金融資產(chǎn)管理公司正身商業(yè)化 金融牌照砝碼最重

　　本報記者 馬宜 袁朝暉 北京報道

　　四家國有金融資產(chǎn)管理公司(以下簡稱“AMC”)的政策性任務在本月正式宣告完成。他們的下一個目標是商業(yè)化和股份制。全國金融會議將給四家AMC一個明確的說法。

　　據(jù)此，不僅在外部業(yè)務擴張上，AMC之前所有五花八門的商業(yè)化嘗試將會被正名，更重要的是，在內(nèi)部構(gòu)架上，四家AMC也將結(jié)束成立以來財政部作為惟一股東的結(jié)構(gòu)，吸引更多的戰(zhàn)略投資者。

　　眼下，它們擁有的各種金融牌照，是即將開始的股份制談判中最值錢的砝碼。

　　政策使命結(jié)束

　　按照財政部2004年為四家AMC制定的目標考核責任制，2006年底是四家AMC完成政策性任務的最后期限。

　　1月15日，四家資產(chǎn)管理公司通過中央電視臺《新聞聯(lián)播》對外正式宣布了政策性不良資產(chǎn)處置任務的完成。截至2006年底，四家資產(chǎn)管理公司累計處置政策性不良資產(chǎn)1.2萬億元，累計回收現(xiàn)金2110億元。比財政部核定目標超收286億元。

　　1999年，中國為四家國有銀行改制鋪路，卸下常年累積的巨額不良資產(chǎn)，對口成立了四家財政部獨資的國有金融資產(chǎn)管理公司，并于2000年和2004年，對工、農(nóng)、建、中四家國有獨資商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進行了兩次剝離。

　　四家AMC的成立完全是為了政策性任務，當時設定的存續(xù)期為十年。實際上，在政策性業(yè)務處置后期，四家公司已開始了各種可能的嘗試。從2005年政策性業(yè)務后過渡期開始，資產(chǎn)管理公司下到地方辦事處，上到總公司，一項更重要的工作是全員發(fā)動“找項目”。

　　2006年上半年，信達、華融和東方三家的

證券公司牌照獲國務院批準，現(xiàn)在只差證監(jiān)會的批準；

長城公司控股四川萬州商業(yè)銀行的方案目前已經(jīng)報到財政部待批，控股這家地方小銀行后，長城有意未來將其變身為一家全國性的三峽銀行；東方已經(jīng)涉足江蘇銀行，并打算和江淮汽車合資組建汽車金融租賃公司；華融控股浙江租賃公司；信達也持有合資基金牌照……

　　這些嘗試都是監(jiān)管機構(gòu)本著“一事一議”的原則特批的。資產(chǎn)管理公司人士稱，在金融工作會議為四家AMC的未來定調(diào)后，它們未來的商業(yè)化嘗試將會以更快的速度得到審批。

　　不過業(yè)內(nèi)人士也表示：“在金融工作會議上應該不會有更加詳細的方案出臺，只是為四家AMC的出路給個明確的說法——明確市場準入，告訴資產(chǎn)管理公司能做什么，不能做什么�！�

　　盡管監(jiān)管部門之間對于AMC未來出路仍有意見分歧，由財政部匯總的一套詳細改革方案早已上報國務院。財政部人士稱：“對于與其他部門的分歧，我們已經(jīng)在上報的方案中注明自己傾向的意見�！�

　　AMC的牌照資源

　　在即將開始的股份制改造上，已經(jīng)拿到的牌照是資產(chǎn)管理公司談判的重要砝碼。目前，四家資產(chǎn)管理公司都是財政部是惟一股東。

　　“股份制其實也是商業(yè)化的一部分。商業(yè)化不光是在業(yè)務上，還包括內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上的市場化。在國家商業(yè)化的大調(diào)子定下來后，資產(chǎn)管理公司光注重四處開拓業(yè)務范圍并不是真正的商業(yè)化，商業(yè)化不僅在外，更在內(nèi)。內(nèi)部有了合理的結(jié)構(gòu)，四家公司才能走得更遠。”一位資產(chǎn)管理公司人士稱。

　　事實上，

銀監(jiān)會 “不良資產(chǎn)交易監(jiān)管機制”課題組在2005年的一份研究報告中已經(jīng)指出，目前的資產(chǎn)公司有公司之名，而無公司治理之實。鑒于資產(chǎn)公司商業(yè)化經(jīng)營的大方向已經(jīng)明確，應當盡快進行資產(chǎn)公司的股份制改造，引進國有資本之外的投資者包括具有豐富不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗的國外戰(zhàn)略投資者，從根本上規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)。

　　“如果AMC商業(yè)化，股份制改革就是一定要走的一步，否則只是在外部給了AMC市場準入牌照，AMC的發(fā)展也不會長久。”資產(chǎn)管理公司人士稱。

　　一旦對資產(chǎn)管理公司的股份制有了明確說法后，在即將拉開的和戰(zhàn)略投資者的談判中，AMC目前所持有的各種牌照資源將是其談判中最值錢的資本。

　　摩根斯坦利、雷曼、高盛……據(jù)悉，這些耳熟能詳?shù)膰�際投行巨頭又在和四家AMC打的火熱，這一次，不是為了從AMC手中收購不良資產(chǎn)。事實上，這些精明的銀行家早已經(jīng)收縮了在中國不良資產(chǎn)市場的戰(zhàn)線�，F(xiàn)在，它們是對AMC手中各種各樣的牌照資源垂涎不已。

　　在這些牌照中，最令人眼紅的就是券商牌照。證券業(yè)已經(jīng)達成的共識是，隨著中國資本市場的發(fā)展，最大的受益者不是上市公司，也不是投資人，而是證券公司，它們的前途甚至比基金公司還要好。

　　而在股改結(jié)束后，證券公司牌照絕對是市場上的稀缺資源。在紅紅火火的牛市中，直接和證券公司談判，別說拿到一張完整的牌照，甚至參股，僅僅分到牛市一杯羹都已經(jīng)是很難的事情。但這并不能讓投資者放棄，它們?yōu)槟玫饺�商牌照，可以采取各種間接路線。

　　據(jù)悉，一些國際知名投行一直在和信托公司接洽，試圖通過他們間接地從中國資本市場上分享牛市。而目前已經(jīng)獲得券商資格的AMC當然更不能放過。

　　2004年9、10月間，受中國證監(jiān)會委托，華融對德隆旗下的德恒證券、恒信證券和中富證券托管經(jīng)營。信達也受命對漢唐證券和遼寧證券托管經(jīng)營；東方托管閩發(fā)證券。

　　對于那些全然不知來頭的證券公司，很有可能一進入就會陷入一個負債累累的無底洞中。而AMC系旗下的券商經(jīng)過長達兩年多的托管，應該已經(jīng)是非常干凈沒有包袱的了。這也要比直接去買那些不明底細的券商要安全、放心得多。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)