羅奇稱貨幣調(diào)控效果不大 必須加大行政調(diào)控力度

　　“盡管本次宏觀調(diào)控力度已是2004年的兩倍，但仍不足以遏制經(jīng)濟過熱。”摩根士丹利全球首席經(jīng)濟學家斯蒂芬·羅奇發(fā)布最新報告指出，成效不高的癥結在于“未能對地區(qū)性分散的經(jīng)濟格局進行有效調(diào)控”，預計國家發(fā)改委將接替調(diào)控主導權，擴大行政調(diào)控清單。

　　羅奇在最新發(fā)布的《中國制造的軟著陸？》報告中指出，中國正加大力度以遏制其過熱的經(jīng)濟，如果行動成功，可能會進一步推動發(fā)達國家央行的政策正常化進程，從而為全球經(jīng)濟軟著陸制造條件。

　　但“中國能成功嗎？”羅奇心中對此充滿問號。羅奇指出，目前宏調(diào)的力度已是2004年上一輪調(diào)控的兩倍，但這不足以遏制經(jīng)濟過熱，7月的貸款、固定資產(chǎn)投資增長數(shù)據(jù)仍然不容樂觀。

　　“中國是一臺得到充分潤滑、在地區(qū)層面受到微觀力量大力推動的、以出口和投資為導向的增長機器。”羅奇強調(diào)，地區(qū)的高速增長，主要是得到全國性銀行下屬的獨立自主的地方分行和基本上具自主權的地區(qū)性銀行的充分融資而實現(xiàn)的，調(diào)控的權力正更大程度上向省、市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)層面分散。

　　羅奇由此指出，央行主導的貨幣政策調(diào)控，對于解決在微觀層面的過熱問題顯然作用不大。同時，對于一個貨幣供應明顯過剩的體系而言，提高銀行

　　羅奇直言不諱地指出，“假如中國希望在經(jīng)濟降溫舉措上取得成功”，發(fā)改委必須加大行政調(diào)控的力度與廣度，目前僅針對鋁、水泥、有色金屬、煤、焦煤、碳化鈣PVC以及房產(chǎn)等行業(yè)的限制過于有限。

　　羅奇預計，一個以發(fā)改委為主導的“三頭”降溫策略將會很快出臺。首先，發(fā)改委旨在控制過剩投資活動的行政指令覆蓋范圍可能會擴大。其次，如果中國希望能通過調(diào)節(jié)貨幣政策實現(xiàn)拉力的話，銀行業(yè)的改革步伐和主要銀行的中央集權制進程必須加快，國有政策銀行的“公司化”是這個進程的重心所在。

　　同時，羅奇認為央行的貨幣政策應當進一步收緊，還可以通過貨幣改革以緩和國外的政治壓力并減低保護主義風險。羅奇強調(diào)，只有短期內(nèi)工業(yè)增長放緩至15%以下水平，以及增長方式顯露出從出口和固定投資向私人消費轉移的跡象，才能斷定中國的調(diào)控全面見效。

　　“最大的風險在于采取拖延策略。”羅奇警告稱，三種不良后果可能會因此而發(fā)生———投資失控導致產(chǎn)能過剩、出口失控導致保護主義勢力反擊，流動性過剩失控導致資產(chǎn)泡沫。