央行在提高債券市場流動性的路途中又前進一步。11月2日，中國人民銀行發布公告，在銀行間債券市場推出債券借貸業務(Securities Lending)。

　　一家已經發行過短期融資券的企業人士堅信，央行推出這項業務主要是為日后的一些衍生工具(如債券期貨等)的出臺做準備。“衍生工具的發展需要有一個活躍的現券交易市場，并且在做空的情況下需要有相應的融券機制。”

　　私下借券早已流行

　　第一創業證券證券固定收益部研究員王皓宇分析，債券借貸將增加市場上可用于交易和結算的債券數量，提高債券的周轉速度，有助于增強市場的流動性。

　　從事債券市場研究的華安保險總公司資產管理部何崴介紹，債券市場近年接連推出買斷式回購、遠期交易等創新產品，但由于缺乏做空機制，市場流動性仍差強人意�！按舜瓮瞥龅膫�券借貸業務是對原來一些交易機制(如買斷式回購和債券遠期交易)的補充，從理論上豐富了交易品種。但短期內還很難開展。”

　　“這種業務其實可以通過現有各種業務以組合的方式實現，我們私下操作已經非常熟練了。我估計，即使各公司的內控機制建立起來了，大家也不一定去用債券借貸機制�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的交易員告訴記者，一些機構交易員在操作中經常會碰到“沒有券”的問題，去找相熟的交易方“借點券”是很經常的事。一般都是私下里簽署一個網下協議，蓋個章就可以了。這期間會給借出方一定的利率，融券和還券的過程相當于債券借貸。“我們的交易和央行推出的債券借貸業務實質上相同。由于雙方長期合作，一般都不會出現問題�！�

　　但私下操作畢竟會有一些程序和風險防范上的漏洞。何崴認為，網下交易主要靠雙方的信譽維持，缺乏法律約束，很容易發生問題�！把胄姓�式推出債券借貸業務，對防范風險、規范市場是一個促進�！�

　　對發行人無明顯影響

　　債券借貸業務利好“立竿見影”的障礙細數起來仍然不少。在債券借貸業務開展初期，實際操作性還不是很強�！皞�券交易屬于場外交易，我在銀行間交易系統上還沒看到更新，所以我們還不知道怎么操作�！焙吾吮硎�，前臺操作缺乏相應細則，公司還需要對此業務進行授權，交易員還不知道應該如何操作。

　　何崴認為，此業務對進行融券賣空的投資者會存在一定的風險�！爱吘惯@是一項具有賣空功能的工具，更需要投資者對行業的準確判斷。否則，在債券價格上漲情況下，賣空者會出現一定虧損。”

　　前述企業人士認為，由于這項業務是二級市場的交易業務，對債券發行人不會產生明顯影響。但是，更加活躍的市場流動性將進一步刺激各種交易需求的增加，實現市場的價值回歸，這在一定程度上對包括企業在內的債券發行主體的市場形象提出了更高要求�！敖灰琢看蟮膫�券會更加活躍，而市場認可度不高的債券交易會低迷�！�

　　“市場真正需要的是債券期貨等關鍵性‘助推器’。”王皓宇認為。

　　鏈接

　　債券借貸是指債券融入方以一定數量的債券為質物，從債券融出方借入標的債券，同時約定在未來某一日期歸還所借入標的債券，并由債券融出方返還相應質物的債券融通行為。目前，債券借貸已成為國際債券市場廣泛使用的重要工具之一。