尚福林：股市再造者

　　郭宏超/文

　　2002年12月27日，中國股市用大幅度的單邊下挫迎來了尚福林這位證監會新主席。當天的上海綜合指數已經跌到1300多點，投資者損失慘重、信心幾無。

　　四年后的這一天，2006年12月27日，上證綜指在工商銀行、中國銀行、中國石化、中國聯通等超級大盤股的強勢推動下，一舉蕩平2500點，收盤時穩穩定格在2536點上。

　　12月26日，尚福林在2006中國金融論壇上表示，中國資本市場正在發生轉折性的變化。

　　越來越多的市場人士將這種變化與尚福林來到證監會幾年間的工作成績聯系在一起。當年臨危受命的尚福林被整個市場稱為“救火隊長”，這位“救火隊長”的表現顯然出乎市場的預期。

　　2006年底，尚福林眾望所歸地入選了

　　膽大心細的“外科大夫”

　　回首這四年，尚福林赴任之初并沒有急于對身染頑疾的中國證券市場貿然動刀，2003年初剛從農業銀行過來的尚福林開始頻繁了解情況。這期間，尚福林只是在2003年1月24日至26日的全國證券期貨監管工作會議上，發表了長達70分鐘的講話，講話主題是檢討得失。

　　他坦承以往證券監管工作存在一些“拍腦袋”的隨意性失誤，強調今后監管工作必須堅持服務于證券期貨市場發展的需要和服從于國民經濟的全局，堅持把保護投資者的合法權益作為工作的重中之重，堅持證券期貨市場規范與發展的統一，堅持改革力度、發展速度與市場承受程度的統一，堅持監管職能和監管方式要適應市場發展的要求。

　　現在看來，尚福林這“五個堅持”是在向市場表明他對中國證券市場今后發展的一種態度。隨后尚福林依然只看不說，默默承受著整個市場對他“無為而治”的誤讀。

　　2003年下半年，中央、國務院派出有關人員開始對中國證券市場進行徹底的調研摸底，為《國務院關于推進市場改革開放和穩定發展的若干意見》(簡稱《國九條》)的起草做準備工作。2004年2月2日《國九條》出臺，尚福林在國務院對資本市場發展思想統一的背景下迎來了向前走的大好機會。

　　但是《國九條》并沒能立即給市場注入一針強心劑，市場依然在漫漫熊途中煎熬。但此時的尚福林已經拿到了治理股市頑疾股權分置的尚方寶劍。

　　2003年歲尾，中國證監會第六屆股票發行審核委員會在京成立，尚福林從發審委制度改革開始拉開一系列的證券市場改革：提高上市公司質量，綜合治理證券公司，大力發展機構投資者，加快證券市場產品和制度創新，建立健全資本市場法制等。

　　而股權分置改革是尚福林四年來最重要的貢獻，也為2005年底開始的波瀾壯闊的大牛市奠定了基石。

　　“不搞股改是等死，搞了股改是找死”，股權分置一直被認為是中國股市的最大地雷。在各方批評和質疑聲中，2004年底開始，證監會一個三人股改小組在秘密尋找股權分置改革的出路。

　　2005年4月29日，中國證監會發布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作。尚福林立下錚錚誓言：“開弓沒有回頭箭�！贝藭r市場全都嘆服于證監會的勇氣和決斷。而此時尚福林避開了“全流通”這個敏感的字眼，啟用了各方都能接受的“股權分置改革”的說法。

　　在證監會的全力協調下，2005年5月31日證監會和國資委聯合發布《關于做好股權分置改革試點工作的通知》，正式啟動股權分置改革。

　　這次的改革思路很好地平衡了非流通股股東和流通股股東的利益，現在事實證明這是一條正確的道路。“當時股改壓力特別的大，來自高層務必保證改革成功的壓力、牽涉幾億人的社會壓力、來自經濟學界的批評、來自外資機構‘破壞契約原則’的指責等等。但是尚福林頂住了這個壓力，他多次邀請經濟學家討論，采用一些民間建議，最終使得股權分置改革走向成功�！币晃皇袌鲑Y深人士這樣評說。

　　此時，指責尚福林監管思路的聲音漸行漸弱，市場一片贊譽“尚主席不僅具有高超的協調藝術，還有很大的勇氣”。

　　在2006年12月1日深圳召開的第5屆中小企業融資論壇上，尚福林總結道：資本市場五項改革取得突破性進展，主要體現在——股權分置改革到今年底可以基本完成；提高上市公司質量工作全面起步；證券公司綜合治理取得顯著成效；機構投資者積極發展壯大；資本市場法制建設不斷完善。

