后WTO時代中國經濟走勢

　　王佴

　　2006臨近年終盤點時，作為聯絡以及服務客戶的例牌思想盛宴，中國銀行廣東分行的第八屆銀企論壇如期召開。

　　作為演講嘉賓，對于來自北京師范大學的“飄一代”代言人、金融學教授鐘偉，以

及來自中國國際金融公司的首席經濟學家哈繼銘。華南理工大學管理學院院長藍海林而言，中國銀行廣東分行以及該行所邀請來參加銀企論壇的企業家們，都算得上老朋友了，但或許論壇上的人與事，對于面對公司帳上的三十億現金不知如何使用的丁磊，顯得有點陌生，盡管如此，他還是很愿意將自己對企業的宗教情懷與眾人分享。

　　哈繼銘：

　　未老先富-中國經濟中長期展望

　　當前的中國經濟總體態勢，與上世紀70年代的日本有許多相似之處，例如，1950至1970年20年間，日本的平均年增長速度達到了10.4%，而從1984年到2005年間，中國的經濟增長速度也達到9.5%，再如1970年，日本的人均GDP達1959美元，而去年年底中國的人均GDP也達到了1707美元。

　　不僅如此，70年代的日本與當今的中國在外貿各項指標也基本近似，都處于一個快速的外貿增長期，而且均處于貿易順差的情況，均面臨強大的升值壓力。

　　今日中國與彼時日本的相似之處還包括：人口結構與儲蓄、資產價格、經濟結構，且均處于消費升級、出口升級階段，而且，中國也正進入一個出口及產業結構升級的重要階段。在此階段，日本股市也恰好地印證了經濟結構的變化，1989年底，東京交易所總指數上漲到了1968年1月的同項指標的28.8倍。

　　當然，目前的中國與上世紀70年代的日本也存在一些不同，如兩國的勞動力市場條件不同，中國的勞動生產率較日本高，單位勞動成本卻保持低于日本的水平，而且中國的地區差異性遠大于日本，城市化水平也遠遠低于日本同期。

　　通過以上的對比，我們可以得出這樣的結論：人口結構變化決定資產價格變化，中國資產價格在2010年前必將上升，當前資產擁有者將未老先富。未來經濟發展的動力來自消費升級、產業升級和城市化。高檔消費品、機械設備、交通運輸和

　　全要素生產率和人力資本的提高推動企業利潤增長，使中國區別于亞洲金融危機前快速發展的經濟體。地域遼闊、城市化空間大、人力成本低，將使資產價格上漲比日本當年溫和，有利于降低人口結構變化后帶來的風險。

　　鐘偉：

　　2007年，這些行業將被看好

　　2006年第三季度是本輪經濟周期的分水嶺，進入下半年以來各類經濟指標陸續走向下降軌道。GDP：三季度GDP增速為10.3，二季度GDP增速為11.3，一季度GDP增速為10.3。預期全年GDP增長應為10.5%。

　　目前貿易順差的大幅度增加也折射出國內經濟增長在失速，導致進口需求回落。例如10月份的進口商品總額為643億美元，是今年6月份以來的月度新低，而14.7%的同比增速更是去年8月份以來的月度增速最低水平。外貿行業的盈利能力受到

　　2006年中國萬億美元的儲備也為中國經濟帶來了極大的挑戰。

　　挑戰之一是國民福利的喪失。挑戰之二是人民銀行所承受的匯率風險日益加劇。挑戰之三是維持匯率穩定背景下的儲備增長機制代價昂貴，央行無法自主控制央行票據投放規模。

　　中國宏觀經濟仍然處于景氣狀態。從2000年至今，中國經濟步入了一個新的上升周期，其中從2002年以來，我國經濟已經持續加速增長了4年，創造了我國經濟持續加速增長的新記錄，六大動力將持續推動中國經濟往前發展：1、國內經濟國際化、2、消費結構高級化、3、民營經濟擴大化、4、城市化、5、工業經濟重工化，6、改革的不斷深化。2007年宏觀經濟即便有所回落，回調幅度也相當有限。

　　從2005年初以來，利潤增長最快的行業分別是：有色金屬、船舶工業、光纖制造、建工機械、采礦業、電力供應、內燃機。水力發電和電子器件。但產能嚴重過剩問題依然存在。

　　2007年符合行業PEG(PEG，市盈率相對盈利的增長率=市盈率增長率/凈利潤增長率)小于1、毛利率上升、凈利潤增速加快三個條件的可能行業一共有8個，即航空、鋼鐵、通信設備、商品零售、銀行、旅游、電力設備、食品飲料等，尤其是在2007年出現上升拐點的航空、鋼鐵、通信設備3個行業表現較為突出。

　　就業再就業問題更加突出。即使明年我國經濟增長速度達到10%左右的水平，彈性系數也按0.10計算，新增的就業人員規模只能達到700～800萬人，城鎮登記失業率可能在2006年大約4.3%的基礎上明顯上升。

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