加工貿易亟須降溫 升值無助解決順差

　　近期，南開大學國際經濟貿易系舉辦了一場專題研討會，就目前我國國際收支順差的結構性問題進行了討論。與會專家、學者在各自的研究領域建言獻策，對國際收支順差的產生原因、表現(xiàn)及其對貿易格局和我國經濟增長方式的影響等問題進行了深刻剖析。

　　專家觀點集納：

　　世界經濟增長出現(xiàn)不平衡。美國經常項目逆差急劇擴大；其他發(fā)達國家對世界經濟拉動作用不大；發(fā)展中國家經歷了1997年金融危機后經濟持續(xù)快速增長，順差不斷擴大；中國經濟快速增長，對世界經濟帶動作用顯著。

　　中國國際收支持續(xù)雙順差。經常項目順差額持續(xù)快速增長，其中加工貿易順差尤為突出，在貨物貿易中占較大比重，并與外商直接投資有較強的相關性。我國外商直接投資增長迅速，但主要是被非金融部門吸收，流向資源性行業(yè)。

　　結構性因素是造成國際收支順差的主要原因。“兩頭在外、大進大出”導致外貿依存度過高；加工貿易和外商投資順差局面在短期內無法解決，

匯率升值也難以奏效。

　　外貿順差持續(xù)擴大，外匯儲備風險增加，貨幣政策面臨挑戰(zhàn)。

　　國際收支順差擴大不可避免，對外直接投資是解決辦法之一，但根本出路在于增加內需和大力發(fā)展第三產業(yè)。

　　國際貿易格局發(fā)生變化

　　薛敬孝：中國經濟在經歷20多年的高速增長后，已經成為世界經濟新的一極，特別是近年來，隨著中國經濟的進一步開放，中國成為推動世界經濟增長的新“發(fā)動機”。但是由于其他國家的增長有快有慢，形成了世界經濟增長新的不平衡性。經濟增長格局的變化帶來國際貿易格局的變化。“中國制造”給世界市場帶來的沖擊是這種不平衡發(fā)展的結果，國際市場上的供求矛盾必然表現(xiàn)為各國貿易保護和貿易摩擦的加劇，致使新貿易保護主義抬頭。

　　李坤望：2002年以來，隨著世界經濟的強勁增長，這種增長的不平衡性也越來越明顯。在國際收支上表現(xiàn)為美國經常項目逆差急劇上升，其他發(fā)達國家如日、德則經常項目順差擴大，OPEC順差也在擴大。發(fā)展中國家總體在經歷了1997年金融危機后，由經常項目逆差轉為順差，經濟由負增長轉為正增長。美國在對全世界逆差，其負擔過重，一旦美國不能維持逆差，就會對全球經濟出現(xiàn)威脅。而中國的順差意義與日、德不同，日德對世界經濟拉動不大，中國投資、消費保持高速的增長，進口也增長較快，對世界經濟帶動

　　作用更大。

　　外匯儲備風險增加

　　薛敬孝：國際收支順差擴大直接引起外匯儲備增加，這涉及到外匯怎么用的問題，美元現(xiàn)在的地位很

　　不穩(wěn)定，因此我國外匯儲備風險很大。另外，外匯占款導致我國貨幣供應量持續(xù)增加。2005年M2增加18%，這些年來一直持續(xù)兩位數(shù)的增長，世界其他主要經濟國家都只是個位數(shù)增長，因此我國的通脹壓力很大，但這并不表現(xiàn)在消費品價格上，而是表現(xiàn)在資產價格上，例如房地產市場。這些都使貨幣政策的有效性受到挑戰(zhàn)。

　　曾令波：如果不加控制和調節(jié)，外貿順差快速增長給整個宏觀經濟體系帶來的影響很大：一方面，外貿順差導致貨幣供應量擴大，新增貨幣供應量如果以信貸的方式進入商品市場(實體經濟部門)，導致信貸猛增，固定資產投資大幅增長，導致經濟過熱的壓力，新增貨幣供應量如果進入資產市場(包括股市、債市和房地產市場等)，導致資產價格的泡沫；另一方面，大量的固定資產投資形成過剩產能，生產出來

