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貨幣政策實施效應開始顯現

http://www.sina.com.cn 2006年09月12日 00:00 中國證券網-上海證券報

  短短半月時間,來自金融重鎮上海的數據顯示,剛剛實施的加息和再調存款準備金率政策已經顯現效力。

  央行決定自8月15日起再次上調存款準備金率,并于18日宣布上調存貸款利率。而根據央行上海總部發布的8月份貨幣信貸運行的基本情況來看,8月中外資金融機構本外幣各項貸款余額比上月下降了0.1個百分點,當月新增量同比也少增了3.37億元。

  更受關注的是,隨著對房地產業調控的深入,從數據顯示,上海市房地產市場成交量大幅 下降也開始反映到銀行貸款,中資商業銀行房地產貸款增量已連續兩個月遞減。而且,央行也預計商業銀行個人住房貸款在今年年底前出現大幅增長的可能性不大。

  而看整個今年上半年的情形,我國在固定資產投資、信貸投放方面一直呈現過熱、過快的特點,為此,國家有關部門先后出臺了多項措施予以遏制。針對信貸過快增長和流動性充裕等貨幣運行問題,4月份以后,央行先后使出上調準備金率、上調貸款利率、發行定向票據、信貸窗口指導、嚴格房地產信貸門檻等連環拳。不過,從最初的效果來看,政策作用式微,信貸規模熱度不減,銀行仍在為充裕資金的出路而發愁。

  正是面對如此高燒不退的局面,在再次上調準備金率三日后,央行又推出了加息政策。

  央行如此密集的措施出人意料。但無論如何,市場變得冷靜下來了。

  除了信貸新增規模回落外,隨著存款利率的上調,也勢必加大商業銀行籌資成本。另外從統計數據看,盡管目前信貸結構不合理的局面仍未改變,但一些向好的變化已經出現,8月份中資商業銀行中長期貸款增量不及今年前7個月月均增量的一半。這說明,隨著近期央行加大信貸窗口指導力度,尤其是中長期貸款利率上調幅度大于短期貸款利率上調幅度政策,對抑制商業銀行中長期貸款增長偏快勢頭已起到一定作用。

  更讓人意外的是,外匯存款準備金率上調要到9月15日才將實施,但受其影響,中外資金融機構外匯貸款也已經出現了小幅回落。

  不過,欣喜之余我們仍應清醒,從數據看,8月份,上海商業銀行扭轉了定期存款連續三個月的跌勢,變跌為增,這說明銀行潛在的流動性充裕局面可能再次出現,盡管央行已經預先通過提高存款準備金率以及外匯存款準備金率來作為應對之策,但根據最新的統計數據來看,8月份我國外貿順差188億美元,再創新高,這表明,隨之而來的流動性壓力仍然很大,商業銀行流動性管理壓力進一步增大。

  而且,貸款利率上調使商業銀行為實現利潤目標而多放貸款的沖動增強也需要監管部門警惕。

  (柴元君)

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