解密張榮坤第一桶金

　　本報記者 陳 芳

　　上海報道

　　“神秘富豪”張榮坤的“第一桶金”到底是從哪里來的？從福禧投資神秘崛起以來，這種質疑的聲音就沒有停止過——成立于2002年2月，此前沒有任何經營記錄的福禧投資，竟然以32.07億元的“大手筆”收購上海路橋發展公司99.35%的股權，獲得滬杭高速上海段30年的收費經營權。

　　此后在短短的4年零4個月的時間里，福禧投資從10億元注冊資本，創造了總資產達136.22億元、凈資產高達53.13億元的財富增值神話。

　　福禧投資憑什么？日前，記者獨家獲得的由沸點投資(福禧投資的股東)和年金中心簽訂的八份資金協議，清楚地揭示了福禧“第一桶金”的來源。正是這八筆本金總額達34.5億的巨額資金，實際資金成本出人意料地低于市場水平，為福禧投資控股有限公司董事局主席張榮坤提供了“收購、抵押貸款、再收購……”的源泉。

　　實際資金成本低于市場水平

　　八份協議中，七份《資金運營協議》共涉及30億元的委托運營本金及收益，沸點投資為受托方，福禧投資則為此提供連帶擔保；另一份《委托貸款協議》則涉及4.5億元的委托貸款本金及收益，借入方同樣為沸點投資，并由福禧投資用公司有關房地產項目的土地等資產提供抵押擔保。

　　雖然八份協議的簽訂時間多在2005年下半年，期限均為一年。但據知情人士透露，這些協議的原始簽署時間都早于2005年。

　　上述人士說：“協議都經過多次展期，每滿一年就重簽一次，展期一年。”最早的是在2002年，即福禧收購滬杭高速的那一年，另外是2003年和2004年的。

　　福禧獲得的資金使用利率是年利率6.8%，加權計算收益；同時約定，如果國家上調存貸利率，則按銀行同期利息上調收益率。

　　“這個利率應該是相當優惠了，近兩年類似的委托貸款利率都在10%以上，甚至有高達18%的�！币晃唤鹑跇I人士說。

　　即使與一年期的銀行貸款利率比較，6.8%的利率也只是略高水平。銀行一年期貸款利率在5.7%-6.3%之間(其間經歷了兩次加息)。如果考慮多次展期因素，最長的一筆借款已經長達五年，而同期銀行五年期貸款利率已經高達6.84%，這樣算來，福禧所支付的資金成本甚至比銀行貸款利息還低。

　　協議還顯示，小城鎮基本養老保險被指定為資金運營收益唯一的受益人。這意味著，福禧獲得的資金，很可能來源于小城鎮養老保險基金。

　　而八份協議中僅有的一份《委托貸款協議》則表明，福禧投資還從年金中心獲得了直接投資房地產的資金支持。這份協議金額為4.5億元，貸款用于蘇州百家巷8號地塊的開發建設和流動資金的周轉。貸款日期自2005年11月16日至2007年11月15日，期限為兩年。

　　協議規定，4.5億中的3.3億通過浦東發展銀行虹橋河濱支行投向沸點投資的帳戶，剩下的1億多投向昆山福禧現代工業園區建設發展有限公司。

　　貌似信托，實為拆借

　　七份《資金運營協議》除了約定最基本的主體、受益人、年利率等必備要素外，還有一些特殊的規定。

　　“委托方有一些特殊的權力去監督資金的運營。”一資深律師研究了協議之后表示。

　　協議規定：甲方(即年金中心)有權監督、查閱、抄錄、復制與其資金有關的賬目和其他文件，并有權對賬目進行

　　此外，福禧對委托運營承擔不可撤銷的連帶擔保責任，在其中的一份委托協議中還注明：福禧投資承諾嘉金高速一旦建成(最近2006年6月底)，即辦理嘉金收費經營權的質押登記手續。

　　此外，福禧投資還保證，福禧投資所持有的中國人壽、中財股份、路橋股份、嘉金高速、蘇嘉杭高速等股權均沒有瑕疵。

　　協議規定，如果有一方違約，則資金提前收回，利率為原定利率的80%，如果逾期歸還，則日利率為2‰。

　　“從這些特殊的規定看來，這七份協議有點像信托協議，將資金委托給有能力的一方去經營，資金出借方擁有相當的監督權。但信托的特點是盈虧均由出資方承擔，受委托的一方收取相當于管理費性質的費用。這7份協議規定的是固定利息6.8%，說明這種委托運營的實質還是借款協議。”前述律師表示。

　　也就是說，30億的資金所投資的項目，其收益率超過6.8%的話，將由福禧享有，而非資金的出借方。