資本玩家的毀牌路徑

　　2006年8月18日，來自廣東的消息稱，昔日資本市場(chǎng)上鼎鼎大名的資本玩家顧雛軍因涉嫌觸犯刑法，在被捕一年后，被廣東佛山市檢察院正式向佛山市法院提起公訴。隨著唐萬(wàn)新、顧雛軍、鐘小劍、劉虹、鄢彩虹、張海等資本玩家的倒臺(tái)，一批知名實(shí)業(yè)企業(yè)隨之陷入困境，是必然還是偶然？是制度缺陷還是市場(chǎng)監(jiān)管乏力？

　　為緩解困局入主實(shí)業(yè)

　　眾多實(shí)例證明，資本玩家入主實(shí)業(yè)公司的主要目的不在于做好公司，而在于如何利用這些實(shí)業(yè)公司緩解面臨的困局。

　　新疆屯河是德隆系掌控的第一家上市公司，1996年10月，德隆成為新疆屯河(600737，SH)第三大股東，持股9%，此后德隆全面控股其母公司新疆屯河集團(tuán)。1996年底，德隆出現(xiàn)兌付危機(jī)，公司負(fù)債總額4.2億元左右，而總資產(chǎn)僅3億多元。此時(shí)，德隆把目標(biāo)瞄準(zhǔn)了多家優(yōu)質(zhì)上市公司。1997年，德隆以3.11元/股的代價(jià)獲得合金投資(000633，SZ)1500萬(wàn)法人股(占總股本的29.02%)，成為大股東，成本大約為4665萬(wàn)元；1997年11月，德隆以7000萬(wàn)元的代價(jià)獲得

湘火炬(000633，SZ)2500萬(wàn)股國(guó)有股(占總股本的25.71%)，成為其第一大股東。

　　顧雛軍的“格林科爾系”是在危機(jī)中開始狂攬國(guó)內(nèi)知名實(shí)業(yè)企業(yè)的。2000年，顧雛軍控制的格林柯爾(8056，HK)在香港創(chuàng)業(yè)板上市，隨后踏上“造系之路”。

　　2001年10月，顧以3.48億元收購(gòu)

科龍電器(000921，SZ)20.64%的股權(quán)，科龍當(dāng)時(shí)被稱為國(guó)內(nèi)制冷第一品牌。2005年1月11日，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)格林柯爾發(fā)出譴責(zé)聲明：2001年向天津格林柯爾工廠預(yù)付2.3億元貨款關(guān)聯(lián)交易隱瞞不報(bào)，予以公開譴責(zé)。有消息稱這2.3億元被顧雛軍以個(gè)人資金的名義用來收購(gòu)科龍。顧以科龍為平臺(tái)進(jìn)行大收購(gòu)，2003年5月，顧以2.07億元收購(gòu)美菱股份(000521，SZ)20.03%的股權(quán)；2003年底，以4.18億元收購(gòu)亞星客車(600213，SH)60.67%股份；2004年4月，以1.1億元收購(gòu)襄陽(yáng)軸承(000678，SZ)29.84%的股份。

　　與此同時(shí)，鐘小劍、劉虹、鄢彩虹、張海等資本玩家也通過種種手段控制了數(shù)家知名實(shí)業(yè)公司，紛紛開始在資本市場(chǎng)上“造系”，并宣稱要做強(qiáng)做大實(shí)業(yè)。

　　掏空公司終究引火燒身

　　做強(qiáng)做大實(shí)業(yè)成了謊言，掏空控制的實(shí)業(yè)公司成了這些資本玩家的共同選擇。這些掏空手段主要有占用上市公司資金、違規(guī)擔(dān)保和關(guān)聯(lián)交易等。

　　“收購(gòu)科龍后不久，科龍電器便決定向香港格林科爾購(gòu)買大量制冷劑。通過關(guān)聯(lián)交易，科龍的資金流入香港格林科爾，而香港格林科爾的資金又流入了顧雛軍私人控制的天津格林科爾公司；另外，根據(jù)科龍電器2005年報(bào)顯示，顧雛軍以及旗下公司占用科龍電器的資金高達(dá)6.8億元，2005年公司巨虧近37億元。科龍危機(jī)爆發(fā)后，生產(chǎn)一度停頓，市場(chǎng)出現(xiàn)斷貨，消費(fèi)者對(duì)‘科龍’品牌失去信心，一時(shí)間科龍?zhí)幱诒罎⒌倪吘�！”一位科龍前管理人員向記者描述顧雛軍對(duì)科龍的傷害。

