招商銀行在港IPO前景看好

　　香港股市又迎來(lái)了消息匱乏的夏日淡季，首次公開(kāi)幕股(IPO)倒是一個(gè)接著一個(gè)，這次唱主角的還是銀行業(yè)巨頭。

　　去年香港市場(chǎng)迎來(lái)了交通銀行股份有限公司(Bank Of Communications Co., 簡(jiǎn)稱：交通銀行)，該股的表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。這鼓舞了中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司(China Construction Bank Corp., 簡(jiǎn)稱：建設(shè)銀行)，以及其后的中國(guó)銀行股份有限公司(Bank of China Ltd.)的成功。

　　所有這些銀行類股較發(fā)行價(jià)都有大幅的上升，并較好地維持住了這些漲勢(shì)。現(xiàn)在輪到下一批中國(guó)銀行類股了，招商銀行股份有限公司(China Merchants Bank Co Ltd, 簡(jiǎn)稱：招商銀行)就是其中之一。該股的融資規(guī)模也不小，預(yù)計(jì)將融資190億港元(約合25億美元)。

　　招商局過(guò)去曾是政府下屬經(jīng)營(yíng)貿(mào)易和商業(yè)的機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍主要集中在東部沿海地區(qū)，旨在滿足港口和貨運(yùn)貿(mào)易的需要。后來(lái)招商局?jǐn)U大了職能，拓寬了經(jīng)營(yíng)范圍，但重點(diǎn)仍以上海、福建和深圳等沿海地區(qū)為主。

　　招商銀行的發(fā)行價(jià)定在7.30至8.55港元之間，總計(jì)發(fā)行22億股，實(shí)際發(fā)行數(shù)量將依認(rèn)購(gòu)情況而定。

　　此次發(fā)行后，招商銀行的發(fā)行總股本將在144.8億至147億股之間，按照較高數(shù)量計(jì)算，并考慮到目前需求的熱烈程度，總市值可能達(dá)到1,250億港元(約合160億美元)，并不是非常大。

　　招商銀行預(yù)計(jì)2006年全年的利潤(rùn)不低于人民幣55億元(約合7億美元)，市盈率約為22倍，雖然處于合理水平，但不是特別具有吸引力。這一市盈率水平也高于現(xiàn)有的中國(guó)銀行類股。

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，很難想像此次發(fā)行會(huì)失敗，市場(chǎng)的反應(yīng)足以讓你瞠目結(jié)舌。實(shí)際上，該股已經(jīng)獲得了超額認(rèn)購(gòu)，投資者中既包括享有特權(quán)的公司員工親友、深具影響力的對(duì)沖基金經(jīng)理和其他基金經(jīng)理，還包括你我這樣的普通民眾。具體認(rèn)購(gòu)數(shù)字將在本周晚些時(shí)候公布，該股將于9月22日上市交易。

　　該股發(fā)行將取得巨大成功的事實(shí)不一定意味著這是一項(xiàng)很好的投資，對(duì)普通的投資者來(lái)說(shuō)，該股可能不值得認(rèn)購(gòu)，因?yàn)檠杆儋I賣該股所獲收益可能還不足以彌補(bǔ)申購(gòu)成本，除非你申請(qǐng)的是最低認(rèn)購(gòu)額。但如果希望在個(gè)人的投資組合中增加該股，那最好等到它上市后再做出決定。

　　招商銀行之后緊接著就是中國(guó)工商銀行(Industrial and Commercial Bank of China)，這將是至今最大的一起IPO，甚至可能超過(guò)1998年日本的NTT移動(dòng)通訊(NTT DoCoMo Inc.)，預(yù)計(jì)工商銀行的IPO規(guī)模將是招商銀行的10倍左右。中國(guó)工商銀行同中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(Agricultural Bank)并稱為中國(guó)四大銀行。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的改制目前仍未完成。

　　除非投資者準(zhǔn)備像集郵那樣收集銀行類股，否則這幾家中國(guó)銀行業(yè)的新股可能都不值得買進(jìn)，投資者可以先行觀望，看看哪幾家銀行能夠在注定發(fā)生的首輪市場(chǎng)震蕩中更好地生存下來(lái)。在這一階段，投資者能夠比較不同的中國(guó)銀行類股，因?yàn)閺亩�義來(lái)講，增長(zhǎng)不是短期的現(xiàn)象，而是長(zhǎng)期的結(jié)果。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，一家公司在第五年的增長(zhǎng)率應(yīng)該同第一年一樣高，如果它未能做到這點(diǎn)，就不是一只令人信服的成長(zhǎng)類股，當(dāng)初的買進(jìn)也就有些失策。

　　中國(guó)建設(shè)銀行即將成為恒生指數(shù)成分股，盡管美國(guó)的基金經(jīng)理對(duì)恒指并不太看重，但建設(shè)銀行還是有自己的追隨者，而且隨著匯豐控股(HSBC)在恒生指數(shù)中權(quán)重的降低(此前為30%)，建設(shè)銀行對(duì)該指數(shù)的影響也將發(fā)生變化。部分投資者可能會(huì)因此將建設(shè)銀行定為他們的首選

股票，還有一些人會(huì)因中國(guó)銀行的名 而選擇該股，還有人則會(huì)選擇交通銀行，因?yàn)閲?guó)際巨頭匯豐控股持有其20%的股份，它的股本相對(duì)較少也是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，更有潛力成為成長(zhǎng)類股。

　　我禁不住要問(wèn)自己的一個(gè)問(wèn)題是：招商銀行比中國(guó)其他上市銀行具有哪些優(yōu)勢(shì)？恐怕我無(wú)法找到答案。

　　Tony Measor

　　(編者按：Tony Measor是香港分析網(wǎng)站Quamnet的創(chuàng)建者，香港市場(chǎng)的資深觀察家。)

　　(本文譯自MarketWatch)

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