中金：今年重點(diǎn)關(guān)注雙高行業(yè)龍頭

　　中金公司在其新近發(fā)布的題為《低利率·高回報(bào)·高股價(jià)》的“2007年股票投資策略報(bào)告”中指出：未來股市變化趨勢將取決于利率水平能否保持穩(wěn)定和上市公司凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）水平能否持續(xù)提高。

 

　　報(bào)告建議投資者重點(diǎn)關(guān)注金融、地產(chǎn)、航空、機(jī)場等雙高行業(yè)（高增長、高財(cái)務(wù)杠桿）的龍頭企業(yè)。

 

 

　　報(bào)告指出，2006年上證綜指以及滬深300指數(shù)分別上漲了130%和121%，即便剔除30%來自股改對價(jià)的收益，A股市場的上漲幅度也超過了100%，是去年全球表現(xiàn)最好的市場之一。

 

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)明顯改變的前提下，股改之后，控股股東與一般投資者的利益較為一致，管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施、母公司向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的行為，稅制改革將減輕部分上市公司的稅負(fù)，這些都會帶來ROE的上升；同時(shí)，利率水平仍有下調(diào)壓力。無疑，二者的變動趨勢都有利于股價(jià)的進(jìn)一步提升。

 

 

　　中金認(rèn)為，以下兩類股票的凈資產(chǎn)回報(bào)率有望提高，股價(jià)具有上升動力：（1）金融（含地產(chǎn)）、航空、機(jī)場等雙高行業(yè)（高增長、高財(cái)務(wù)杠桿行業(yè)）的龍頭企業(yè)。（2）有望實(shí)現(xiàn)合理的管理層激勵(lì)機(jī)制或者母公司有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的公司，這些因素能夠帶來未來公司ROE的上升。

 

 

　　基于07-08年各子行業(yè)餓盈利預(yù)測、ROE變化趨勢及估值情況，中金建議投資者做以下行業(yè)配置：

 

　　（1）超配金融和工業(yè)的投資比重。主要原因有二，一是金融和工業(yè)兩板塊未來ROE提升空間最為明顯，二是這兩行業(yè)的龍頭企業(yè)均存在增資擴(kuò)股、資產(chǎn)注入等結(jié)構(gòu)性改善效益的機(jī)會。

 

　　（2）按自然權(quán)重配置消費(fèi)、電信科技、共用事業(yè)。