　　的商品在國內無法銷售，繼續(xù)出口導致外貿順差進一步擴大，形成正反饋的循環(huán)體系。

　　韓燕：傳統(tǒng)的宏觀經濟學都認為調整法定準備金率是非常嚴厲的貨幣政策手段，因此輕易不用，但是在我國外匯占款持續(xù)高速增長的態(tài)勢下，每個季度把法定準備金率提高0.5個百分點并沒有帶來顯著的貨幣緊縮效果，這是因為貨幣供應量＝高能貨幣×貨幣乘數(shù)；當高能貨幣大幅增加的時候，不斷降低貨幣乘數(shù)并沒有導致貨幣供應量的減少，而僅僅是吸收了過剩的流動性，即沖銷了高能貨幣中外匯占款的增加。

　　因此在當前階段，可以預期我國未來會持續(xù)提高法定準備金率來應對外匯儲備的增加，央行的公開市場操作由于標的市場的有限，已經很難擔當吸收過剩流動性的重任了。

　　升值無助解決外貿順差

　　李坤望：中國的貿易順差主要來源是加工貿易，所以只有在加工貿易有結構變化后，才能改變這種局面。但是，這種局面很難改變，順差只會上升。外商投資與加工貿易相聯(lián)系，F(xiàn)DI對中國貿易貢獻與雙順差是一致的，只有當短期資本市場進一步放開才能消除雙順差。因此，中國的雙順差是結構性的，不是短期可以改變的，匯率調整難以解決目前情況。

　　曾令波：希望通過

人民幣升值來緩解貿易摩擦或者來消除外貿順差都是不太現(xiàn)實的，原因一是對我國順差貢獻很大的是跨國公司在中國的加工貿易基本不受小幅升值的影響；原因二是我國出口結構中占比最大的已經不是勞動密集型產業(yè)而是機電產品，這些產品的國際價格優(yōu)勢主要來自中國廉價的土地、資本、

能源、環(huán)境污染成本，沒有國內結構性的改革，這些因素對匯率升值很不敏感。

　　韓燕：但是，人民幣升值的好處是拉動出口結構優(yōu)化乃至國內產業(yè)結構的調整和高級化。經過一個階段的產業(yè)結構調整和升級之后，我國的對外直接投資(ODI)將會逐步形成氣候，到那時候外貿順差會逐步下降，因為我們通過在國外建立工廠在當?shù)厣�產，不會形成我國的凈出口，相反可能形成我國的凈進口。

　　張?zhí)鞂殻簠R率變動對加工貿易沒有影響。我國產品成本相對于一些國家低很多，此外，隨著我國技術、管理、營銷等水平的提高，產品的國際競爭力進一步提高，促進出口，匯率變動對出口的影響非常有限。

　　對于生產性進口，關稅、配額等措施對進口的影響大于匯率的影響，對于消費性的進口受變化緩慢的收入水平、消費結構、消費習慣等影響很大。因而，匯率變化對進口的影響短期內是非常有限的。

　　劉沛志：加工貿易順差問題實際上取決于價格和東道國購買力。從實際有效匯率看，人民幣實際上并未升值，而是貶值了。美元對其他主要貨幣貶值幅度很大，對歐元等貨幣貶值達40%左右，但對中國只貶值了4%左右，所以不能只看雙邊匯率，而要看加權后的值，人民幣只是對美元升值，對歐元、英鎊、日元等貨幣實際上是貶值了。

　　張?zhí)鞂殻簭囊话阗Q易講，順差與產品的國際競爭力直接相關，中國生產力增長比美國增長更快。從長期來看，中國對美國的收支順差難以改變。

　　蔡衛(wèi)光：今后國際收支順差的增長速度可能會降低，但其絕對值不會降。一方面是因為加工貿易的長期存在，另一方面在于國際產業(yè)的轉移，當前發(fā)達國家已經完成了消費類產業(yè)的向外轉移，現(xiàn)在又開始把重化工業(yè)轉移到中國等發(fā)展中國家，重化工業(yè)進入中國的速度會加快，而消費類產業(yè)又很難轉出，因而從產業(yè)結構上看順差繼續(xù)增大不可避免。

　　外貿依存度過高值得警惕

　　薛敬孝：我國外貿依存度過高的主要原因還是加工貿易的問題。對加工貿易應從兩方面看：從積極的方面來看，加工貿易對中國經濟起飛發(fā)揮著重要作用，不僅占進出口比重高，而且增加就業(yè)，同時帶動關聯(lián)產業(yè)的發(fā)展。從消極方面看，加工貿易受國際經濟走勢影響較之一般貿易更大，一旦美國等國家陷入蕭條，則我國必然受到嚴重影響。

