本報記者 鐘文倩

　　隨著國內股市連日上演近乎瘋狂的蹦極大戲，恍如幽靈的熱錢也變得更加的炙手可“熱”。

　　但進入中國，乃至進入中國股市的熱錢的具體數字是多少，還是一個謎。

　　按照傳統的熱錢計算方式，2006年流入的熱錢數量應為，2006年新增的2473億美元外匯儲備，剔除掉2006年的1774.7億美元貿易順差和694.68億美元外國直接投資(FDI)總量，剩余的3.62億美元為去年流入中國的全部熱錢數。

　　“3.62億美元即使全部流入中國股市，也不會在股市掀起太大波瀾，況且，熱錢肯定還要分流到包括

　　“在國內股市中興風作浪的熱錢數量大概達到數百億，而且這部分資金并不是坊間通常認為的對沖基金。”上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧估算。

　　在李看來，歐美的對沖基金其實相當規范，相當注重資金的安全性，因此通過非法的秘密渠道進入中國股市的可能性非常小。即使有，也可能來自港臺(地區)和日本，但量不會很大。“因此，目前國內股市中的所謂熱錢更多的可能是通過外籍華人或明或暗的非法跨境匯兌流入的。”李說。

　　非法跨境匯兌兩路徑

　　其實，李振寧提到的非法跨境匯兌活動在南方某沿海口岸長期存在，并呈現出不斷“發展壯大”之勢。

　　在那里，非法跨境匯兌主要以兩種組織形式存在。首先是依托小商品店鋪進行的非法跨境匯兌。人流密集的口岸處一般都聚集著不少明為出售臺灣地區檳榔、煙酒糖茶，實則從事非法跨境匯兌活動的小商品店鋪。它們“批零”兼營，一邊直接從事小額匯兌活動，一邊伺機招攬“大生意”，交易金額從幾百元到幾百萬元不等。

　　其次是隱匿于居民小區進行的非法跨境匯兌。隱蔽在一些居民小區里的從事大宗非法跨境匯兌活動者多以住宅為掩體，只做熟人生意，而陌生人根本無法接近，交易金額則從幾萬元到幾百萬元不等。

　　該口岸非法跨境匯兌活動的交易過程，主要涉及境內人民幣資金和境外外匯資金的交割與清算這兩方面，而且它們就如同“硬幣的正反兩面，既獨立又統一，缺一不可”。

　　在交割環節，當“客戶”需要外匯資金時，通常要先將相當數額的人民幣資金交與匯兌者，收到人民幣資金后，非法匯兌者立即通知其境外同伙按要求兌付外匯資金。而有些情況下，為取信于“客戶”，非法匯兌者也會先行兌付外匯資金再收取人民幣資金。反之，則反向操作。

　　在清算上，一段時間內，當人民幣資金與外匯資金的需求量大體相當時，非法匯兌者一般采用境內外資金對沖的方式清算資金；否則，便雇傭“水客”走私貨幣以平補頭寸。

　　對此，嚴立新認為，匯兌者之所以選擇貨幣走私，一是因為經濟成本低，由于珠澳陸地相連，通關便捷，因此“水客”可以螞蟻搬家式地走私貨幣。二是因為違法成本低。由于每天通關旅客流量巨大，因此，該口岸海關只能對旅客進行抽檢，這就使得走私活動被發現的概率極低，即使被發現，我國相關法規對貨幣走私的處罰也較輕。

　　據司法機關透露，匯兌者雇傭“水客”一次攜帶8000港元通關的費用最高為10港元，最低為3港元，一般為4.5港元。

　　事實上，非法跨境匯兌還遠不止上述方式，熱錢還通過其他如地下錢莊、外資贈款、虛假貿易以及個人利潤或股利賬戶等方式曲線進入國內。

　　例如，2005年10月，央行總行北京營管部反洗錢處人士就發現有某賬戶突然新增境外匯入款80萬美元，國際收支申報為利潤股利。但經核查，司法機關發現此人之前從未有大額資金收付紀錄，而通過對這個人的間接了解，得知其在某能源公司任職，月收入在2萬人民幣左右，80萬美元的股利明顯與其身份、收入水平不相匹配。

　　而與上面例子相似的是，上述反洗錢處人士也發現境內十余名居民集中借捐贈款或遺產名義調大額資金入境，資金來源的真實性同樣無法確認。

　　對此，李振寧認為，在目前中國股市中，這類熱錢可能會占據比較大的成分，因為幾百萬外籍華人在國內股市走好的情況下，通過這種小額跨境匯兌進來，并積少成多，而且監管層也無法統計具體數量。

　　“中國金融情報機構”或將成立

　　非法跨境匯兌盡管一直受到監管當局的嚴厲打擊，但仍“頑強”地生存了下來，并日趨規模化、專業化。

　　“這一定程度說明其存在具有一定生命力，也從側面反襯出我國合法跨境匯兌體系即銀行匯兌體系存在很大不足，并倒逼我國金融業的改革進程。”嚴立新說，“由于跨境匯兌需求是剛性的，因此當合法跨境匯兌無法滿足需求時，其所留下的空白必然被非法跨境匯兌所填補。”

　　事實上，非法跨境匯兌也確實具有合法跨境匯兌所不具有的三大“競爭優勢”：在經濟上，非法跨境匯兌不但

　　對此，嚴立新稱，國內必須提高合法的銀行匯兌體系的服務效率和安全性“如果我們提供的服務能夠使地下錢莊等無錢可賺，那么非法跨境匯兌的有害部分就會得到極大遏制”。

　　另外從監管層面來講，嚴立新認為，目前國內反洗錢的監管網絡并沒有完全建立，而中國反洗錢監測分析中心也僅是一個收集各地金融機構可疑交易數據的龐大的數據庫而已，可提供的有效信息有限，因此對提高反洗錢的質量和效率方面的意義仍顯得不足。

　　為此，知情人士透露，央行可能會成立一個新的覆蓋面更廣、觸角伸得更深的、國家層面的金融數據監控信息中心——中國金融情報機構。“一旦該機構成立，那么它將擔負起對我國金融經濟各領域實施有效的統計和監控的職責，它也能夠實時地從工商、稅務、貿易、海關、司法等部門調集相關數據，而原先的中國反洗錢監測分析中心將更加專注于反洗錢和反恐融資的目標訴求，不必承擔本不應由它提供的數據信息功能。”

　　“屆時，堵截非法跨境匯兌最為關鍵的實時監控和數據共享可能得以實現，因為只有實時監控，效率才能提高；只有數據共享，才能進行數據比對，發現問題。”上述知情人士稱。