非典型投資挑戰風投

　　王立偉

　　風投發現，企業不再是容易描述的形象，昔日的“買方市場”開始悄悄發生著變化

　　一個“典型”的風險投資對象可能“長成”什么樣子？

　　可以虛擬的它會是一個專注于網絡游戲的互聯網公司、需要一筆錢維持其運營和發展、有一個充滿激情的團隊以及一份已經寫好的商業計劃書……

　　處于易于理解的行業領域、主動尋求風投的幫助、已經做好了與風投打交道的準備……諸如此類的要素，構成了一個“典型”的風投對象。

　　然而，風投發現，企業不再是上述的容易描述的形象，昔日的“買方市場”開始悄悄發生著變化。

　　風投被選擇

　　2~3年前，風投還很神秘，他們睜大敏銳的眼睛，四處逡巡，尋找“獵物”。風投“投人而非投項目”的準則早就傳遍天下，大多數的創業者等待著幸運降臨自己頭上。他們制作漂亮的商業計劃書，讓自己的商業模式、財務指標盡量更完美。而關于風投會花更多心思在團隊上的說法，他們也分外重視，創業者知道，如果公司的團隊特別是主要的領導者能夠在考察中獲得青睞，那么大筆的資金也就有了指望。

　　如果說風投和創業團隊之間正在進行著一場“戀愛”，那么無疑的是，前者占據了“主動權”。

　　但隨著風投越來越多的曝光，其競爭的日趨激烈，創業團隊的選擇也逐漸增多，他們也開始有了更多的選擇權。

　　安信地板創始人盧偉光2005年9月時向媒體透露其正在尋找戰略投資者，很快，有25家來自全球的私募投資商找到安信，希望與其開展合作。

　　低調在中國內地擴張的克麗斯汀食品公司，已經吸引了全球最為知名的5家風險投資商和數家

　　看資金之外，風投還能幫助企業做什么；考慮風投的品牌，這對企業再次融資或者尋找好的合作伙伴非常重要；了解風投能否為企業提供IPO前的輔導。深圳創新投副總經理陳瑋認為，這三個要點對于創業者選擇風投至關重要。

　　“我們現在要找的戰略投資者是要給我們幫助的。”克麗斯汀食品公司總裁羅田安說。自認為“現金很多、并不缺錢”的羅田安，仍然希望戰略投資者能夠在企業的長遠發展、培養接班人、上市等方面提供幫助，“我們也是在尋找，重點是戰略投資者與我們有實質上的互補。”

　　從TMT到傳統行業

　　技術、新媒體、電信……TMT比傳統行業的企業更容易打動VC。華盈創投總裁合伙人汝林琪解釋說，原因在于，TMT讓有技術背景的VC更容易理解；其二是其成長力驚人，較之傳統企業的10%~20%的年均成長水平，TMT的年平均成長可達到50%甚至100%；其三是TMT在資本市場的運作能力更強。

　　“投資人也是必須要被教育的。”德同資本合伙人邵俊指出。在他看來，很多美國的機構投資者對新興市場特別是對中國并不了解，他們的投資方向完全是按照美國目前的投資趨勢確定的。因此，TMT是美國投資的熱門，也隨之成為中國投資的熱門。

　　“我們不應該照搬美國現代的經驗。”邵俊說。一個案例是，他曾經在美國偶遇一位年屆70的風險投資家，而這位低調的老人居然是星巴克最早的投資人之一。

　　“老一輩的、上一輩非常成功的風險投資家，他們投資的行業也是非常廣泛的。”邵俊認為，由于中美兩個國家所處的發展階段不同，中國的市場機會和美國完全不同，追逐TMT對于投資中國的風險投資人來說，可能是個“過時”的行為。

　　而事實上，風投從來沒有停止過對傳統行業的關注。在互聯網大熱的時期，Chinavest投資星期五餐廳，華登投資科隆和小天鵝；漢鼎將星巴克帶入中國，華平投資皮革制造商卡森實業；鼎暉、英聯聯合摩根投資連續4年保持200%以上增長的蒙牛。

　　發展時間長，技術穩定，擁有廣闊的市場空間，且效益可以預測，風投選擇傳統行業是個必然。

　　新興行業挑戰大

　　然而，新興的一些學科也正在受到資本的青睞。有研究表明，在風險投資每個月的投資總額中，電信和IT行業的投資比例正在下滑，從高峰時的80%左右下滑到60%左右，傳統行業、生命科學、

　　事實上，風投的觸角有時候比創業者伸得更早、更遠。紅杉資本中國基金創始合伙人張帆曾透露，在很多行業騰飛之前，風投就已經對它的成長軌跡、即將出現的競爭環境以及商業模式進行全面分析和預測。

　　但仍有風投的觸角沒有伸到的地方。九強生物科技總裁鄒左軍就困惑于怎么去向VC解釋自己所做的領域，在他看來，那些難懂的技術問題是阻礙公司尋找戰略投資者的最大障礙。

　　邵俊認為，風險投資很少因為看不懂而不投。他的經驗是，好的風投都會有一個外部網絡，來自全世界的專家會對目標公司進行“技術認證”，其結果會作為投與不投的參考。

　　此外，他分析說，風投考察的角度還包括從宏觀的角度看，研發積累較為薄弱的中國市場的

　　汝林琪則承認，此前的確因為看不懂技術領域，公司放棄了兩個投資，但這并不意味著他們不會進入到這些“難懂的領域”。作為投資者，風投從來沒有停止過學習的過程。“學習以后有勇氣進入到不懂的領域。”汝林琪說。此外，他們也在嘗試尋找合伙人或專業的投資者加入團隊，幫助其延伸到新的領域。