保持價格穩定為何納入貨幣政策目標

　　記者 宋焱

　　“金融運行平穩”，這是25日召開的央行貨幣政策委員會第四季度例會對當前形勢的判斷。在2006年即將結束之際，這來之不易的六個字，不僅是當前金融運行的一個安全“封印”，更是對央行一年來執行穩健貨幣政策的一種肯定。而與以往一樣，每一次央行貨幣政策委員會例會召開，在把握當前經濟金融形勢的同時，人們更為關注的是在不同形勢下央行貨幣政策的未來取向。

　　“繼續實施穩健的貨幣政策”———本次例會對下一階段貨幣政策取向的“定調”依然未變。而在貨幣政策措施的選擇上，“加強銀行體系流動性管理”、“合理控制貨幣信貸增長”、“完善有管理的浮動匯率制度”等措施也依然“榜上有名”。但與前三季度有所不同的是，“保持價格穩定”今年首次被列入央行下一階段貨幣政策取向和措施之內。

　　事實上，就在數天前，央行研究局課題組通過物價監測結果預測2006年CPI為1.4%，2007年CPI為2.0%左右。從這些數據來看，價格穩定的前景樂觀，那么央行為何要將“保持價格穩定”納入貨幣政策目標之中？“我們始終對通貨膨脹保持警惕”，央行行長周小川半個月前在公開場合的表示，也許有助于人們理解此次央行貨幣政策取向的細微變化。

　　從年初以來，通貨膨脹就如籠罩在經濟金融上空的“陰霾”，遲遲未曾消散。為此，在前三季度的貨幣政策執行報告以及央行領導人的言論中，央行均曾對當前經濟所面臨的潛在通脹壓力上升風險提出過警示。央行三季度貨幣政策執行報告指出，“通貨膨脹壓力依然存在”，認為三季度價格水平穩中趨升。同時，投資增速反彈引起的生產資料價格上漲、資源性產品價格改革的加快推進等因素對PPI和CPI拉動作用顯現，企業在治理污染、勞動保障、安全生產、職工工資等方面成本的增加等因素的存在，使未來我國價格走勢的上行風險仍不容忽視。

　　對此，有關專家分析認為，盡管從CPI的數據表現上看，宏觀經濟并未出現明顯的通貨膨脹跡象，但流動性過剩的持續存在，使人們不得不警惕通貨膨脹壓力。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，從金融統計數據來看，M2自5月份以來增速逐步回落，11月份M2增長16.8%，比5月份回落2.3個百分點，貸款增長過快的勢頭得到抑制。但從長期來看，由于貿易順差和資本流入不斷增加，央行被動地不斷投放貨幣，從這一點來說，央行仍然需要關注通脹壓力。“面對依然持續存在的流動性過剩，過早地放松對通貨膨脹風險的警惕絕非明智之舉�！�

　　市場人士認為，從短期因素分析，四季度糧油價格的“恢復性上漲”是影響近期物價穩定的重要因素。由于糧價上漲往往是引發通貨膨脹的“領頭羊”，而糧油價格上漲的“傳染效應”無疑會對物價總水平上漲形成一定壓力。一方面，糧價上漲會直接帶動食品價格的上漲，而食品價格仍然是對居民消費價格水平最具影響力的項目。目前，在城鄉居民消費支出中，用于食品消費支出的比重仍然較高，“十五”時期食品消費仍占到全國居民消費的40%以上，與世界其他國家相同收入水平的消費結構相比，我國恩格爾系數明顯偏高。另一方面，糧價及食品價格上漲還會間接帶動其他商品生產成本的提高，造成其他商品價格的上漲。因此，將“保持價格穩定”納入貨幣政策目標之中，無疑反映出央行對價格波動的高度預見性和警覺性。

　　對于央行下一步的調控措施，有專家認為，近期保持價格穩定的壓力將主要來自于價格上行方面，高位運行的國際原油和有色金屬價格、食品價格的回升、加強土地調控可能導致的土地價格上漲、資源性產品價格改革和企業成本上升等因素，均會加劇價格上漲壓力。因此，為保持價格穩定，央行一方面需要繼續加強流動性控制力度，防范貨幣因素加劇通脹壓力；另一方面，還需要合理引導居民的通貨膨脹預期，防范因通脹預期引發的局部價格上漲的“擴散效應”。