯減緩后，目前保持平穩。2006年全年銀行間市場人民幣交易成交活躍，市場利率水平總體高于2005年。

　　在經歷1～8月份過快增長后，2006年9月份以來廣義貨幣M2增速進入平穩放緩階段；狹義貨幣M 1增速持續加快

　　2006年12月末,廣義貨幣M2余額 34.56萬億元，同比增長16.9%，增幅比年初低0.7個百分點，比年內最高的1月份低2.3個百分點(見圖1)。消除季節因素后，2006年12月末廣義貨幣M 2季環比折年率為17.5%，比第三季度末高3個百分點，略低于第一、第二季度的17.9%和17.7%。總體看，在經歷了2006年前8個月的過快增長后，目前貨幣政策調控已見成效，廣義貨幣M2 增長處于平穩放緩階段。2006年12月末，狹義貨幣M1 余額12.6萬億元，同比增長17.5%，增幅比年初高5.7個百分點(見圖1)，是2004年6月份以來的最高增速。

　　2006年狹義貨幣M1與廣義貨幣M 2增長走勢呈現相反的趨勢。原因主要是：第一，2005年市場利率水平較低，企業大量使用銀行承兌匯票替代活期存款，導致當年企業活期存款增長較低。2006年調控力度較大，市場利率上升，企業不再偏好銀行承兌匯票，5月份后銀行承兌匯票增速明顯持續下降，活期存款重新大量增加。2006年全年新增企業活期存款11285億元，比上年多增7632億元；2006年年末企業活期存款增長18.9%。2005年企業活期存款對比基數較低，而2006年企業活期存款增加較多，是 2006年狹義貨幣M1增速持續上升的主要原因。第二，2006年

　　2006年8月份以來，尤其是從10月份到年底，受經濟增長水平較高、公務員加薪、前期信貸發放較多、股票市場活躍等多方面因素影響，現金投放較上年同期明顯增加。2006年12月末，流通中現金M0余額為2.71萬億元，全年增長12.7%，增幅比上年高0.8個百分點。全年現金凈投放3041億元，同比多投放478億元。

　　儲蓄存款增速進一步下降，企業資金總體寬松

　　2006年12月末，人民幣各項存款余額為33.54萬億元，同比增長16.8%，比年初、第一季度末、第二季度末和第三季度末分別低2.1、2.8、1.6和0.4個百分點。

　　2006年12月末，人民幣儲蓄存款余額為16.16萬億元，同比增長14.6%，增幅比年初、第一季度末、第二季度末和第三季度末分別低3.4、3.6、2.5和1.4個百分點(見圖2)。全年新增儲蓄存款2.05萬億元，比上年少增953億元。2000年以來出現過兩次儲蓄存款增幅持續下降的情況。一次是2004年居民儲蓄存款實際利率不斷下降甚至出現負利率，居民住房投資大幅度增加，儲蓄存款增速持續下降；第二次是2006年股權分置改革后股票市場發展較快，上證綜合指數全年上漲1514點，漲幅達130.4%，股市投資對儲蓄存款分流作用明顯，儲蓄存款增幅持續下降。目前儲蓄存款持續分流是基本正常的，有利于居民金融資產多元化，也有利于直接融資的發展。

　　2006年12月末，企業人民幣存款余額11.32萬億元，同比增長17.8%，增幅比年初、第一季度末、第二季度末和第三季度末分別高4.2、2、2.8和2.7個百分點。全年企業新增存款1.74萬億元，比上年多增6076億元，其中新增活期存款1.13萬億元，比上年多增7632億元；新增定期存款6150億元，比上年少增1556億元。企業資金總體寬松。2006年企業資金總體寬松的主要原因：一是企業效益好，2006年1～11月份，全國規模以上工業實現增加值77891億元，同比增長16.8%，比上年同期高1.9個百分點；全國規模以上工業企業實現利潤16532億元，同比增速為30.7%，比上年同期高10.6個百分點。二是全年新增貸款較多。三是當年結匯量大，全年新增外匯占款 2.22萬億元，同比多增4780億元。

