袁京力
離財政部規定的政策性不良資產處置大限已過一個月，四大資產管理公司手中依然握有近2000億元政策性不良資產未能處理完
已經度過政策性不良資產處置限期的資產管理公司(英文縮寫AMC)，處置政策性不良資產的工作卻尚未結束。
《財經時報》獲知，四大AMC政策性不良資產處置的最新結果，已于2007年1月下旬出爐。1999年成立的信達、東方、華融和長城四家資產管理公司，在過去7年間，共處置政策性不良資產1.2萬億元，累計回收現金2110億元。
2004年，財政部給AMC立下“軍令狀”時規定，AMC必須于2006年底，按照核定的目標完成政策性不良資產的處置。
從簡單的減法計算看，四家AMC1999年接收的1.4萬億元政策性不良資產，尚有近2000億元未處置完。
為何還有未處置完畢的政策性不良資產？這些資產將何去何從？
收官
2006年12月31日，是政策性不良資產的處置大限。這個日期過后，各家AMC都迅速展開了對7年政策性不良資產的處置盤點。
長城公司是最早公布處置結果的AMC.2007年1月4日，長城公司公布，截至去年底，它們共處置3194.85億元政策性不良資產，回收現金334.15億元。
至2006年底，處置政策性不良資產3203億元，回收現金575億元。
《財經時報》獲知，信達公司7年共處置3588億元政策性不良資產，回收了822億元現金。
目前的統計顯示，自1999年成立以來，AMC累計處置的政策性不良資產突破1.2萬億元，完成了7年前接收的1.4萬億元政策性不良資產的絕大部分處置工作。
在現金回收上，AMC也基本達標。
AMC內部人士向記者強調稱：“四家AMC完成財政部下達的任務不存在任何問題。”
他所言及的任務由財政部在2004年下達。當時，除規定要在2006年底完成政策性不良資產的處置外，AMC還被要求完成“兩率”(資金回收率和費用率)指標。
在財政部下達的資金回收率里，資產質量較好的信達公司要完成18%的現金回收率，資產質量遜色些的長城公司要完成8%的現金回收率，其余兩家AMC處置指標介于信達、長城公司之間。
早在2005年底，長城公司和信達公司就宣布完成了財政部下發的政策性不良資產的處置任務。但實際上，外界認為，這兩家公司仍有一部分政策性不良資產未處置干凈。
2006年，AMC加快了處置步伐。比如，長城公司在當年先后組織了幾次大規模的政策性不良資產“大會戰”，因此，長城公司政策性不良資產處置較徹底，僅余不到300億元未處置。
2006年，中國銀監會公布的數據顯示，到2006年3月末，AMC共處置了8663億元政策性不良資產，回收現金1805億元。到年底，這一組數據分別變成了1.2萬億元和2110億元。
這意味著，幾家AMC確實已完成財政部下達的“兩率”目標。
等待清算
處置大限過后，未處置完的政策性不良資產命運，被推到了風口浪尖。
據《財經時報》調查，尚未處置完的這部分政策性不良資產由債轉股資產、不良債權和不良物權等構成，其中，大部分是股權類資產。之所以這些資產還未處置完畢，原因在于前者受限于國家產業政策無法處置，后兩者因為資產質量太差基本無人問津。
大限過后，這些未處置完畢的政策性不良資產，其命運將取決于政策的安排。上述AMC總部內部人士向記者感嘆：“現在只能是等財政部的最后方案了。”
2006年8月，財政部金融司曾向AMC下發《政策性不良資產清算辦法征求意見稿》(以下簡稱《征求意見稿》)，為AMC在2006年底未清理完畢的政策性不良資產尋找出路。
當時，《征求意見稿》為政策性不良資產的處置提供了兩個方向。長城公司總裁辦一位閱讀了該文件的人士向記者介紹說：“這兩個方向分別是買斷和委托代理。”
然而，這僅僅只是兩個方向。對于近2000億的政策性不良資產具體清算方式，AMC普遍還在等待相關政策。
上述AMC的內部人士告訴記者：“政策性不良資產的處置還得繼續，待政策出臺之后，再給予追認就可以了。”
在清算方式上，AMC傾向于各自買斷。這位內部人士表示，這部分政策性不良資產遵循的將是“誰家孩子誰抱走”的原則，更大的可能性是AMC各自買斷手中尚未處置完的政策性不良資產。
至于以什么價格、什么付款方式自己買斷，要取決于AMC與財政部的談判，“會叫苦的，將可能得到更大的實惠”。
備戰審計
完成政策性不良資產處置后，AMC將迎來一場“審計風暴”。
長城公司一位負責人告訴《財經時報》記者，接下來，長城公司將對政策性不良資產處置進行內部審計，以應對可能來自國家審計署的審計。
據他透露，2007年，國家審計署可能再次進駐四大AMC，對政策性不良資產的處置再次進行審計。
此前的2004年4月，“審計風暴”曾經刮進四家AMC，審計署共派出18個特派辦對四家AMC及其辦事處進行審計。
審計結果令外界震動。
在審計的5500億不良資產的處置中，審計署共查出各類違規、管理不規范和案件線索金額715億元，發現案件線索38起，涉案金額67億元。
這在四大AMC內部，掀起了一波對人員和政策性不良資產處置的整改運動。
因此，在政策性不良資產處置完畢后，AMC希望能提前發現問題。
但AMC是否真的已經做好準備自查，或者解決自身存在的問題，還是一個問號。
更大的麻煩：財務窟窿
本報記者 袁京力
對AMC而言，更大的麻煩來自于處置政策性不良資產造成的財務損失認定。
在接收1.4萬億元政策性不良資產時，AMC是以全額賬面價值支付成本的。
其中，AMC資金一部分來源于6041億元央行再貸款，此外，還有AMC向四大國有商業銀行和國家開發銀行發行的8110億元金融債。這8110億元金融債由國家財政擔保。
7年下來，AMC回收的現金幾乎只能支付收購成本的利息。
AMC獲得的再貸款和金融債年利息為2.25%，每年僅支付的利息就超過300億元。目前，AMC累計應支付的利息高達2000億元，這離它們回收的總額現金相差不遠。
不過，據《財經時報》調查，事實上，這些年來，除了早期支付了一兩期利息外，四大AMC幾乎停止了向四大國有商業銀行和國開行支付利息和本金。
對于沉重的利息包袱，AMC把希望寄托在管理層身上。
記者采訪的多位AMC內部人士均堅信，財政部將通過發行特別國債，安排解決這8110億元金融債，而央行的再貸款可以停息掛賬。
不過，要財政來背8110億金融債的本金包袱并不現實。一位了解此事的財政部內部人士透露，8110億元完全由財政部買單，幾乎不太可能。
上述AMC內部人士建議，金融債的本金支付可以通過發行多期特別國債給予解決。
這意味著，這一巨大的財務窟窿，解決起來一定不會一蹴而就。
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