堅(jiān)持實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策 加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控

　　FN記者 楊建瑩

　　黨的十六大報(bào)告明確提出：宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和保持國(guó)際收支平衡。各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，五年來(lái)，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快勢(shì)頭得到遏制，貨幣信貸運(yùn)行繼續(xù)向宏觀調(diào)控預(yù)期的方向發(fā)展，金融運(yùn)行平穩(wěn)，金融宏觀調(diào)控取得顯著成效。

　　穩(wěn)健貨幣政策發(fā)揮積極作用

　　推動(dòng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)增長(zhǎng)、促進(jìn)和諧社會(huì)建設(shè)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所追求的終極目標(biāo)。

　　2002年，金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸出現(xiàn)過(guò)快增長(zhǎng)的跡象。貸款超量增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，物價(jià)走出了負(fù)增長(zhǎng)區(qū)域；投資品價(jià)格和企業(yè)間商品價(jià)格更是大幅上漲，電力、

能源、鋼材等生產(chǎn)和建筑材料供應(yīng)出現(xiàn)瓶頸。信貸的過(guò)快增長(zhǎng)在房地產(chǎn)投資上表現(xiàn)得尤為明顯，國(guó)內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)房地產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)、商品房空置面積增加過(guò)多、

房?jī)r(jià)上漲過(guò)快、土地供應(yīng)量及商品房結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的局面。

　　信貸與投資增長(zhǎng)和外貿(mào)順差相互影響，相互推動(dòng)，貨幣信貸與固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，最終會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩和金融風(fēng)險(xiǎn)的積累，因此，要保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展，就需要進(jìn)一步加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控。

　　為此，國(guó)務(wù)院決定繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。

　　2003年6月5日，央行出臺(tái)《中國(guó)人民銀行關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》(即121號(hào)文件)，對(duì)房地產(chǎn)信貸進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，要求商業(yè)銀行進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)信貸政策，防范房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)金融健康發(fā)展。

　　這一被稱之為標(biāo)志性的文件，標(biāo)志著中央銀行以傳統(tǒng)的窗口指導(dǎo)方式開始了金融宏觀調(diào)控。

　　隨后，央行采取了多種措施加強(qiáng)和改進(jìn)金融宏觀調(diào)控，運(yùn)用更傾向于市場(chǎng)化的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)。

　　一是運(yùn)用公開市場(chǎng)操作回收金融市場(chǎng)流動(dòng)性。包括發(fā)行央行票據(jù)，將基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率控制在合理水平。

　　二是多次提高存款準(zhǔn)備金率，以深層次對(duì)沖銀行體系流動(dòng)性。2003年、2004年先后兩次提高存款準(zhǔn)備金率共1.5個(gè)百分點(diǎn)，2006年累計(jì)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，還通過(guò)調(diào)整各層次利率水平，發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用。近年來(lái)，兩次上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率共0.54個(gè)百分點(diǎn)，三次上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率共0.81個(gè)百分點(diǎn)，兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金利率共0.9個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)投資和貨幣信貸的合理增長(zhǎng)。

　　在此基礎(chǔ)上，我國(guó)近年來(lái)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的政策引導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格控制對(duì)過(guò)度投資行業(yè)的貸款，停止對(duì)地方政府的打捆貸款和授信活動(dòng)，通過(guò)機(jī)制、體制和工具創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)和消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。

　　走上前臺(tái)的貨幣政策，操作手段日趨成熟，調(diào)控水平日益提高。

　　日趨前瞻性和科學(xué)性的貨幣政策

　　當(dāng)我們回顧近幾年來(lái)中國(guó)宏觀金融政策實(shí)施的整個(gè)過(guò)程，不難得出：在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，中央銀行針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的苗頭性問(wèn)題，貨幣政策實(shí)施日趨前瞻性和科學(xué)性，金融宏觀調(diào)控手段更加市場(chǎng)化。

　　穩(wěn)健貨幣政策為中國(guó)信貸高增長(zhǎng)減速，有效控制了總需求擴(kuò)張。從121號(hào)文件的出臺(tái)，窗口指導(dǎo)會(huì)議的連續(xù)召開，到貨幣政策工具的頻繁使用，一個(gè)突出的特點(diǎn)是適時(shí)調(diào)整政策取向和力度，穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施更趨前瞻性、科學(xué)性和有效性。

　　2003年以來(lái)，部分投資領(lǐng)域出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象、通貨膨脹壓力有所上升，國(guó)際收支順差矛盾仍較突出，銀行體系新的過(guò)剩流動(dòng)性仍在產(chǎn)生。

　　——對(duì)商業(yè)銀行在一些過(guò)度投資行業(yè)的貸款和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，并提示商業(yè)銀行用好用活貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大政策，自主定價(jià)，用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)彌補(bǔ)貸款損失，從而有效防止了通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)的大起大落。

　　——加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理和本外幣政策協(xié)調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，合理調(diào)控貨幣信貸總量，從而促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速、健康協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　中國(guó)金融宏觀調(diào)控各項(xiàng)政策措施的效應(yīng)正在逐步發(fā)揮。

