袁飛

　　2006年的最后一天，嘉食化公司總經理王令一由臺北匆匆飛往香港，心情卻沒有即將邁入“幸運金豬年”的喜慶。就在昨天，他的父親，力霸集團掌舵人王又曾讓他立即到香港，具體原因也不清楚。

　　一見到父親，王又曾就遞給他一疊資料：2006年12月29日，“中國力霸公司”和嘉新食品化纖公司(下稱“嘉食化公司”)向臺北地方法院遞交申請，請求企業重整。

　　“頂不住了，兒子！我太老了，沒辦法去坐牢，你們兄妹就幫我擔下來吧！”向來霸氣十足的王又曾老淚縱橫。

　　得知這個消息，王令一臉色慘白，半刻也說不出一句話來。

　　交叉控股

　　早年，王又曾在臺北經營仙樂斯舞廳。就是在那段時期，王又曾在政商兩界編織了良好的人脈，為日后的“王氏家族企業帝國”奠定了基礎。

　　但是，真正改變王又曾命運的關鍵期卻是在1975～1977年。

　　當時，華隆公司，也就是嘉面公司(嘉食化公司前身)創辦人翁明昌突然去世，當時擔任其助手的王又曾趁機接掌了嘉面公司和力霸公司。自此，力霸集團的名號開始與王又曾家族畫上等號。

　　“力拔山兮，力能霸天下也”。力霸集團即得名于此。

　　王又曾極喜歡這句話的氣勢。不過，王家能夠于三四十年間扶搖而上，靠的卻并不是力拔山河的氣勢，而是能屈能伸、能左右逢源的功夫，臺灣一位資深財經人士這樣分析說。

　　通過法人相互持股，憑借小資金達到控制經營權，王又曾一貫喜歡玩這種以小搏大的游戲。而這一做法也最終形成了王氏家族企業特有的“王家現象”：嘉食化公司和“中國力霸公司”相互交叉持股達三成；在嘉食化公司，只有王令一是自然人股東，持股比例僅有1.2%；而在力霸公司中，其唯一的自然人股東是其二女兒王令楣，也只有區區的0.7%。

　　在以小吃大的資本控制策略中，亞太固網公司無疑是王又曾這一手法演繹到極致的巔峰之作。2000年，王家通過各種關系搶到了臺灣剛剛開放的固網運營牌照，并以此為噱頭，通過溢價發行募集了800多億元新臺幣(下同)。公司成立時注冊資金雖高達656.8億元，但王又曾自己拿出的僅有幾個億。

　　“他們只拿出了個位數就控制了幾百億的資產，實在讓人稱奇。”臺灣《財訊》雜志社長謝金和感嘆。

　　回顧王又曾的創業史，這種資本騰挪術比比皆是：從當年友聯產物保險上市，王又曾把股票低價賣給自己的投資公司，到遠森與臺開的楊梅土地交易，再到力霸建設在永吉路的力霸皇家大樓海沙屋，迄今未能解決，而力華票券對自家力霸集團的放款占其凈值近八成。此外，關系企業在“中華銀”大舉質押取得寬松貸款，把票券、銀行當成自家私庫。

　　這些“大膽”的行為，都為力霸危機的全面爆發埋下了禍根。

　　“帝國”崩塌

　　伴隨危機日益顯現，成立于1959年的力霸集團開始走向土崩瓦解的邊緣。此時的王令麟開始考慮把東森賣給凱雷投資集團進行切割，但還是對力霸集團背書了60億元，“所以他還是很苦惱的。”知情人士說。

　　而對于被接管的力華票券與“中華銀行”，分析人士指出，“簡直宛如(王家的)私家金庫”。力華票券凈值僅33億元，發票規模約80億元，但對力霸集團關系企業的放款就高達25億元，占了凈值的近八成之多；“中華銀行”在東森寬頻籌備之初，更被王家用來提供股東借款之用，公司還沒成立，用股本就能到“中華銀行”借款，甚至提供附買回保證，這種手法后來亦充分運用在王令麟的東森媒體科技身上。

