盡管房地產央企在整體地產上市公司中所占的絕對數量并不多，但今年以來他們在資本市場上所發出的聲音卻不少

　　房地產央企在資本的利用上，已經不再停留在“小打小鬧”的階段。

　　對目前土地儲備近900萬平方米，選擇上市的保利地產，業內專家稱其是一箭雙雕。除了可以解決眼下業務擴張所需的資金外，還可以在負債率高達70%的情況下，將公司短期負債轉為長期負債，大大化解公司的資金壓力。

　　就在不久前，招商地產(資訊 行情 論壇)將可轉債的發行規模由原來的16.5億元人民幣調整至15.1億元人民幣，根據公司的計劃，所募集到的資金將主要投向半山海景花園二期項目、花園城二期項目、招商東部花園城項目以及花園城三期項目。對于今年開發總量達到170萬平方米的招商地產來說，解決資金壓力成為公司的當務之急。

　　之前，同樣是央企的G華僑城(資訊 行情 論壇)發行認股權證和G中糧地產(資訊 行情 論壇)，借殼深寶恒上市等動作，也都在資本市場上引起了不同程度的反響。

　　一位接近華僑城集團的人士對記者表示，“在上次的基礎上，目前華僑城還在努力爭取修改以后的權證發行計劃盡可能獲得證監會的認可。”

　　體制僵化 缺乏動力

　　相比民營房地產企業而言，業內人士普遍認為“缺乏動力”是制約房地產央企發展最主要的因素。

　　光大證券研究所房地產行業分析師趙強表示，盡管近年來房地產行業在迅速發展，但擴張規模比較快的還當屬民營企業。“在原來的部門經濟體制下，過去國有企業都是在國家建設部或者房地局的管理之下，其中對于國家建設部下屬的房地產央企，國有體制長期束縛了他們的市場化行為，做得好壞都不會和他們自身的利益直接掛鉤，因此他們缺乏強有力的發展動力。”

　　目前這種趨勢正在發生變化，“無論是國資委的要求，還是自身發展的需要，現在很多央企開始蘇醒過來，他們意識到房地產是一個資本密集型的行業，對于具有資金優勢的多元化央企而言，其主業已經無法再繼續追加投資，這樣它們就會瞄上房地產�！壁w強分析說。

　　太平洋證券高級研究員張偉明也認為，實現全流通作為今年必須完成的任務，這對于很多企業都是一個很好的機會，因此地產央企主動尋找機會的愿望也會比較強烈，中糧地產就很好地說明了他們的這種動力。

　　推動定向增發置換優質資產

　　業內專家指出，隨著全流通時代的到來，整體上市將成為一股持續的浪潮，定向增發的模式即將流行。

　　因此，對于中糧集團將鵬利國際的資產分步注入上市公司的方式，業內人士建議，在得到機構投資者追捧的情況下，以定向增發社會公眾股完成資產注入是中糧集團的最佳選擇，雖然單次所籌資金有限，但注入的資產可立即變現。

　　與民營房地產企業相比，目前地產央企做定向增發的并不多�！爸屑Z集團的重組還沒有完成，如何將原來的深寶恒、鵬利的人員和資產進行重組和整合，現在還沒有定論。如果將重組和定向增發結合起來考慮，他們現在還不具備做定向增發的條件�！�

　　中國國際金融有限公司房地產行業分析師白宏煒認為，央企和民營房地產公司做定向增發最大的不同之處在于，央企的目的是提高大股東控制的主導權，而民營變現的目的比較強烈，他們希望能夠實現再融資�！捌鋵嵅僮鬟^程都差不多”。

　　而張偉明認為，央企做定向增發并不比民營企業容易，也不具備這方面的特殊優勢，“不能說央企的治理結構就是完善的，現在他們反而面臨很多問題，有很多管理措施都是僵化的。定向增發的成功與否主要取決于和投資者的溝通程度，投資者最關心的是大股東所注入的資產的質量如何�！�

　　正在參與多家上市公司定向增發方案設計的投行人士高貴雄則認為，國資委要求央企大股東占有一定的控股比例，居于絕對的主導地位，如果面向公司以外的機構投資者實行定向增發，將面臨稀釋股份的問題。另外，央企資產規模比較大，而定向增發要求鎖定的機構投資者不超過十個，因此對機構投資者所要求的資金規模也比較大，可選擇范圍較小�！艾F階段，對于房地產央企控股股東來說，通過股權置換、注入上市公司優質資產的方式，來實現定向增發或者整體上市將不失為好的辦法�！�

　　打通資本市場實現整體上市

　　有消息表明，以“旅游+地產”的模式蜚聲全國、綜合實力雄厚的大型央企華僑城集團，旗下有三家上市公司，分別為G華僑城(000069.SZ)和G康佳(資訊 行情 論壇)、華力控股(3366.HK)，最近正謀劃整體上市。不難想像，如果整體上市成功，將對華僑城集團全國擴張所需要的現金流產生很大的幫助。

　　與其它的房地產企業相比，央企是否面臨巨大的資金匱乏問題？趙強認為這取決于企業自身的發展決心，如果企業想做大，不斷進行有效的融資是企業主要考慮的問題。如果僅限于開發幾個項目，現有的資金來源應該不會出現問題�！拔磥矸康禺a央企的發展趨勢肯定是不斷擴大企業的業務規模，”趙強強調說。

　　國資委有關人士在接受采訪時明確表示，鼓勵中央企業將優質資產注入上市公司，是國資委近期的一大工作重點。在此基礎上，將實現央企不同業務的整體上市。因此，國資委要求央企對旗下的上市公司，根據企業總體發展戰略和市場狀況，按照證券市場有關規定，通過內部整合和外部重組等措施，逐步減少管理層次。

　　“隨著市場化程度的不斷提高，未來房地產央企利用資本市場進行融資的現象將會越來越頻繁�！壁w強說。(073112）