金融市場穩(wěn)定快速發(fā)展

　　記者 李倩

　　日前，央行發(fā)布的《全國銀行間債券市場做市商管理規(guī)定》，對提高債券市場流動性、促進(jìn)債券市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)及推動我國債券市場發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義，也是我國金融市場制度建設(shè)的又一重要舉措。

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革取得重大進(jìn)展，金融體制改革穩(wěn)步推進(jìn)，金融市場作為經(jīng)濟(jì)金融體系的重要組成部分，更是取得了長足發(fā)展。5年來，我國金融市場法律制度逐漸完善，市場寬度和厚度不斷增加，市場功能日趨深化，資源配置能力極大增強(qiáng)，對外開放程度不斷提高，金融市場已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，為推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持國家宏觀調(diào)控實(shí)施，推進(jìn)國有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)改革，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化和完善人民幣匯率形成機(jī)制，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)金融穩(wěn)定，作出了重要貢獻(xiàn)。

　　金融市場體系建設(shè)漸趨完善，市場功能不斷深化

　　經(jīng)過多年發(fā)展，目前我國已經(jīng)逐漸形成了一個交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化的金融市場體系。從市場類別看，由同業(yè)拆借市場、回購市場和票據(jù)市場等組成的貨幣市場，由債券市場和

股票市場等組成的資本市場，以及外匯市場、黃金市場、期貨市場、保險(xiǎn)市場等均已經(jīng)建立并形成一定規(guī)模。從市場層次看，以銀行間市場為主體的場外市場與以交易所市場為主體的場內(nèi)市場相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

　　隨著金融市場體系的逐漸形成，我國金融市場功能也在不斷深化。

　　首先，金融市場寬度不斷增大，金融產(chǎn)品與金融工具逐漸豐富。目前，我國金融市場已經(jīng)形成了票據(jù)、債券、股票、基金、期貨、黃金等比較完整的產(chǎn)品系列，同時還出現(xiàn)了買斷式回購、債券遠(yuǎn)期交易、利率互換、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯掉期交易、權(quán)證等新的金融工具和衍生金融產(chǎn)品。

　　其次，金融市場厚度逐漸增加，金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，資源配置能力顯著提高。一方面，各市場交易日趨活躍，交易量快速增長。貨幣市場中，同業(yè)拆借成交金額從2001年的8082億元增至2006年的21422億元，債券回購成交金額從2001年的40186.35億元增至2006年的273512.61億元，年均增長46.7%。債券市場中，現(xiàn)券成交金額從2001年的844.34億元增至2006年的109326.62億元，年均增長165.5%，債券余額從2001年末的16746.18億元增至2006年末的72592.07億元，年均增長34%。股票市場中，滬深兩市市價(jià)總值從2002年末的38329.13億元增至目前的10萬多億元；另一方面，直接融資獲得長足發(fā)展，資源配置功能增強(qiáng)。債券市場中，債券發(fā)行量從2001年的5848.53億元增加至2006年的56766.11億元，年均增長57.5%；股票市場中，2006年我國滬深兩市上市公司累計(jì)籌資總額達(dá)2204.43億元。

　　同時，金融市場參與主體隊(duì)伍日益擴(kuò)大，類型更加廣泛多樣。近年來，除原有的政策性銀行、商業(yè)銀行、信用社等銀行類金融機(jī)構(gòu)外，證券公司、財(cái)務(wù)公司和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的市場參與程度也快速提高，機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)活躍，個人投資者直接或是通過基金等集合性資金積極參與市場交易，市場影響與日俱增。截至2006年年底，同業(yè)拆借市場成員數(shù)由2001年年底的553家增至937家；銀行間債券市場成員數(shù)由2001年年底的482家增至6279家，債券發(fā)行人范圍由

財(cái)政部、政策性銀行擴(kuò)大至商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)和企業(yè)等各類市場主體。截至目前，滬深兩家證券交易所共有上市公司1421家，投資者開戶數(shù)近8000萬戶。

