本報記者 林純潔 發自上海

　　上周末，美國商務部公布的數據顯示，美國第二季度經濟增長大幅放緩至2.5%，不要說與第一季度的5.6%有著天壤之別，就是和與分析師預期的3%~3.2%都有著相當的差距。

　　不過市場關心的可能并不是經濟的下滑，而是這種下滑正印證了美聯儲主席伯南克不久前的言論——那就是美國經濟增長正在放緩，而這種放緩將緩解通脹壓力。

　　當這種放緩以數據的方式呈現出來的時候，市場反應馬上順理成章地轉向了利率上行空間減少。這種心理在上周末的金融市場上起到了決定性的作用。歐美股市大幅上揚，同樣上揚的還有國債市場，而美元匯率則急跌。

　　不過目前的問題是，這種經濟放緩是否真的會帶來通脹狀況的好轉？從第二季度的通脹數據來看并不樂觀。今年上半年美國核心CPI同比上漲了3.2%，高于去年下半年的2.2%。

　　本周二，美國將公布6月份的核心個人消費支出(PCE)指數，由于本周的數據是美聯儲在下次利率會議前可以參考的最后一輪指標，這也將引起市場更多的關注。

　　毋庸置疑，PCE是美聯儲最重視的數據之一，不過基于目前

　　在過去數年中，房地產行業在美國經濟增長中起到了舉足輕重的作用，不過隨著美聯儲連續17次的加息，房地產市場開始出現了放緩的跡象，對于整體經濟的影響也開始了逆轉。

　　但是房地產市場的放緩在短期內對通脹的影響可能是相反的。連年上揚后目前的

　　根據今年上半年的數據，租金的上揚在核心CPI漲幅中占到了超過60%的比重。如果這種邏輯成立，那么核心CPI的上漲大部分是由于房地產市場的萎靡。

　　“具有諷刺意義的是，美聯儲正通過升息來控制核心CPI，但是最近(核心CPI的)漲勢卻源于房地產市場的疲弱而增加租屋的需求。”全美房屋營建業協會在一份發給美國參議院金融委員會的民主黨參議員 Paul Sarbanes 的信中表示。發信的時間正是在伯南克19日國會聽證之前。

　　全美房屋營建業協會在信中還認為，目前美聯儲的貨幣政策使用不當，緊縮的貨幣政策只能導致租金上揚，從而成為核心CPI上揚的另一個壓力。而根據《華盛頓郵報》最近的報道，至少4000套原本要賣的高級住宅辦公綜合大廈改為出租。

　　Sarbanes 在國會聽證上也就此問題向伯南克發問，不過伯南克的回答只是美聯儲將密切關注房地產市場。

　　雖然全美房屋營建業協會的表態可能是一家之言，但是如果希望判斷通脹壓力是否只是租金一個因素在推動，核心PCE可能是一個好指標，因為相對于核心CPI，租金在核心PCE中所占的權重要低得多。

　　如果PCE也隨著CPI大幅上揚，那么目前的通脹可能像伯南克所說的那樣是“廣泛的現象”，而如果數據得出的結論是租金只是通脹上揚的單一問題，那么美聯儲將必須對此作出單一評價，因為租金的上揚往往是暫時的。

　　根據Bloomberg 的調查，分析師預測周二公布的核心PCE環比將上漲0.2%，與5月份持平。當天美國還將公布6月份的待定住宅銷售量。

　　其他重要的數據還包括周五公布的6月非農就業數據，市場的預期為增加14.5萬人。而市場預期當日公布的平均小時工資將上漲0.3%，而失業率將維持在4.6%不變。而在英國，雖然英國國家經濟社會研究院(NIESR)上周五表示，英國經濟增長速度高于預期，未來數年通脹率可能仍將高于目標，同時提議央行盡快加息，但是英國央行本周四可能仍將維持利率不變。