新民族資本時代來臨了嗎

　　民族資本通過并購做大，而逐漸做大的民族資本將會展開更大規(guī)模的并購行動，并購與民族資本發(fā)展之間存在一種互為因果的關系

　　◎文／本刊記者 柯浪

　　在北京長安街的東段的建國門外大街，一座高達249.9米的大樓格外醒目，它就是目前北京第一高樓——銀泰中心。與銀泰中心的高調(diào)相比，中國銀泰投資有限公司董事長沈國軍最近的行事亦不遑多讓。

　　他所領導的銀泰系是如今資本市場上最為活躍的力量之一。在去年年底，銀泰系開始收購國有企業(yè)杭州百大集團。在經(jīng)過數(shù)次增持后，8月11日，百大集團發(fā)布公告稱，銀泰系旗下公司銀泰百貨、奧特萊斯及武漢銀泰商業(yè)發(fā)展有限公司累計持有百大集團股份占總股本已達26.38%。至此，銀泰百貨一舉超過了百大集團潛在第一大股東西子聯(lián)合控股公司及關聯(lián)公司26.1%的持股比例。銀泰系暫時成為了百大集團股權爭奪戰(zhàn)中的領先者。

　　在股市全流通后，銀泰系被認為是一支最活躍的民營力量，其通過二級市場上的操作，已經(jīng)對百大集團、G武商、G中百等多家企業(yè)實施并購，顯示了強大的資本實力。業(yè)界傳聞“銀泰系”的資金來源于寧波的私募基金，據(jù)說控制的資產(chǎn)規(guī)模達到100億元。

　　“隨著國家在一些競爭領域?qū)嵭小畤�退民進’的戰(zhàn)略，民企開始迅速發(fā)展，而股改對他們也將是一場盛宴。不少原來是國有控股的第一大股東在支付對價后，其控股權就可能失去，借助股改，很多實力雄厚的民企也將在這一場全流通盛宴中崛起。”廣州萬隆分析師黃永耀對《法人》說。

　　雙重壓力

　　長期以來，民營資本與國家資本、跨國資本相比，實際上不在一個起跑線上競爭，長期處于不公平的地位。國有企業(yè)掌握了大量的資源，壟斷了許多產(chǎn)業(yè)領域，還在金融稅收等方面得到國家的額外照顧和大力支持；外企則在稅收減免、產(chǎn)業(yè)優(yōu)先開放等方面享有優(yōu)惠條件，享受了超國民待遇；而民企從誕生之日起，就長期處在競爭性環(huán)境中求生存，沒有相應的政策扶持，還受到各種限制和歧視。

　　近年來，外國資本進入中國的速度在明顯的加快，他們在眾多領域都對民企的生存構成了挑戰(zhàn)。

　　據(jù)南京市外經(jīng)貿(mào)局介紹，在新批的并購項目中，參與主體有22個是民營企業(yè)，占同期并購項目總量的84.6%。外資并購項目投資總額前三位均是民營企業(yè)。

　　近日有消息傳出，稱軟件業(yè)“收購狂人”埃利森的甲骨文擬出資1.5億美金收購金蝶軟件。當金蝶、用友等“將被外資收購”傳言日盛的時候，中國軟件業(yè)已站在全球軟件業(yè)并購風暴的最前沿。

　　就在不久前，用友也身陷收購傳聞。傳言中，用友董事長兼總裁王文京桌案上已擺放了來自大洋彼岸軟件巨頭微軟的四套收購“邀請”，而微軟為用友開出的價格是10億美元。據(jù)稱，微軟同時也向金蝶拋出過了“橄欖枝”——與給用友的出價相近，以求獲得金蝶的控股權。但以上傳言迄今為止也并未得以證實。

　　相對于甲骨文這樣的巨頭，中國的軟件企業(yè)只不過是“小意思”，如果甲骨文收購的傳言為真，中國企業(yè)能抵擋得住嗎？

　　中國軟件業(yè)面臨的挑戰(zhàn)只是民營資本面對外資并購壓力的一個縮影。

　　在收購永樂成功后，有人問黃光裕這次的并購行為是不是針對百思買的闖入，黃光裕做了否定的回答，他表示，他已經(jīng)在國外考察過百思買的賣場，并認為百思買的模式與中國家電連鎖企業(yè)的低利潤模式并不相同，也很難對國美等本土企業(yè)構成威脅。

