記者 王曉欣

　　今年10月份，我國貿易順差達238.3億美元，再創歷史新高。伴隨著貿易順差，我國的外匯儲備在逐漸增加，目前已突破了1萬億美元。日前，央行決定11月15日起再次上調金融機構存款準備金率0.5個百分點。貿易順差、外匯儲備和上調存款準備金率，這三者之間又有什么必然聯系和影響呢？

　　中國與其他絕大多數發展中國家一樣，長期苦于外匯缺口、資本缺口對經濟發展的約束，承受著國際收支逆差的壓力。1981年末之前，我國外匯儲備從未達到10億美元。然而，從20世紀90年代開始，中國國際收支格局開始悄然巨變，經常項目和資本項目“雙順差”成為中國國際收支格局的常態。在資本項目上，中國已經連續多年位居世界利用外商直接投資最多的發展中國家之列。與此同時，中國包括外匯儲備在內的對外資產規模迅速膨脹，中國從對外凈負債國發展成為對外凈資產國。隨著國際資產的增長，我國國際收支平衡表中的投資收益項目從2004年的逆差35億美元轉為2005年的順差106億美元。

　　中國之所以出現連續10多年的經常項目、資本項目“雙順差”并導致外匯儲備和對外資產總額持續增長，主要原因是中國對外開放政策。目前，中國已經穩居世界第三貿易大國之位。與此同時，在中國迅速擴張的國內市場、無與倫比的規模效應和范圍經濟、日益改善的投資環境等眾多因素吸引之下，外資紛紛涌入中國，中國成為國際投資者心目中的最佳投資場所。

　　不可否認，“雙順差”和巨額外匯儲備存在正反兩方面影響。正面影響，一方面表明我國已經徹底擺脫了目前仍在困擾大多數發展中國家經濟發展的外匯缺口；另一方面，巨額外匯儲備增強了我國經濟的穩定性。而負面影響，一是

人民幣升值的壓力增大。自2005年7月21日起，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，至今人民幣已經累計升值4%左右。由于貿易順差持續擴大，成為許多境外人士認為

人民幣匯率仍被低估的重要理由。這增加了人民幣的升值壓力，從而加大了人民幣匯率機制改革的成本和難度。貿易順差也增加了我國通貨膨脹的壓力。二是持續的貿易順差使我國與貿易伙伴之間的貿易爭端增多。三是貿易順差持續擴大直接加劇了境內流動性過剩，在收窄境內商業銀行盈利空間的同時，亦導致銀行在信貸市場上過度競爭，盲目降低貸款條件和利率，不僅加大了利率風險，還為未來不良資產的上升埋下了隱患。外匯儲備的持續攀升導致央行通過外匯投放的基礎貨幣大量增加，使得流動性進一步泛濫，加大央行貨幣政策實施的難度，又對國內的金融穩定造成威脅。在國際外匯、資本市場劇烈動蕩的情況下，加大了儲備資產的管理難度。

　　針對今年我國投資增長過快的勢頭，此前央行曾通過加息和兩次調整金融機構存款準備金率控制信貸規模，使我國經濟擴張過速的勢頭得到緩解。央行11月15日再次上調準備金率，試圖進一步收縮信貸，鞏固

宏觀調控成果，控制因貿易順差帶來的資金流動性過剩。專家認為，本次調高存款準備金率只是一種被動選擇，更關鍵的是要從源頭上解決外貿順差和外匯儲備過量的問題。

　　那么，我國貿易順差形成的主要原因是什么呢？我國進出口貿易出現持續順差，尤其是出口貿易強勁，這與同期國際國內背景不無關系。從國際上看，今年以來，美國、歐盟、日本等國經濟增速明顯，對產自我國的商品需求強勁，這大大拉動了我國的出口。從國內情況看，由于我國工業生產能力過剩，國內需求增長短期難以擴大，生產過剩的壓力使企業紛紛通過出口尋求利潤空間。

　　解決貿易順差和儲備持續增長，必須改變片面追求貿易順差和儲備增長的政策取向，中國外貿必須走效益之路。抑制貿易順差和外匯儲備增長(即對外經濟平衡)與價格穩定目標是統一的，但抑制貿易順差和外匯儲備增長的努力與經濟增長、充分就業和提升產業結構目標之間存在一定沖突。專家建議，可以通過提高農民工的社保，適當提高勞動成本，促使出口和進口關系有所轉變，以成本結構的調整來推動企業向更高層次轉變。可以說，從根本上解決貿易順差和儲備持續增長，必須轉變我國經濟增長方式，必須把擴大內需放在首位。