　　張伯偉：如果沒有出口和國內需求拉動，國內產能過剩問題很難解決。由于加工貿易的存在，外貿依存度和貿易結構很難改變，隨著內需的增長，加工貿易的比重可能會下降一些，但不會很大。

　　丁丹：產能過剩問題還有成本扭曲的原因：一方面是農民失地嚴重，土地成本扭曲；另一方面，資本成本扭曲，證券市場落后，企業(yè)融資渠道少，資本成本高，結果企業(yè)的融資成本很多是由銀行承擔，導致銀行的壞賬增加。所以擴大內需是一個系統(tǒng)工程，即需要供給面和需求面的共同作用。

　　張建東：出口導向政策帶來了我們現(xiàn)在遇到的貿易順差的問題，因此向國外進行產業(yè)轉移，對外直接投資和擴大內需看來在今后是可行的。

　　薛敬孝：我國的對外直接投資剛剛開始，但遇到不少問題。大批制造業(yè)企業(yè)走出去可能會產生就業(yè)問題和產業(yè)空心化問題。所以，如何走出去需要詳細研究布局和產業(yè)結構調整。因此，根本出路還在于擴大內需，光依賴國外市場是不行的。解決內需這里主要是講居民消費需求，就要求解決好三農問題，還有縮小居民收入差距。2005年中國的最終消費是58000多億元，而資本形成為62000億元，投資大于消費，說明消費應該增加。擴大內需一個辦法是增加居民可支配收入，發(fā)達國家工資占GDP比例約為50%至60%，而

　　我國只有16%；另一個辦法就是解決產業(yè)結構問題，我國第三產業(yè)所占比重太小，發(fā)達國家中第三產業(yè)產值比重約為70%，就業(yè)人口占50%左右，而我國去年第三產業(yè)產值所占比重只有40.7%，今后第三產業(yè)還有很大的發(fā)展空間。

　　蔡衛(wèi)光：擴大內需要靠三農，但如何解決是個問題。我們已經取消了農業(yè)稅，我們也有信心打破“黃宗羲定律”，讓農民負擔不再反彈。但如何迅速增加農民收入、健全農村保障體系還需要進一步的改革措施和政策支持。

　　中國加工貿易表現(xiàn)突出

　　張伯偉：從2005年國際收支總體情況來看，經常項目順差達1600億美元，貨物貿易順差大幅上升，其中加工貿易順差比例在加大，服務貿易的逆差則有所下降；資本項目順差630億美元，其中證券投資逆差49億美元。從2006年前三個季度情況來看，國際收支繼續(xù)保持雙順差，到年底順差額創(chuàng)歷史新高已成定局。

　　劉沛志：2005年我國的國際收支發(fā)生了結構變化，經常項目比重大幅增加，經常項目盈余占總盈余的78%。2006年在此基礎上貿易順差又有所增加，預計貿易順差將達到1800億美元。經常項目順差占GDP比重達到7.2%，已經達到極限，這是外部及經濟運行都不能容忍的。巨大的國際收支順差導致貨幣投放不斷增加，極易引起資產價格泡沫發(fā)散。

　　薛敬孝：的確如此，2005年我國加工貿易順差達到了1424.5億美元，幾乎相當于經常項目的總順差，這說明我們的雙順差存在結構性問題，這已經對經濟構成整體壓力，加工貿易需穩(wěn)步降溫。

　　張伯偉：未來，隨著服務貿易領域的更快開放，服務貿易逆差會逐步加大，但短期內對平衡國際收支作用有限。此外，加工貿易與外商直接投資有緊密的聯(lián)系，外商投資企業(yè)與加工貿易快速增長有較強的相關性，外商投資企業(yè)是從事加工貿易的主角。2005年的進出口外商投資企業(yè)占據(jù)了主導地位，外商投資企業(yè)進出口總值8317億美元，占進出口總值的58%。

　　蔡衛(wèi)光：外商直接投資一方面增加了資本項目下的順差額，另一方面由于很多FDI投資于加工貿易領域，又成為增加貿易順差的主力，因而，外商直接投資對雙順差起了推波助瀾的作用，是構成雙順差的一個重要因素。此外，在今年的高額順差中有一部分是偽裝成貿易的熱錢流入，通過進出口的低報高報或跨國公司內部轉移定價等方式，很多國外的游資以貿易方式進入了中國市場。

　　(蔡衛(wèi)光張建東侯增艷／整理)