財務公司利弊幾何

　　宋光磊/文

　　日前，TCL集團成立財務公司，已獲得中國銀監會批準。據悉，這家有著海外戰略投資背景的財務公司注冊資本為5億元，其成立目的是為了提高TCL集團的資金使用效率。據中國財務公司協會統計，自1987年我國第一家企業集團財務公司——東風汽車工業財務公司成立之日起，目前我國財務公司總數已接近80個，行業規模日益擴大。高效的資金運作、豐厚的利潤回報使眾多企業集團對財務公司“望眼欲穿”，爭先恐后地躋身“財務公司俱樂部”，TCL就是典型代表。然而，擁有財務公司，企業集團的財務問題真的可以“一勞永逸”了嗎？這還需要從利弊兩個方面展開分析。

　　利益明顯：“蓄水池”，“信貸橋梁”

　　資金管理，是財務公司的最大優勢所在。具體而言，財務公司的資金管理包括資金結算、資金流轉、內部存款三個部分，這些實際就是財務公司的“命根子”。其基本運作模式是，財務公司通過吸收集團內部企業的存款，形成一個規模龐大的低息資金“蓄水池”，一旦集團出現資金缺口，就可以從中抽出資金，對集團形成強大的資金支持。舉個例子，在

鞍鋼財務公司的資金支持下，國內首家大規模“提鐵降硅”系統工程在鞍鋼問世，而一汽集團20%的銷量也來自于其財務公司的買方信貸服務。同時，集團內部的資金關系全部通過財務公司進行結算，既提高了流轉效率、又方便了資金結算。比如，中遠、華能、武鋼、攀鋼就通過財務公司建立的“內部網上銀行”平臺，提高了資金流轉速度，簡化了結算手續，降低了資金管理成本，享受了財務公司帶來的結算便利。

　　財務公司的節支增效功能，則最令企業集團怦然心動。節約財務費用、增加資金運用收益也是建立財務公司的目的之一。通過財務公司這個“信貸橋梁”，集團企業間可以進行內部資金調劑，從而省掉了向商業銀行貸款所發生的高額利息。另外，財務公司還通過投資運作、金融中介等手段增加了自身利潤，提高了企業集團的收益。比如，位列世界500強的通用汽車集團旗下的通用汽車金融服務公司，僅去年1年就向集團貢獻了高達29億美元的凈利，而通用電氣30%的利潤，竟也是通過其財務公司GECapital從事金融服務獲得的；在國內，中國電力財務公司在從2000年起的5年間內，實現利潤近34億元，資本利潤率達44.07%，2001年到2003年，每年投資分紅率甚至都在20%以上，這為集團公司提供了豐厚的回報。

　　弊端浮現：粉飾報表，“短存長貸”

　　由于財務公司與企業集團有著“千絲萬縷”的聯系，前者很容易通過關聯交易，為后者粉飾報表、虛增利潤。據媒體報道，不排除有的企業成立財務公司，是有粉飾財務報表的需求。而2004年中海油財務公司由于涉嫌關聯交易被香港聯交所調查的“66億存款風波”，至今還讓很多財務公司膽戰心驚。根據財務公司的管理理念，要把同一集團內的資金匯集起來，而這一理念恰恰是庇護關聯交易的“溫床”，因為通過財務公司，企業集團可以實現資金流的任意滾動，并在滾動過程中虛增資金收益，從而達到粉飾報表的目的。

　　成立財務公司之后，隨著資金流的轉移，企業集團的財務權限也集中到財務公司身上，財權過分集中使得企業總風險大增。資金是企業的生命線，掌控企業資金的財務公司稍有閃失，就有可能對企業集團造成致命影響，比如，財務公司一旦發生類似擠提存款、到期債務不能支付、大額貸款逾期或擔保墊款、電腦系統嚴重故障、被搶劫或詐騙、董事或高級管理人員涉及嚴重違紀事件等重大事項，都會導致整個集團步入“萬劫不復”的深淵。舉個例子，目前國內財務公司“短存長貸”情況相當嚴重，資產負債的期限結構嚴重失衡。據財務公司協會調查，大多數財務公司的資金來源中，5%為長期存款，95%為短期存款，但是對成員單位貸款中，50%卻是長期貸款，其中，2004年末，注冊資本金和資產規模位居前列的某財務公司的長期存款在總負債中僅占0.06%，存在著較大的流動性隱患。

　　前景對策：因勢利導，健康發展

　　財務公司作為一種集中的資金管理機構，是應企業集團的需求而生的，前景無限美好、發展潛力巨大，這點已在國外的經驗中得到了證實。然而，基于對財務公司的利弊分析，我們不能對其放任自流，而要因勢利導，在政策的引導下促進其健康發展。具體對策：一是繼續完善財務公司監管體系的構建，起到防患于未然的作用；二是支持財務公司的金融創新，比如，財務公司提供消費信貸服務、財務結算的

信息化建設等；三是加強財務公司配套市場的建設，比如，允許有實力的企業，嘗試發行金融債券等。