　　貸款投放過多的勢頭在下半年得到明顯控制

　　2006年12月末,人民幣貸款余額22.53萬億元，同比增長15.1%，增幅比年初高 2.1個百分點，比年內貸款增速最高的7月份低1.2個百分點(見圖3)。

　　消除季節因素后，2006年12月末，人民幣貸款季環比折年率為12.7%，第二季度后貸款季環比折年率呈持續下降的態勢。總體上看，貸款投放過多的勢頭在下半年得到明顯控制。

　　2006年全年累計新增人民幣貸款3.18萬億元，比上年多增8265億元，是歷史上新增貸款最多的一年。1～8月份累計新增貸款同比多增一度高達9246億元；之后的 9～11月份均同比少增，1～11月累計同比多增的數量已經明顯縮小到7577億元。12 月份當月新增人民幣各項貸款2142億元，同比多增688億元。新增貸款在連續三個月同比少增后，又出現回升跡象。雖然貸款增長過快勢頭得到明顯控制的局勢已定，但其反彈的基礎仍然存在。從12月份的情況看，新增貸款同比多增主要是票據融資出現明顯反彈。

　　分部門看，2006年12月末，居民戶部門人民幣貸款余額3.83萬億元；全年居民戶部門新增貸款6119億元，比上年多增2796億元。年末居民戶部門貸款余額同比增長21.2%，比年初高9.1個百分點。2006年以來金融機構對個人經營性貸款發放較多，全年個人經營性貸款累計新增4074億元，比上年多增2735億元，其中多數為金融機構對住戶部門購買商用房貸款。

　　2006年12月末，非金融性公司及其他部門貸款余額18.7萬億元；全年新增2.57 萬億元，比上年同期多增5469億元。年末非金融性公司及其他部門貸款余額同比增長14%，增幅比年初高0.8個百分點，比年內非金融性公司及其他部門貸款增速最高的7月份低2.3個百分點。

　　中長期貸款增長已經度過第三季度的拐點，增速開始減緩；短期貸款和票據融資增速在第二、第三季度明顯減緩后，目前保持平穩

　　進入第四季度后，中長期貸款增速持續上升的勢頭明顯乏力(見圖4)。2006年 12月末，人民幣中長期貸款余額10.65萬億元，同比增長21.4%，分別比2006年年初、第一季度末和第二季度末高5.8、4.4和2.5個百分點，與第三季度末基本持平。從月同比看，12月末中長期貸款同比增速首次下降，比11月末低0.4個百分點，放緩幅度明顯。消除季節因素后，年底中長期貸款季環比折年率為17.8%。比上季下降6.1個百分點，從中長期貸款季環比折年率走勢看，目前中長期貸款增長已經度過第三季度拐點。

　　短期貸款和票據融資增速在第二、第三季度明顯減緩后，目前進入保持平穩階段。2006年12月末，人民幣短期貸款及票據融資余額為11.57萬億元，同比增長11%，增幅比年初高0.3個百分點，比年內最高的3月份低2.9個百分點。2006年全年新增短期貸款及票據融資1.24萬億元，比上年多增1131億元，其中票據融資同比少增3702 億元，少增較多。值得注意的是，12月份新增票據融資405億元，同比多增398億元，是自2006年5月份以來第一次同比多增。

　　全年銀行間市場人民幣交易成交活躍，市場利率水平總體高于2005年

　　2006年全年銀行間市場人民幣交易活躍，累計成交39萬億元，日均成交1554億元，同比增長68.2%。其中，市場主要品種質押式債券回購全年累計成交26.3萬億元，同比增長67.7%，現券成交10.3萬億元，同比增長70.4%。從當月情況看，12月份主要是拆借和質押式債券回購交易同比增長較多，日均成交分別同比增長152%和112.9%。

　　全年市場利率運行總體高于2005年。12月份由于財政存款大幅度減少、外匯占款增加很多以及中國人壽新股申購的影響，銀行間市場利率水平從高位較快回落。年底銀行間市場同業拆借和質押回購月加權平均利率均為2.25%和2.01%，分別比年初上升0.53和0.47個百分點。3個月期央行票據發行加權參考收益率為2.4867%，比年初上升0.6736個百分點(見圖5)。

　　全年國債收益率曲線經歷了一個上升又回落的過程。6月末國債收益率曲線上升幅度較大，反映出金融機構當時對貨幣政策收緊的預期很強。年底國債收益率曲線有所回落，市場利率上升預期減弱(見圖6)。-

　　(責任編輯　陳 翎)