　　但實際上，國美一直在操作高端品牌鵬潤電器。據(jù)國美一位不愿透露姓名的高層表示，鵬潤電器誕生的目的就是為了抗衡百思買進入國內(nèi)的家電連鎖領域。

　　而鵬潤的選址過程還頗具戲劇性�，F(xiàn)在尚在裝修中的鵬潤電器賣場原是北京宜家的舊址，宜家搬遷后，一家企業(yè)出家8000萬天價租金競標成功，這家企業(yè)正是百思買。然而，正當百思買以為勝券在握時，國美半路殺出，并競標成功，將百思買擋在門外，導致其在北京的首家門店計劃流產(chǎn)。從某種意義上說，國美打贏了與外國巨頭的“遭遇戰(zhàn)”。

　　據(jù)稱，黃光裕開始在國美內(nèi)部多次強調(diào)“做好準備應對百思買”，鵬潤電器的那位高層人士說，黃光裕要求鵬潤電器在門店開張上提速。隨后，黃光裕開始不斷給鵬潤電器高管層下任務，而在北京開出首家店面成了當務之急。

　　可以看出，外資的滲透已經(jīng)引起了民營企業(yè)的高度警覺，他們實際上已感覺到了巨大壓力。由于中國民營企業(yè)規(guī)模相對較小，容易成為外資并購對象，或者成為商業(yè)戰(zhàn)場上的犧牲品。所以，即使像國美這樣規(guī)模較大的民營企業(yè)，對于來勢洶洶的外資并購的勢頭也不敢怠慢。

　　在面對來自跨國資本巨大壓力的同時，民營企業(yè)還要面對國有資本對其生存空間的擠壓。

　　近年來，大型央企如寶鋼集團、中鋁集團、中國建材集團、華潤集團、一汽集團以及誠通集團等大舉開展橫向和縱向收購，在基礎材料、裝備制造、醫(yī)藥化工以及能源等產(chǎn)業(yè)領域的集中化過程中擔當了主力角色。

　　按照國資委的思路，中國正在利用自己的資產(chǎn)建設由國家管理的大型聯(lián)合企業(yè)，讓這些企業(yè)控制所有它認為具有戰(zhàn)略意義的領域，從石化產(chǎn)品到發(fā)電、汽車制造、航空鋼鐵、采礦和金融等。國資委想在2010年之前將國家對煤礦的控制權從70%提高到78%。它計劃建設10座大型鋼鐵廠，這些鋼鐵廠的所有權歸國家所有，由它們來吸納成百上千規(guī)模較小的公司，其中包括民營企業(yè)。政府計劃到2020年時，讓這10家大型鋼鐵廠的產(chǎn)量從目前占總產(chǎn)量的50%提高到70%。

　　如果不迅速做大做強，孱弱的民營資本只能在跨國資本和國家資本的雙重壓力下過著“人為刀俎我為魚肉”的生活了。

　　“并購是民企進入新領域和新產(chǎn)業(yè)，獲得與國企、外企平等競爭機會的有力工具�！� 香江投資公司分析師黃齊軍對《法人》說。

　　強勢出擊

　　面對內(nèi)外夾擊的形勢，今年6月，國內(nèi)最大的民營鋼鐵企業(yè)江蘇沙鋼集團正式簽約收購江蘇淮鋼集團有限公司，獲得了淮鋼90.5%的股權，占據(jù)了絕對控股地位。一舉奠定了沙鋼在民營鋼鐵業(yè)的老大位置。據(jù)了解，沙鋼為這筆謀劃已久的交易耗費了約2.5億美元(約合人民幣20億元)。

　　“如果說之前的鞍本合并、柳鋼與武鋼聯(lián)合重組乃至馬鋼重組合肥鋼鐵集團的鋼鐵主業(yè)，背后行政的力量若隱若現(xiàn)的話，那么，由沙鋼主導并購淮鋼則是真正意義上的市場化重組�！� 聯(lián)合證券鋼鐵行業(yè)分析師毛祖宏說。

　　像沙鋼這樣的并購重組在如今已屢見不鮮，民營資本正在各個被允許的領域，顯示自身的實力。“盡管羽翼尚未豐滿，但民營企業(yè)的崛起已經(jīng)對中國的并購市場產(chǎn)生了一些值得關注的影響�！薄哆h東經(jīng)濟評論》的文章認為。