　　清醒的勝利者

　　瘋狂上漲的面前，讓這個市場里所有的投資者似乎都忘記了剛剛過去的五年——痛苦的五年。幸福來得如此突然，根據尚福林近期講話中公布的數據，一年間中國股市實際已經上漲100%以上。

　　沉迷了4年的中國股市2006年終于高昂著牛頭，一路攀升，至2006年年底突破歷史新高。這一年，中國證券市場終于集中完成歷史性的變革——股權分置改革。尚福林，這位射出股改第一箭的人，在他的帶領下操刀的改革成就了新一輪牛市的誕生，現在這樣說或許并不為過。

　　截至目前，股改已經接近尾聲，隨股指一同增長的，是市場財富的大幅增加。截至2006年12月20日，滬深兩市總市值達到了80438.81億元，一年時間內，滬深兩市的A股總值增加了48248.59億元，增加的總值相當于2005年A股市場總值的1.44倍。

　　穩定市場的大盤藍籌股開始成為這個市場的主流，僅工行一家公司的總市值，就超萬億元，前十大市值公司占據兩市總市值的50%以上，尚福林直言“市場結構開始發生變化”。

　　統計數據顯示，2006年以來，新成立的基金總規模超過3800億元，相當于前8年擴張的總和，而58家基金公司管理的資產規模已經達到了7500億元之巨，相當于滬深兩市A股流通總值的30%。同樣，年內基金新增開戶數有望突破700萬戶，為歷年來之最。

　　加上人民幣升值步伐不歇，國內流動性泛濫不止，形成了對股市強勢支撐，一切都在顯示，中國資本市場一個新的時代正在走來。

　　“尚主席在復雜的問題上找到了簡單直接的解決方式。在進行證券市場改革時，對各利益方做到不偏不倚，有著很高的政治智慧和對市場經濟的良好理解。這就是解決問題的中庸之道�！笔袌鋈耸繌埿l星直言。

　　然而，就在12月14日，大盤創出歷史新高那天，作為中國新一輪牛市的開創者，尚福林卻清醒地意識到，“現在的市場，乍一看好像很紅火，再細看，問題還很多�！�

　　當天尚還說，“通過各方的共同努力，當前市場出現了轉折。但是我們也清醒地認識到，市場很多深層次問題和結構性問題并沒有解決。”他多次強調，這些深層次的體制、機制、結構性的問題，“并不是靠一項改革就能解決的”。他指出：首先是結構問題。如上市公司結構、投資者結構、市場結構、產品結構。對于這些問題的存在，市場各方必須保持清醒的頭腦，“從加強體制、機制建設入手，做更深入的改革，以促進市場健康發展”。

　　他定調今后證監會的工作——以監管股價異動為重點。是的，在流動性過剩和投資機會相對較少的共同作用下，中國股市里的股價異動將會更加頻繁。

　　尚福林的謹慎不是沒有道理。由于工商銀行、中國銀行、中石化占據較大權重，上證綜合指數最近幾日的走勢嚴重失真，令人瞠目。12月26日工行大漲5.76%，為股指貢獻32.03點漲幅，中石化大漲8.42%，貢獻19.42點。兩者相加已是51點多，而27日滬市最終上漲43點，可見，如果除去中石化、工行兩大指標股貢獻的點數，27日滬指其實應該是小幅下跌的。27日，大盤突破2500點，中國聯通以一個漲停板收市。

　　同時，即將推出的股指期貨也讓很多市場人士認為是對證監會的又一次大考。目前，很多機構紛紛搶購滬深300中的指數股籌碼，欲在股指期貨上獲得籌碼的主動權，以便擁有足夠做空的籌碼。從世界范圍內的經驗來看，股指期貨推出前和開始運行后，股市都會出現一次中級或更大規模的震蕩，尤其是大盤藍籌股，在股指期貨上市前，在機構的搶籌下，帶動大盤上漲，而股指期貨推出后，股指期貨又受累機構賣出大盤股而下跌。美國、日本、香港市場均有前車之鑒。

　　尚福林在12月26日召開的2006中國金融論壇上為自己定下了下一步的目標：中國資本市場正面臨著重要的發展機遇期，不過依然存在著基礎薄弱、市場機制不健全、市場效率不高等制約市場發展的問題。大力發展資本市場，任務依然艱巨。對下一步工作安排，尚福林表示，在繼續做好當前后續工作的同時，要大力推進多層次市場建設；大力發展公司債券市場；不斷推動市場創新發展，鼓勵一批券商做大做強；全面強化市場監管；按照高標準、高要求的原則，穩妥推出金融期貨，確保順利上市和平穩運行。

　　我們對尚福林帶領下的資本市場后股權分置時代拭目以待。

　　來源：經濟觀察報網