本報記者 崔帆

　　港元歷經71年的變遷，它曾先后盯住白銀、銀元、英鎊、美元等貨幣，這些表明港元所采取的貨幣制度總是根據世界經濟格局的變化而變化

　　香港金融國際化的發展，鍛造了獨具香港特色的外匯市場、證券市場、以及投資管理等金融運作系統，它們既各自獨立，又互相依存、互為補充，共同為香港資本的順暢流通和增值提供機會。

　　這些不僅使港元成為世界上體系健全、幣值穩定的流通貨幣之一，還使聯系匯率制度(下稱“聯匯制”)發展成為香港有效地承受外部金融震蕩和政治沖擊的經濟手段。

　　沒有央行

　　港元真正成為香港的貨幣單位是在1935年11月。由于香港特殊的歷史原因和獨特的經濟地位，港元的發行和其他國家大相徑庭。

　　多數國家的法定流通貨幣都是由中央銀行發行，而香港沒有自己的中央銀行，香港政府的大部分財政儲備都是由金融管理局代管(下稱“金管局”)，該局由原來香港政府的外匯基金管理局和銀行業監理處合并而成。

　　而金融管理局并不能履行發行貨幣的職能，目前港元的發行交由三家商業銀行完成：香港上海匯豐銀行有限公司、渣打銀行和中國銀行香港分行。

　　這使得香港成為世界上少數幾個由商業銀行發行鈔票的地區之一。

　　外匯基金是港元發行的準備金。發鈔的商業銀行在發行鈔票時，必須以百分之百的外匯資產向外匯基金交納保證金，換取無息的“負債證明書”，以作為發行鈔票的依據。

　　商業銀行換取“負債證明書”的資產，先后是白銀、銀元、英鎊、美元和港元，直到1983年金管局宣布實行聯系

　　聯匯機制

　　作為全球第七大外匯市場，香港的外匯市場經過數十年的發展，亦形成自己獨特的匯率機制。

　　1983年5月18日，是香港匯率改革的第一個歷史轉折點。金管局宣布港元交易正式啟動對美元的聯匯制。

　　所謂香港聯匯制，是指將香港本地貨幣與美元掛鉤，按照1美元兌7.8港元的固定匯率進行港元發行與回收的一種貨幣制度。

　　聯匯制是香港政府實行的最有力的調節機制，香港政府通過對發鈔銀行的匯率控制，維持著整個港元體系對美元匯率的穩定聯系。

　　自1983年正式實施以來，香港的聯匯制在二十多年間經受過多次挑戰。真正成為香港貨幣制度的核心，是因為這一制度經受了一系列金融動蕩的考驗，其中最著名的應屬1997年亞洲金融危機。

　　實踐表明，聯匯制已經不僅僅局限于當初“政治應急”的作用，已經發展成為使香港能夠有效地承受來自外部的金融震蕩和政治沖擊的經濟手段。

　　適度微調

　　而香港的聯系

　　2005年5月18日，金管局出臺優化聯匯制運作的改革措施，推出強方兌換保證，更改弱方兌換保證。金管局可以在7.75-7.85的范圍內，選擇符合貨幣運作的市場操作手段，確保聯匯制的順利運行，即政府在1美元兌7.75港元的匯率水平上購入美元，在7.85的水平上賣出美元。

　　這次港元聯匯制的改革，是借人民幣改革的良機，在優化匯率機制的基礎上，增加了港元匯率的靈活性。

　　改革后的聯匯制將港元的匯率設定在一個范圍內，對匯率的升、貶都做了防范。同時，金管局擁有了根據經濟形勢抉擇干預的權力，匯率不再完全由市場供求自由決定，提高了金管局調控匯率的能力。

　　不過，聯匯制也有其自身不可克服的缺陷，它被認為是造成香港高通貨膨脹和實際負利率并存的主要原因。(12112)