　　國家經(jīng)貿(mào)委有關負責人前不久曾指出，在國有企業(yè)改組為股份公司時(含公開募股上市的股份公司)，國家將根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整的需要，有選擇地放棄控股地位，允許民營企業(yè)和外資企業(yè)控股。在一般競爭性領域，將鼓勵非國有企業(yè)、個人和境外投資者參與國有企業(yè)改組、改制。

　　央行行長周小川曾指出，目前我國經(jīng)濟處于一個全球化下的轉(zhuǎn)軌中的新興市場經(jīng)濟，這一歷史時期的特色決定了并購重組在我國有著巨大的意義和價值。上市公司并購重組能夠充分發(fā)揮資源配置作用，有利于培育新的經(jīng)濟增長點，發(fā)展先進生產(chǎn)力；通過并購重組，可以發(fā)展控制權市場、改善公司法人治理。

　　“而在目前上市公司的新重組浪潮中，民企正成為一支十分重要的力量。”周小川強調(diào)。

　　在國內(nèi)展開大規(guī)模并購行動的同時，民營企業(yè)也把并購目標瞄向了海外。從商務部獲悉，跨國并購已成為中國企業(yè)對外投資的主要方式。今年前11個月，境外并購類投資占同期對外直接投資總額的54.7%。

　　據(jù)商務部介紹，在海外并購中，民營企業(yè)逐步成為“走出去”的生力軍。信息和通訊業(yè)、采礦業(yè)和制造業(yè)成為今年對外直接投資的主要行業(yè)，占對外投資總額的90%以上；對外承包工程77.9%的業(yè)務集中在建筑、交通運輸、電子通訊、石油化工和電力行業(yè)；外派勞務人員86.7%集中在工業(yè)制造、建筑、農(nóng)林牧漁、交通運輸?shù)刃袠I(yè)。

　　“以前中國企業(yè)在國外投資，大多是國有大企業(yè)，將來扮演重要角色會是中國的民營企業(yè)�！毙录悠玛柟饧瘓F總裁王新說。一般而言，購并成功的所需的條件，包括資金、收購企業(yè)和目標企業(yè)在業(yè)務上的互補，以及企業(yè)走向國際的要求和意愿等等，對中國許多企業(yè)來說，這些都在成為氣候，有的民營企業(yè)甚至已經(jīng)擁有上百億的資金。

　　民族資本的積聚與集中

　　企業(yè)的目的是追求剩余價值，通過資本積累，可以帶來更多的剩余價值，從而促使生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大。在我國50強民營企業(yè)中，比如，聯(lián)想、國美、萬向、橫店等，無論是總資產(chǎn)規(guī)模，還是銷售收入規(guī)模，或是凈利潤規(guī)模，其絕對量都是排名最前的。這種情況既說明了它們所擁有的經(jīng)濟實力，同時也表明了它們在長期市場競爭中所進行的有效積累。

　　但是，對于民營企業(yè)來說，資本的積累的實現(xiàn)階段和實現(xiàn)方式是不同的。

　　馬克思在《資本論》中論述了個別資本增大的兩種形式：資本積聚和資本集中。直接以積累為基礎的資本積聚是一個緩慢的過程，而資本集中是通過改變既有社會資本各組成部分的量的組合來實現(xiàn)。

　　資本集中是“通過強制的道路進行吞并和通過建立股份公司這一比較平滑的辦法”；其中前一種方式是指企業(yè)并購，后一種方式是指股份制。通過這種辦法可以快速積累巨額資本。

　　馬克思說，“假如必須等待積累再使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路，但是，集中通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了�！�

　　由于資本市場的存在，使得上市公司的并購可以在瞬間完成；不僅如此，這種并購活動的發(fā)生也可以超越空間的限制和阻隔。因此，資本市場的存在使企業(yè)的重組和企業(yè)間的并購成為十分容易的事情。而正是資本市場的這樣一個功能和優(yōu)勢，為有效率的企業(yè)做強做大提供了可能性。

　　“實際上，民族資本通過并購做大，而逐漸做大的民族資本將會展開更大規(guī)模的并購行動，并購與民族資本發(fā)展之間存在一種互為因果的關系�！钡率⑼顿Y盧鋒對《法人》說。他認為，只有當國美這樣的民營企業(yè)大量存在時，民營資本在與跨國資本和國家資本的對話中才會具有真正的話語權。