本報(bào)記者 陳 芳 上海報(bào)道

　　8月15日，上海市局級(jí)以上干部齊聚上海展覽中心。上海市委、市政府在此召開黨風(fēng)廉政建設(shè)干部大會(huì)。

　　次日的《文匯報(bào)》報(bào)道稱，上海市委主要領(lǐng)導(dǎo)“通報(bào)了上海社保基金案有關(guān)情況和王成明、韓國(guó)璋涉嫌嚴(yán)重違反黨紀(jì)、正在接受調(diào)查等情況。”

　　來自不同渠道的消息證實(shí)，上海市勞動(dòng)與社會(huì)保障局局旗下上海市企業(yè)年金發(fā)展中心(下稱：年金中心)共為福禧投資董事長(zhǎng)張榮坤提供36.5億資金——這筆資金恰是張此后頻頻收購(gòu)的主要資金源——案發(fā)前僅歸還2億。

　　另一位主角張榮坤，其號(hào)稱對(duì)外投資超百億，其中除36.5億來自年金中心外，另有數(shù)十億銀行貸款——張自身積累資金寥寥無幾。

　　張榮坤的神奇并不僅限于此。除融資能力超強(qiáng)之外，張?jiān)趬艛嗟貛в稳杏杏啵瑢覍矣畜@人之筆，比如投資上海電氣。而這也成為上海電氣前董事長(zhǎng)王成明、前執(zhí)行董事韓國(guó)璋近日落馬的緣由。

　　“改制中出現(xiàn)的問題”

　　8月15日的廉政會(huì)議令王成明、韓國(guó)璋案初露端倪。

　　據(jù)悉，會(huì)議在提到這兩位上海電氣集團(tuán)的董事長(zhǎng)和副總裁時(shí)，有如下介紹，“問題是改制中出現(xiàn)的問題”。

　　實(shí)際上，在上海電氣多元化改制、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)不乏爭(zhēng)議。

　　其時(shí)，上海電氣(集團(tuán))總公司拿出62.6億的凈資產(chǎn)，共引進(jìn)了27.5億元的資金。根據(jù)《上海電氣(集團(tuán))總公司改制重組公告書》，上海電氣集團(tuán)62.6億元的資產(chǎn)，在新公司中占股69.48%，新進(jìn)來的五家企業(yè)投資和股份占比分別為：

　　廣東珠江投資有限公司出資9億元，在新公司中持股9.98%；福禧投資控股有限公司投資5億元，持股5.55%；申能(集團(tuán))有限公司、上海寶鋼集團(tuán)公司和廣東汕頭市明光投資有限公司分別投資5億、4.5億、4億，分別持有剩下的5.55%、5%和4.44%。

　　但這一引資事件當(dāng)時(shí)就引發(fā)爭(zhēng)議。

　　“當(dāng)時(shí)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于，如果說上海電氣改制是為了加快現(xiàn)代化國(guó)際化進(jìn)程，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)的話，就應(yīng)該尋求象西門子、GE、通用這樣的戰(zhàn)略投資者。但最終結(jié)果并不是這些跨國(guó)企業(yè)。”熟悉上海電氣改制的此間一位權(quán)威人士說。

　　改制從2003年底開始操作，政府給定的時(shí)間是必須在次年的第一季度完成。而西門子等外資股東之所以最后沒有成為戰(zhàn)略投資者，“一個(gè)主要原因是改制時(shí)間過短，以致于來不及對(duì)電氣集團(tuán)完成評(píng)估”。

　　而張榮坤彼時(shí)投資上海電氣的價(jià)格眼下正被市場(chǎng)質(zhì)疑。如此之短的時(shí)間內(nèi)必須完成引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作，其資產(chǎn)價(jià)格評(píng)估有無問題？

　　熟悉此中操作的權(quán)威人士指出，由于改制時(shí)間緊，評(píng)估過程中難免有不確定因素。

　　“首先如土地價(jià)值評(píng)估上，按帳面資產(chǎn)還是按原先的土地估價(jià)，不同的方法可能會(huì)到直接結(jié)果差異很大。”上述人士說。

　　從直接的財(cái)務(wù)對(duì)比來看，上海電氣(2727.HK)在香港上市后，即有1.7倍的溢價(jià)。即使是按照8月8日停牌時(shí)價(jià)格計(jì)算，也有約2.8倍的溢價(jià)——這是張榮坤出事前投資回報(bào)最高的一筆投資。

　　但福禧投資的奇妙還在于，在香港上市前夜，2004年8月份，獲得上海寶鋼原持有的上海電氣5%股份，一躍而成第二大股東。

　　也正是此一股權(quán)轉(zhuǎn)讓，福禧投資才得以持有上海電氣9.687687億股，占總股本8.15%，成為僅次于上海電氣(集團(tuán))總公司的第二大股東。

　　本報(bào)記者8月16日就相關(guān)問題分別給上海市國(guó)資委和上海電氣集團(tuán)發(fā)出采訪函，但直到截稿為止，均未予以答復(fù)。

　　在15日的廉政會(huì)議中還有消息傳來，市里馬上要重組上海電氣的領(lǐng)導(dǎo)班子。8月16日，上海市政府副秘書長(zhǎng)、經(jīng)委主任徐建國(guó)已“空降”上海電氣集團(tuán)，填補(bǔ)王成明留下的集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)的空缺。

