本報記者 鄒衛國 北京報道

　　中國制造業增長速度或將趨緩。

　　8月1日，中國物流與采購聯合會(CFLP)發布的中國制造業采購經理指數(PMI)顯示， 7月份PMI指數為52.4，為近5個月以來的新低。

　　中國物流與采購聯合會副秘書長蔡進說，他們的研究表明，國內生產總值(GDP)、工業增加值等宏觀指標，與PMI指數的相關性在75%以上，而且PMI領先這些宏觀指標2到3個月的時間。

　　中國GDP中，工業增加值的比重遠超過農業與服務業，所以長期以來，中國經濟增長的起伏都是由工業生產波動導致。

　　在第二季度創造了11.3%這個十年來增速最高紀錄的同時，中國經濟將調頭著陸嗎？

　　經濟學家大都認同，中國經濟在下半年仍將維持高增長，而且大部分預測說，中國2006年GDP的增長速度將在10%以上。

　　即便如此，一個共識是：中國經濟過度增長的時間越長，發生硬著陸的可能性就越大。雷曼兄弟在《全球經濟監測周報(7月31日)》說：由于中國經濟增長缺乏質量，“未來三年內中國的GDP增長率降至5%或者更低的概率高達三分之一”。

　　迎來減速

　　在中國物流與采購聯合會公布的7月PMI指數中，11個指數除產成品庫存指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數較上月有所上升外，其余均有明顯回落，回落幅度均在1個百分點以上，生產量指數、新訂單指數、積壓訂單指數回落幅度在3個百分點左右。

　　中國物流與采購聯合會PMI分析小組專家張立群認為：“7月份PMI指數的變化，反映了企業對宏觀經濟環境的預期開始發生變化，包括對資源性產品價格的上漲，以及近期出臺的一系列調控政策效果的預期。” 張立群也是國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員。

　　張立群判斷，今年的GDP增速將略高于10%。雷曼兄弟也預期中國全年的GDP增速會是10%。該機構認為近期的緊縮政策可能會使中國下半年的GDP增長減速。

　　考慮到今年上半年的GDP增速已經達到了10.9%，這個判斷可能意味著今年下半年的經濟增長將減速到10%以下。

　　但在同一天發布的里昂證券(CLSA)PMI7月份讀數卻預示了一個相反的趨勢：中國制造業增速仍將有一定加快。

　　里昂證券7月PMI從6 月的52.9上升到53.0，創14個月以來最高紀錄。里昂證券副總經濟師埃里卡·菲西維克(Eric Fishwick)在數據發布的聲明中表示：“數據再次顯示，中國制造業仍在溫和的加速擴張。在中國經濟增長高速擴張之際，當局絕不樂觀此項數據。”

　　兩個機構對同一指標的不同調查結果可能令人困惑。

　　中國物流與采購聯合會PMI，是利用國家統計局的統計調查渠道進行調查，727家被調查企業細分為20個行業。里昂證券PMI由研究機構NTC Research 制作，其采樣對象為450多家企業，細分為40個行業。

　　硬著陸風險

　　無論如何，經濟高增在目前至少是一個沒有爭議的現實。

　　摩根士丹利董事總經理兼亞太區經濟師謝國忠認為：“經濟依然處在一個路徑上：把銀行體系所有的資金都變成無效率的投資去創造今天的GDP。”他認為，在冷卻經濟方面，中國根本還沒有展示出決心。為有一個明顯效果，中國利率需要調高最少3%。但是，現在討論的是27個基點，“這怎么會產生很大的效果呢？”

　　但硬著陸的風險已經被關注。

　　菲西維克說，未來中國可能會采取更多嚴厲的緊縮措施。“任何一個央行收緊銀根的初衷都不是要讓經濟陷入衰退，但結果幾乎總是如此。”

　　雖然謝國忠將2006年的中國經濟增長預期調升至10.5%，但他認為，很有可能，中國的周期在錢花光之后會自然地冷卻。因為投資效率低，進入投資的資金，趨于變成“死錢”。因此，當所有銀行體系過剩的資金都變成“死錢”的時候，這個過程就會終結。謝國忠對2007年中國經濟增長的預期是8.5%。

　　“問題是，今天的GDP可能是明天的壞賬。但是地方政府官員們不會在乎。當壞賬出現的時候，他們已經晉升提拔了。”謝國忠說。

　　來源：經濟觀察報網