　　金融市場制度建設(shè)日益完善，開放程度不斷提高

　　發(fā)展過程中，我國金融市場基本制度建設(shè)不斷改進(jìn)與完善，為維護(hù)市場公正透明環(huán)境、保護(hù)市場主體合法權(quán)益、保障市場順暢運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)。5年來，各個市場監(jiān)管部門陸續(xù)制定和發(fā)布了一系列金融市場規(guī)章和規(guī)范性文件，為規(guī)范市場管理、維護(hù)市場秩序提供了有力的制度支持。同時，金融市場監(jiān)管體系逐漸形成，央行特別關(guān)注對金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和跨市場風(fēng)險(xiǎn)的防范，積極發(fā)揮維護(hù)金融穩(wěn)定的作用。此外，為適應(yīng)金融市場快速發(fā)展，我國對市場基礎(chǔ)設(shè)施(如DVP的應(yīng)用)進(jìn)行了不斷改進(jìn)和持續(xù)升級。

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的發(fā)展，我國金融市場對外開放程度也在不斷提高，融入國際金融市場的速度顯著加快。截至2006年12月11日，外資銀行在華設(shè)立了278家營業(yè)性機(jī)構(gòu)，有25家境外金融機(jī)構(gòu)入股20家中資銀行，44家在華外資銀行，已取得衍生品交易資格并不斷推出形式多樣的衍生產(chǎn)品，7家外資銀行在華內(nèi)地分行取得開辦代客境外理財(cái)(QDII)業(yè)務(wù)資格，52家境外機(jī)構(gòu)獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格，有15個國家和地區(qū)的47家保險(xiǎn)公司在華設(shè)立了121家營業(yè)性機(jī)構(gòu)。多家合資證券公司、基金管理公司等合資金融機(jī)構(gòu)也先后成立。2005年4月與5月，泛亞基金和亞債中國基金先后獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場，同年10月，部分國際開發(fā)機(jī)構(gòu)首次獲準(zhǔn)在我國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，這都是推進(jìn)我國金融市場對外開放的新舉措。此外，外資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)對我國金融市場參與程度日漸加深。近年來，眾多國際知名的會計(jì)師事務(wù)所、信用評級公司、投資咨詢公司等進(jìn)入我國金融市場，為市場主體提供各類服務(wù)。

　　金融市場發(fā)展任重而道遠(yuǎn)

　　綜上所述，近年來我國金融市場發(fā)展迅速，成績顯著。但是，同時我們也應(yīng)該認(rèn)識到，與發(fā)達(dá)市場國家相比，我國金融市場的發(fā)展畢竟時間短，經(jīng)驗(yàn)少，在發(fā)展過程中仍面臨著諸多問題。比如：市場發(fā)展不平衡，金融結(jié)構(gòu)不合理，直接融資比例過低；金融產(chǎn)品種類與層次還不夠豐富，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等市場功能有待增強(qiáng)；市場運(yùn)行的市場化程度有待進(jìn)一步提高，部分領(lǐng)域仍然存在較嚴(yán)的行政管制，信息披露、信用評級等基本市場約束與激勵機(jī)制尚未完全發(fā)揮作用；各市場之間的統(tǒng)一互聯(lián)有待進(jìn)一步加強(qiáng)；部分市場法律法規(guī)不健全，存在監(jiān)管弱化和監(jiān)管不到位等等。這些問題都在一定程度上阻礙了我國金融市場的快速健康發(fā)展。

　　因此，加快金融市場發(fā)展，充分發(fā)揮金融市場的資源配置功能。就要大力發(fā)展資本市場，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重，加快發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展股票市場；就要繼續(xù)促進(jìn)貨幣市場、資本市場和保險(xiǎn)市場協(xié)調(diào)發(fā)展；就要通過金融創(chuàng)新不斷加大金融市場的廣度和深度，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)施鼓勵金融創(chuàng)新的監(jiān)管政策，建立有利于金融創(chuàng)新的公平市場規(guī)則，積極培育促進(jìn)金融創(chuàng)新的社會環(huán)境。

　　5年來，我國金融市場在創(chuàng)新中快速發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用日益重要。金融市場不僅為市場主體提供了投融資渠道，為各類機(jī)構(gòu)提供了資金流動和風(fēng)險(xiǎn)管理場所，更重要的是為實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)金融調(diào)控提供了平臺。未來我們應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮金融市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，保持金融市場的整體穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以進(jìn)一步推動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。