　　近年來面對“中國力霸”、嘉食化公司、“中華銀行”及友聯產險經營漸露疲態，力霸集團開始各尋生路。

　　1999年外資以每股27元入股東森媒體科技(下稱“東森科技”)，讓王家看到避險的機會，開始進行切割手術，東森科技的經營權更是兩次轉手給外資。去年“中華銀行”宣布進行增資，以改善資本適足率。據悉，一開始“中華銀行”一度想與東森科技包裹出售給凱雷集團，只是如意算盤未能成功。

　　分析人士認為，力霸集團成立到兒子王令臺、王令麟在老爸王又曾扶持下自立門戶，陸續成立東森集團及亞太集團。王家所擁有的泛力霸集團可說是靠著“政商關系運作”、“以小搏大”財務操作而崛起。

　　換言之，力霸全靠著左手賣右手，制造收益。

　　1998至2002年間，力霸集團開始透過繁復的關系人交易，漸漸地淡出東森國際、東森電視與東森媒體科技的經營權，讓東森與力霸在股權及財務方面“劃清界限”。

　　坍塌余波

　　2006年12月29日，王家向臺北地方法院申請力霸公司和嘉食化公司重整，當時是禮拜五，法院收件不清，2007年1月4日才正式宣布。1月5日上午，“中華銀行”的員工像往常那樣開門營業，但到下午情況突變，外面排起來提款的儲戶，同時一些資金大戶也開始抽離資金。

　　一天就被擠兌了150億元，1月8日又被擠兌了近150億元。情勢突然，臺灣金融監管部門立即宣布接管“中華商業銀行”，由“中央存款保險公司”具體負責，“金融重建基金”宣布所有存款都有保障，并逐個向資金大戶說明。

　　擠兌風潮三天時間內共擠兌了450億元。據了解，擠兌前，“中華銀行”賬面凈值只有100億元。在臺灣地區，“中華銀行”資本額150億元，每股凈值10.26元，屬于中小銀行，擠兌前負債已經高達190億元，為了應對擠兌風潮，“金融重建基金”注入了480億元。

　　分析人士指出，導致力霸財務危機一個重要原因是王家與臺灣其他著名的家族企業相比迥異，甚至跟香港李嘉誠也是形成鮮明對照。“很多成功的華人家族企業中，最終總能找到母公司的自然人控股方，不會像王家這樣完全交叉持股，做關系人交易，把關系企業賣來賣去。”

　　臺灣分析人士還表示，早年亞洲金融風暴時導致經濟不景氣，銀行集中了大量呆壞賬而紛紛倒閉，像上個世紀90年代的日本，美國也曾經出現類似情況，但近幾年來，臺灣

　　事實上，力霸集團一直從事傳統行業，但其長期經營的紡纖、水泥一直比較弱。同時把勞動力成本日趨高漲的傳統產業向大陸轉移做得也不是很積極，像臺泥和亞泥都向大陸轉移很成功，但力霸相對不是很積極。此外，王家作為老式家族企業一直是走王家人把持路線，很少聘請職業經理人出任要職，整個王系企業高層都被王家人馬一統天下，企業化經營精神很欠缺。企業經營心態和手法太過傳統，求新求變的意識不夠強。

　　臺灣財經資深人士梁永煌表示，力霸及嘉食化公司長期以來經營不好，一向以人頭戶來貸款，掏空“中華銀行”。而其五子搬家戲法掏空公司又屢屢得手。

　　根據亞太固網2006年第三季最新季報與半年報，其中透露出重大弊端。根據熟悉亞太財務的會計師形容，亞太固網宛如一座大金庫，這座金庫挖了兩道地下管線，直通集團大小公司，一條管線是透過應收賬款的方式，輸金給子公司，一條則是透過購買公司債的方式，把錢灌進子公司。除了這兩條管線，還有一條見不得光的采購管線，更是個謎。光是前述兩條管線，就輸送給集團超過200億元的資金，加上集團層層的轉投資，如果力霸王國就此崩盤，這些關系人之間往來，恐怕全數回收無望！