　　“資本玩家”還利用上市公司為自己的企業(yè)提供擔(dān)保，這也成為損害上市公司利益的另一條途徑。以鄢彩虹的“鴻儀系”為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，“鴻儀系”下屬三家上市公司對(duì)外擔(dān)保累計(jì)達(dá)到20.5億，其中關(guān)聯(lián)擔(dān)保約為12.12億元，目前，這些公司基本處于破產(chǎn)邊緣。2004年，德隆崩盤后，旗下上市公司紛紛曝出擔(dān)保黑幕�！坝丫壪怠逼煜碌臄�(shù)碼網(wǎng)絡(luò)(000578，SZ)也被資本玩家搞得面目全非，實(shí)質(zhì)控制人鐘小劍通過利用數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)及其子公司進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保、違規(guī)占用數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)資金等方法，總計(jì)侵占上市公司資金高達(dá)3.4億元。

　　成功集團(tuán)掌門劉虹在入主酒鬼酒兩年間，抽逃酒鬼酒4.2億元資金，酒鬼酒被迫停產(chǎn)。“民族飲料第一品牌”

健力寶也在張海的肆意掏空下被迫停產(chǎn)。

　　紙終究包不住火！隨著旗下公司的崩盤，這些資本玩家也慢慢步入末路。

　　2006年4月29日，武漢市中級(jí)人民法院公開對(duì)“德隆案”主犯作出一審判決。德隆實(shí)際控制人唐萬(wàn)新因“非法吸收公眾存款罪”被判處有期徒刑六年六個(gè)月，并處罰金40萬(wàn)元；“操縱證券交易價(jià)格罪”，判處有期徒刑三年；決定執(zhí)行有期徒刑八年，并處罰金人民幣40萬(wàn)元。

　　2005年7月29日，科龍電器前董事長(zhǎng)顧雛軍因涉嫌“編制虛假財(cái)務(wù)報(bào)表罪、虛假出資罪、挪用資產(chǎn)罪”等罪名被廣東省佛山市公安局刑事拘留。2006年8月，佛山市檢察院向佛山市法院提起公訴。2006年7月，顧雛軍因違反證券法規(guī)被證監(jiān)會(huì)處以警告、30萬(wàn)元罰款的行政處罰，并被實(shí)施永久性市場(chǎng)禁入。

　　在這期間，鐘小劍、劉虹、鄢彩虹、張海等資本玩家也相繼被相關(guān)部門控制。

　　警惕資本玩家的危害性

　　科龍、酒鬼酒、健力寶等這些實(shí)業(yè)品牌當(dāng)初基本都是國(guó)有或集體企業(yè)，在輝煌的同時(shí)也因?yàn)轶w制等原因使得企業(yè)存在許多困難，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，做強(qiáng)做大企業(yè)是這些地方政府的初衷。資本玩家正是看準(zhǔn)了地方政府的這些需求，往往給地方政府描繪出一幅光輝前景，并許下一系列承諾，才得到這些企業(yè)的控制權(quán)。但是最終的結(jié)果往往是，描繪的光輝前景成了空中樓閣，品牌企業(yè)成了資本玩家的玩偶。

　　“劉虹是酒鬼酒出現(xiàn)困難時(shí)我們引進(jìn)的資方，本把劉虹當(dāng)作酒鬼酒的‘救星’，沒想到卻引來了一個(gè)‘災(zāi)星’�！本乒砭扑�在地湖南湘西自治州政府的一位官員感慨道。

　　中國(guó)政法大學(xué)教授譚秋桂指出：“這些資本玩家一開始就受到不少媒體和市場(chǎng)人士的質(zhì)疑，但是最終還是順利取得了目標(biāo)企業(yè)，即使這些交易不存在內(nèi)幕行為，這些案例也值得我們深思。地方政府在引資過程中決不能盲目引資，一定要警惕資本玩家的危害性�！� (本報(bào)記者:王文志 韓丹 實(shí)習(xí)生:夏波羅)