　　年金中心36.5億資金

　　種種跡象表明，張榮坤收購(gòu)上海電氣股權(quán)的資金來源，主要應(yīng)是企業(yè)年金中心。

　　核心人士向本報(bào)透露，上海市社保局下屬的企業(yè)年金中心一共向福禧投資拆借36.5億，4年間只歸還了2億。另?yè)?jù)本報(bào)從福禧投資的債權(quán)銀行處確認(rèn)，福禧投資尚欠年金中心34.5億元。

　　本報(bào)此前的調(diào)查表明，張榮坤利用福禧投資對(duì)外大舉收購(gòu)時(shí)，其主要資金來源是沸點(diǎn)投資的不斷輸血，4年共有42.5億。

　　但沸點(diǎn)投資年利潤(rùn)不過千萬，因此這42.5億資金應(yīng)是另有出處，目前看來主要應(yīng)該就是年金中心提供的36.5億，而沸點(diǎn)投資只是年金中心資金違規(guī)投資的一個(gè)隱蔽支點(diǎn)。

　　據(jù)知情人士透露，福禧從年金中心貸款36.5億，年利率是7%。數(shù)年來，福禧投資除了償還2億本金之外，應(yīng)該每年用高速公路收入償還利息。

　　對(duì)此，福禧投資的人士有一個(gè)觀點(diǎn)，其實(shí)年金中心給福禧的投資并不虧。按照國(guó)家規(guī)定，地方社保基金只能用于購(gòu)買國(guó)債，存銀行。“存銀行一年收益最多只有2%，四年下來也不過6、7個(gè)億，我們福禧四年下來給了社保十幾個(gè)億。”

　　“其實(shí)，這不過是用自己的錢買自己的路。”上述福禧人士進(jìn)一步解釋說。通過年金中心——沸點(diǎn)——福禧——路橋這樣一圈，年金中心的錢進(jìn)去置換掉了路橋的錢。本來不能動(dòng)的社保資金投資了出去。

　　對(duì)于投資者年金中心來說，“買路還是比較安全的，路在那里跑不掉，收益也很穩(wěn)定。”

　　而路橋的投資全身而退，可以繼續(xù)用于其他的基建、市政工程。

　　到目前為止，張榮坤旗下的另一條重要公路嘉金高速還沒有完工，據(jù)記者了解，這條公路現(xiàn)在已經(jīng)投入50多億，“等到2006年9月建成通車了，收費(fèi)權(quán)一抵押就可以還錢給社保，30個(gè)億就有100億的收益。”該人士聲稱。

　　但現(xiàn)實(shí)是，福禧投資的貸款也將于9月開始陸續(xù)到期。

　　更重要還在于，對(duì)于年金中心的資金的投資范圍，國(guó)家有明確的規(guī)定。2004年有關(guān)部委頒布了《企業(yè)年金基金管理辦法》，明確企業(yè)年金對(duì)外投資限于銀行存款、國(guó)債和其他有良好流動(dòng)性的金融產(chǎn)品。直接對(duì)外拆借顯然不在許可范圍之列。

　　三角風(fēng)險(xiǎn)？

　　低調(diào)張榮坤的財(cái)富

　　通過年金中心的社保資金，獲得對(duì)外投資的所謂“自有資金”，然后從債權(quán)銀行獲得大筆貸款，投向已打通關(guān)節(jié)的相對(duì)壟斷項(xiàng)目，獲取超額價(jià)值。

　　實(shí)際上，張榮坤還有著更進(jìn)一步的設(shè)想。

　　福禧人士介紹說，在張榮坤出事之前，一直在研究怎樣把企業(yè)拿到香港去上市。

　　“安徽有一條高速公路每年只收兩三個(gè)億，在香港上市之后已經(jīng)被市場(chǎng)譽(yù)為優(yōu)質(zhì)紅籌股，而上海路橋發(fā)展股份每年可以收25個(gè)億”。

　　果真如此，福禧只需要在運(yùn)作完香港上市之后，把社保局36.5億貸款還清，將意味著張榮坤成功套現(xiàn)，從而成為一個(gè)名副其實(shí)的富豪。

　　張榮坤的整套思路似乎無懈可擊，按照福禧人士的說法，加大社保資金流動(dòng)性，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供投資，為社保資金提供穩(wěn)定的回報(bào)——是多贏局面。

　　實(shí)際上，張榮坤在上海真正意義上的第一桶金，即取得上海路橋99.35%股份。正是來自上海路橋職工的不斷舉報(bào)，點(diǎn)燃了張榮坤落馬的導(dǎo)火線。

　　而張榮坤之所以能夠完成這樣一場(chǎng)重組環(huán)節(jié)，其勝處或許并不在其超前的思路，而是其如何獲取社保資金的支持、又如何參股上海電氣。

　　張榮坤，和他獲取的這兩樣稀缺資源，構(gòu)成了一個(gè)貌似強(qiáng)大卻潛藏風(fēng)險(xiǎn)的三角。張其實(shí)只差半年時(shí)間即可實(shí)現(xiàn)宏愿，但中紀(jì)委突然的調(diào)查令上演四年的神話戛然而止。