　　目前，貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)的趨勢(shì)有所緩解，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)比較快、效益比較好、物價(jià)比較低的良好態(tài)勢(shì)；貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本相適應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款增加適度，銀行間市場(chǎng)利率基本平穩(wěn)，國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加。截至2006年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為10663億美元，同比增長(zhǎng)30.22%，增幅比上年下降4個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行行長(zhǎng)周小川曾明確指出，中央銀行要對(duì)可能出現(xiàn)的通貨膨脹作出"提前量"的正確判斷，而不是等到已經(jīng)明顯出現(xiàn)通脹時(shí)才采取措施。這是對(duì)金融宏觀調(diào)控前瞻性、科學(xué)性的準(zhǔn)確、科學(xué)的概括。

　　總之，近年來(lái)，央行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，加強(qiáng)了對(duì)各種貨幣政策工具的綜合運(yùn)用，適時(shí)適度地行使"取"與"舍"的藝術(shù)，調(diào)控方式更為靈活，調(diào)控機(jī)制日趨完善，不斷實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)，推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展，促進(jìn)了我國(guó)社會(huì)主義和諧社會(huì)建設(shè)。

　　金融宏觀調(diào)控：深層次矛盾尚需解決

　　盡管我國(guó)金融宏觀調(diào)控取得積極成效，但面臨的深層次矛盾還沒(méi)有得到根本解決。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的這些矛盾突出表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是消費(fèi)率過(guò)低、儲(chǔ)蓄率過(guò)高的結(jié)構(gòu)性失衡已成為制約經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的突出問(wèn)題，這既是造成總量不平衡的深層次原因，也是宏觀調(diào)控面臨的主要挑戰(zhàn)。二是國(guó)際收支不平衡矛盾仍然突出。2006年1至9月，貿(mào)易順差已高達(dá)1099億美元，超過(guò)上年全年水平，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備不斷積累。三是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大且增長(zhǎng)過(guò)快。地方政府仍有較強(qiáng)烈的投資內(nèi)在動(dòng)力，企業(yè)利潤(rùn)增加較快，投資資金來(lái)源充裕。

　　在結(jié)構(gòu)性矛盾突出、國(guó)際收支繼續(xù)雙順差的背景下，金融宏觀調(diào)控形成了較大壓力。央行15日發(fā)布的月度金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)的廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)的同比增速分別為16.94%和17.48%，而央行去年初設(shè)定的目標(biāo)則為16%和14%；2006全年新增人民幣貸款3.18萬(wàn)億元，同比多增8265億元，也超過(guò)2.5萬(wàn)億的全年目標(biāo)，全年新增貸款數(shù)創(chuàng)出了近4年的新高。貨幣信貸仍在高位運(yùn)行，無(wú)疑使得控制信貸增長(zhǎng)的任務(wù)艱巨。

　　與此同時(shí)，當(dāng)前，消費(fèi)率較低已經(jīng)成為影響經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)平穩(wěn)發(fā)展的突出問(wèn)題；國(guó)際收支不平衡也導(dǎo)致貨幣政策自主性下降；加之國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，貨幣供應(yīng)量和信貸投放增加較多，價(jià)格穩(wěn)定面臨潛在壓力；金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡，金融市場(chǎng)體系不健全，導(dǎo)致金融運(yùn)行的市場(chǎng)基礎(chǔ)不穩(wěn)固，直接融資比例低，資源配置效率不高，貨幣政策傳導(dǎo)不暢……種種問(wèn)題，都是金融宏觀調(diào)控仍然面臨一些突出矛盾和問(wèn)題。

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。當(dāng)前，我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，加入世界貿(mào)易組織過(guò)渡期基本結(jié)束，對(duì)加快推進(jìn)各項(xiàng)金融改革、加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控提出了新的更高的要求。

　　由此，制定和主導(dǎo)中國(guó)宏觀金融政策的中央銀行日前表示，將全面貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，進(jìn)一步深化各項(xiàng)金融改革，加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控，增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性，為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展發(fā)揮更大的作用；繼續(xù)加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控，合理控制貨幣信貸增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造平穩(wěn)的金融環(huán)境；進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，建立健全由市場(chǎng)供求決定、中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控的利率形成機(jī)制，推動(dòng)金融調(diào)控逐步從數(shù)量型調(diào)控模式為主向價(jià)格型調(diào)控模式為主轉(zhuǎn)變。

　　2007年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵階段的重要一年，中央已明確提出要努力實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)"又好又快"發(fā)展。

　　奮進(jìn)永不言止。穩(wěn)健的貨幣政策只要繼續(xù)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、科學(xué)性和有效性，維護(hù)貨幣信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)，努力提高宏觀調(diào)控的有效性，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持?jǐn)U大直接融資，提高金融資源配置效率，與其他政策相互配合，就會(huì)促進(jìn)國(guó)際收支平衡，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展。