為了應(yīng)對(duì)央行定向調(diào)控，四大國(guó)有商業(yè)銀行聯(lián)合部分中小銀行玩起“對(duì)敲”游戲，票據(jù)就是砝碼
本刊記者 楊練/文
隨著各方陸續(xù)公布了相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，6月份及從4月央行實(shí)行宏觀調(diào)控以來的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)和軌跡也逐漸明朗：6月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比分別增長(zhǎng)18.4%、13.9%，增速分別比5月份的19.1%和14%略有下降。
然而，金融機(jī)構(gòu)的貸款規(guī)模仍然在高位運(yùn)行，6月份金融機(jī)構(gòu)新增貸款為3651億元，其中四大國(guó)有商業(yè)銀行6月份新增貸款為600億元，占比約為16.7%，剩下3000億元為股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行及農(nóng)村信用社的貸款增加額。而5月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款2094億元中，其中四大銀行的新增貸款是1072億元，占比達(dá)51.2%。
與5月份相比，6月份金融機(jī)構(gòu)新增貸款年同比雖然下降了1053億元，但環(huán)比繼續(xù)高增長(zhǎng)，“從同比下降看，這顯示了央行采取的公開市場(chǎng)操作、窗口指導(dǎo)、提高存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)行定向票據(jù)等調(diào)控措施在一定程度上取得了成效。”農(nóng)行資金運(yùn)用中心有關(guān)人士表示，始于4月的新一輪宏觀調(diào)控剛開始主要的針對(duì)對(duì)象是四大國(guó)有商業(yè)銀行，因?yàn)閺难胄泄嫉慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，信貸增速過快的主要源頭是它們貸款投放過多。
“但環(huán)比上升表明，市場(chǎng)對(duì)貸款的需求還是比較旺盛，銀行仍有繼續(xù)強(qiáng)勁放貸的沖動(dòng)。尤其是已經(jīng)上市的國(guó)有商業(yè)銀行，由于面臨業(yè)績(jī)和盈利的壓力，貸款的動(dòng)力已經(jīng)擴(kuò)張到最大限度了。”他說。 信貸市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化
央行此次調(diào)控的手段很簡(jiǎn)單明了，即所謂“定向調(diào)控”：誰(shuí)的貸款多，誰(shuí)就多承擔(dān)定向票據(jù)的發(fā)行量，它希望借此收緊銀行的流動(dòng)性，控制貸款擴(kuò)張的沖動(dòng)。
由于建行(939.HK)新增貸款最多，相應(yīng)地被攤到的定向票據(jù)也最多，達(dá)420億元，農(nóng)行其次，被攤到了300億元，而中行因?yàn)樯鲜卸靶颐庥陔y”。
而6月份的貸款結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)卻發(fā)生了徹底的改變，國(guó)有商業(yè)銀行新增貸款已大幅度“縮水”，相當(dāng)于5月份增加額的一半多一點(diǎn)。與此同時(shí)，其他中小商業(yè)銀行、農(nóng)信社則是地位突變，成為新增貸款的主力軍。
前期被央行重點(diǎn)調(diào)控的建行、農(nóng)行和工行受到一定打壓，新增貸款量分別只有37億、151億和-88億元。然而，6月份中國(guó)銀行新增貸款545億元，為各家銀行之最。5月份還超然度外的民生銀行(600016)和華夏銀行(600015)，6月份新增貸款分別達(dá)到了232億元和274億元。整個(gè)城市商業(yè)銀行新增貸款量為736億元，農(nóng)信社為439億元。
雖然國(guó)有商業(yè)銀行的貸款增速下降了，但中小銀行的貸款增速依然沒有明顯改善。
“四大銀行降低了貸款，但其他銀行卻大踏步高揚(yáng)，摁下了葫蘆，浮起了瓢。信貸市場(chǎng)份額結(jié)構(gòu)性的變化并沒有改變市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)性因素，對(duì)銀行業(yè)并不一定是利好，2004年就出現(xiàn)過這種情況。”上述農(nóng)行人士表示，6月份新增貸款同比下降，主要是國(guó)有商業(yè)銀行信貸增速下降的結(jié)果，如果中小銀行的信貸增速下不來，四大銀行最終肯定會(huì)被迫跟進(jìn)，以后信貸增速還可能反彈。 銀行的數(shù)據(jù)游戲
數(shù)據(jù)能說明問題，但不能說明一切。如果仔細(xì)分析6月份銀行貸款結(jié)構(gòu)變化的原因，或許能發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行與央行在數(shù)據(jù)背后博弈的蛛絲馬跡。
據(jù)透露，由于四大國(guó)有商業(yè)銀行是監(jiān)控的重點(diǎn)，因此，它們的博弈力度也最大。它們?yōu)榱嗽趫?bào)表上壓縮信貸規(guī)模，幾乎都打起了票據(jù)貼現(xiàn)的主意，即通過轉(zhuǎn)移票據(jù)融資的方式將貸款數(shù)據(jù)修飾了一番。它們通常的做法是，把未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)貼到其他銀行，尤其是中小銀行。從而最大限度降低票據(jù)融資量，使得總的新增貸款量急劇下降。
