QFII：市盈率已高 三招應(yīng)對(duì)股市泡沫
“今年將會(huì)是充滿挑戰(zhàn)、市場(chǎng)波動(dòng)比較大的一年。但可以肯定的是，我們對(duì)A股市場(chǎng)的前景還是充滿信心。”昨日，第七屆瑞銀大中華研討會(huì)在上海舉行，瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理、中國(guó)證券部主管袁淑琴接受媒體采訪時(shí)表示。
作為國(guó)內(nèi)最大的QFII之一，瑞銀集團(tuán)的QFII額度為8億美元，去年在A股市場(chǎng)取得了約1倍的收益。不過，有一個(gè)值得重視的現(xiàn)象是，最近一段時(shí)間，QFII的賣出量大于買進(jìn)量，呈現(xiàn)凈拋售狀態(tài)。
整體市盈率升至33倍
在一年半前，A股的市盈率只有18倍，基本與H股差不多。但是，經(jīng)過最近18個(gè)月的估值提升，A股的平均市盈率已升至33倍。
A股市場(chǎng)市盈率之高，跟市場(chǎng)以散戶為主有一定關(guān)系。以市值而言，A股市場(chǎng)已經(jīng)成倍成長(zhǎng)，成為亞太區(qū)內(nèi)的第二大市場(chǎng)；以交易量來講，A股市場(chǎng)已經(jīng)超過香港，反映了A股市場(chǎng)跟香港市場(chǎng)的投資人基礎(chǔ)不同，香港的投資者主要還是由機(jī)構(gòu)組成，而A股市場(chǎng)還是以散戶為主。
同時(shí)，供求關(guān)系發(fā)生變化，是導(dǎo)致A股市場(chǎng)最近出現(xiàn)急速上升的主要原因。瑞銀集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德森表示，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄存量巨大，只要有很小一部分流入股市，就會(huì)形成很大的需求。他認(rèn)為，要抑制泡沫，光靠加息來減少流動(dòng)性是不夠的，最重要的還是要在資金來源上進(jìn)行管理，以及征收資本利得稅，抑制短期炒作等。
三招應(yīng)對(duì)股市泡沫
據(jù)悉，QFII的客戶大多是機(jī)構(gòu)投資者，它們?cè)谶M(jìn)行股市投資時(shí)，非常重視基本面分析。當(dāng)上市公司股價(jià)達(dá)到其目標(biāo)價(jià)位時(shí)，QFII會(huì)選擇賣出，然后再尋找更合適的投資對(duì)象。由于現(xiàn)在價(jià)格合適的好股票已不是很多，QFII買股票時(shí)又比較審慎，因此短期內(nèi)賣出大于買入。
至于A股升勢(shì)是否可以持續(xù)，投資者需要關(guān)注供求關(guān)系方面可能發(fā)生的新變化。股改使得大概70%的A股成為流通股，增加了流通股的供應(yīng)。H股的回歸也帶來新股的供應(yīng)，規(guī)模相當(dāng)可觀。而隨著A股市盈率的上升，投資者對(duì)企業(yè)盈利也有一定的憧憬。萬一企業(yè)的盈利增長(zhǎng)跟不上預(yù)期，會(huì)帶來股票拋售的壓力。市盈率升得越高，拋售的壓力就越大。
對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)，袁淑琴給出三點(diǎn)建議：一是不要過分追捧高估值或高市盈率的股票；二是可以利用IPO或者二級(jí)市場(chǎng)配售的手段以較低價(jià)入市；三是在市場(chǎng)比較動(dòng)蕩或跌勢(shì)中，選擇防御性比較強(qiáng)的行業(yè)作為重點(diǎn)投資。
祁和忠 每日經(jīng)濟(jì)新聞
