繼一季度報出10.3%的增長率之后，二季度中國G D P 同比增長11.3%。這大大超出外界的預(yù)測，并創(chuàng)下十余年來的新高。

　　刺激經(jīng)濟(jì)飛漲的因素是貨幣供應(yīng)、貸款和固定資產(chǎn)投資的迅速增長。三項指標(biāo)均超過政府設(shè)定的目標(biāo)，顯示出它們對經(jīng)濟(jì)降溫措施的抵抗力。

　　如果無法扳倒這頭怪獸，中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的風(fēng)險包括工業(yè)產(chǎn)能過剩，中心城市房產(chǎn)市場的回調(diào)，以及仍然脆弱的銀行業(yè)新的壞賬問題。

　　高速增長有什么不好?

　　沒什么不好，只要增長可以持續(xù)。中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮無疑提高了千百萬中國人的生活水平，對世界貿(mào)易和全球經(jīng)濟(jì)來說也是好消息。但一旦出現(xiàn)周期性波動，對發(fā)展中的中國經(jīng)濟(jì)打

　　擊將尤其巨大，甚至可能影響社會安定。韓、日、澳等地區(qū)主要貿(mào)易伙伴會馬上受到牽動，美歐也可能被波及。

　　中國真的大到足以影響全球經(jīng)濟(jì)嗎? 盡管中國經(jīng)濟(jì)(總量2.3萬億美元，排名全球第四)仍比不上日本的近5萬億美元、美國的10萬億美元以上，但你不能光看GDP數(shù)字。中國已是一個貿(mào)易大國，近年對銅、

　　它的GDP雖然只占全球的5%，但每年要消耗全球近20%的鋁、30%的鋼材、鐵礦石和煤，以及45% 的水泥。如果中國經(jīng)濟(jì)不景氣，從巴西到澳大利亞的商品和

　　政府為何不簡單下令?

　　10年前它或許能夠這樣做，但現(xiàn)在難度大得多。中國經(jīng)濟(jì)變得遠(yuǎn)為復(fù)雜，可以直接獲取國際資金，并非政府可以完全掌控。出口順差、外商直接投資和投機(jī)性熱錢的涌入導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量迅速擴(kuò)張，手頭余錢很多的國內(nèi)銀行也敞開放貸，一季度貸款總額比去年同期猛增70%。

　　地方政府繼續(xù)大舉投資公共工程，受地方經(jīng)濟(jì)計劃者影響很大的固定資產(chǎn)投資(基礎(chǔ)設(shè)施、工廠、設(shè)備等)上半年飆升了31.3%，遠(yuǎn)超過中央政府為今年制定的18%目標(biāo)。

　　內(nèi)需不能有效利用投資?

　　內(nèi)需還沒有想象的大。多年的慷慨借貸已導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)能過剩，中國對出口依賴仍然較高，貿(mào)易摩擦加劇。中國汽車業(yè)每年可產(chǎn)出約800萬輛汽車，但本國銷量只有550萬輛；鋼、鋁和煤炭業(yè)也面臨類似的供過于求問題。去年中國的貿(mào)易順差三倍于前年，達(dá)到1020億美元; 今年將增長到1300 億。

　　調(diào)高利率能控制增長嗎?

　　4月份中國人民銀行將貸款利率調(diào)高了27個基本點(diǎn)，上月又提高了銀行存款準(zhǔn)備金率，以減少銀行系統(tǒng)的剩余資金。但人民幣自去年與美元脫鉤之后，迄今幣值升幅不大。中央還采取很多措施，限制對高檔房地產(chǎn)項目的貸款。6月份貨幣供應(yīng)量增長有所放緩，但仍高于既定的目標(biāo)。

　　在這些方面也面臨來自美、歐、日本和世界銀行等的壓力，但加息、升值又會帶來經(jīng)濟(jì)痛苦。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾估算，人民幣如升值25%、貸款利率上調(diào)200個基本點(diǎn)，企業(yè)的凈利潤就會下跌34%；而這又會產(chǎn)生2120億美元的不良貸款，使銀行壞賬率幾乎翻番到18%，損害大量認(rèn)購近期在境外上市的中國建行、中行股份的投資人的利益。(摘自《外灘畫報》)