有數(shù)據(jù)表明，6月份工行通過票據(jù)轉(zhuǎn)走了400多億元，從而使得新增貸款表現(xiàn)為“下降至37億元”，如果全部轉(zhuǎn)回來，6月份正常新增貸款應(yīng)該是437億元。
同樣，建行通過票據(jù)轉(zhuǎn)走了292億元，農(nóng)行則是同樣轉(zhuǎn)移了389億元，而這個(gè)月新增貸款最高的中國(guó)銀行，僅轉(zhuǎn)走了50多億元，所以在報(bào)表上它的貸款增量居于首位。股份制銀行也有用這一辦法的，但數(shù)量要少得多，如民生銀行通過票據(jù)轉(zhuǎn)出去的只有57億元。
而票據(jù)轉(zhuǎn)貼的接盤者肯定不是四大行，因?yàn)樗鼈儽旧矸e聚了大量的票據(jù)需要轉(zhuǎn)手，因此四大行轉(zhuǎn)走的票據(jù)只能是流向中小銀行，如城商行和農(nóng)信社。
據(jù)了解，在6月份，城商行共接下了430億元，在賬面上表現(xiàn)就是新增票據(jù)融資430億元，如果扣除這一塊，城商行實(shí)際新增貸款為306億元。農(nóng)信社則接下了211億元。而華夏銀行新增貸款中大部分是四大行的票據(jù)，為228億元，占其新增貸款總量的83.2%。
為了應(yīng)對(duì)央行的定向調(diào)控，四大行聯(lián)合部分中小銀行玩起股市上常見的“對(duì)敲”游戲，票據(jù)就是“對(duì)敲”的砝碼，通過票據(jù)銀行不僅可以改變報(bào)表上的貸款數(shù)據(jù)，而且是應(yīng)對(duì)當(dāng)前監(jiān)管部門票據(jù)檢查的重要手段，逃避管理層定向調(diào)控的針對(duì)性。
民生銀行會(huì)計(jì)部人士指出，在商業(yè)銀行之間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)屬于同業(yè)往來，一般不算在貸款額度之內(nèi)，轉(zhuǎn)出去的銀行不算真實(shí)的貸款，但融資行為卻真實(shí)地發(fā)生了。
他分析說，銀行為了盈利的壓力，不顧宏觀調(diào)控的大局，目前已成為銀行對(duì)付定向調(diào)控的常規(guī)做法。這種方式最直接的后果就是，使得央行定向調(diào)控效果大打折扣，因?yàn)樯虡I(yè)銀行通過壓縮票據(jù)融資，在總量上雖滿足了調(diào)控要求，但該壓的貸款沒有壓，該放的貸款還在放，定向調(diào)控效果可能事半功倍甚至被抵消。
事實(shí)上，如果把四大行轉(zhuǎn)出去的票據(jù)轉(zhuǎn)回來，四大銀行6月份的新增貸款量依然處于較高位上，與5月份相比較很可能是向上的。
前述人士也道出了銀行這么做的苦衷:“中行6月份票據(jù)轉(zhuǎn)貼的數(shù)量最少，并不說明它不想轉(zhuǎn)出去。只不過由于它要上市，為了讓報(bào)表更好看，迎合投資者，監(jiān)管層已同意6月不向中行攤派定向票據(jù)。但其他行就沒有中行那么幸運(yùn)。實(shí)際上，因?yàn)樵S多合同在調(diào)控前已經(jīng)簽字了，有些項(xiàng)目也已經(jīng)開始運(yùn)作了，銀行承諾投放的錢只能按照計(jì)劃投放。” 博弈仍會(huì)繼續(xù)？
實(shí)際上，從4月份以來，票據(jù)融資業(yè)務(wù)一直呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，據(jù)相關(guān)資料顯示，4月份票據(jù)融資同比增加331億元，5月份增加-297億元，6月份增加-1156億元。
民生銀行會(huì)計(jì)部負(fù)責(zé)人說，造成銀行票據(jù)融資額大幅度下降的原因主要是央行對(duì)貸款統(tǒng)計(jì)方式的改革，他介紹說，原來在商業(yè)銀行上報(bào)央行的報(bào)表中，票據(jù)貼現(xiàn)融資是屬于一般性業(yè)務(wù)，不算在貸款額之內(nèi)，但從5月底開始，央行為了監(jiān)控貸款速度，將商業(yè)銀行的貼現(xiàn)融資也作為貸款額度進(jìn)行控制。
而另一個(gè)原因就是央行一直在有意識(shí)地通過公開市場(chǎng)操作的方式不斷拉升央票的利率，從而帶動(dòng)票據(jù)貼現(xiàn)利率的逐步攀升，使得票據(jù)融資的成本加大。
一般認(rèn)為，融資性票據(jù)業(yè)務(wù)的出現(xiàn)有三個(gè)原因：一是關(guān)聯(lián)企業(yè)，二是產(chǎn)生于出票環(huán)節(jié)，三是與市場(chǎng)利率過低有關(guān)系。如果利率市場(chǎng)呈逐步上升的趨勢(shì)，融資性票據(jù)機(jī)會(huì)成本會(huì)加大，自然對(duì)它的需求就會(huì)減少。
“目前貼現(xiàn)利率已漲3.24%以上，而且市場(chǎng)對(duì)利率的預(yù)期基本上是一致看漲的，這使許多企業(yè)考慮到自己的成本，就沒有以前那樣對(duì)融資票據(jù)熱心了。”上述負(fù)責(zé)人說，盡管票據(jù)融資的需求隨著利率的升高會(huì)逐漸減少，但由于銀行一方面面臨著管理層越來越嚴(yán)厲的調(diào)控政策，另一方面又面對(duì)著時(shí)時(shí)都存在的盈利壓力，處在夾縫中的銀行也許還會(huì)與管理層繼續(xù)博弈下去。
