胡俞越：金融期交所尚有時日 國債期貨應盡快推出

　　“我國股指期貨交易量在2008年底有望達到世界第一。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越日前表示。為化解當前升值、升息雙重壓力下可能導致的金融風險，他建議監管層在推出股指期貨后盡快推出國債期貨，同時加快人民幣匯率衍生品的發展。

　　中國兩年或坐頭把交椅

　　上周六，由格林期貨經紀有限公司主辦的“股指期貨投資報告會”在北京舉行，這也是首個與股指期貨有關的投資者報告會。盡管是周六，但仍然吸引了包括眾多機構和個人投資者參與。尤其是券商，包括中信證券在內的多家券商都派人參加。

　　“我很高興看到這么多人對股指期貨感興趣，現在籌備中的金融期貨交易所已經定名——中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)。盡管離交易推出還有一段時間，但可以預計的是，未來幾年發展的速度會很快。”胡俞越在報告會上表示。

　　他預計，股指期貨推出一年半左右，我國股指期貨交易量就能進入世界前三。“2008年底，中國有望取代韓國成為新的世界第一。”

　　不過，由于我國的期貨交易一直是散戶唱主角，這對于市場的長期發展是不利的。因此，胡俞越建議監管層應考慮像

證券投資基金那樣設立期貨投資基金。“股指期貨的推出是個契機”，胡俞越說。

　　資料顯示，雖然韓國KOPSI200股指期貨期權合約是MINI合約，但其交易者主要也是包括基金在內的機構投資者以及境外投資者，近幾年來其交易量連續蟬聯全球第一。

　　股指期貨最快年底亮相

　　從期貨公司處傳來的聲音認為，最快在一個多月內，監管層就將推出期貨交易。但胡俞越認為這種可能性不大，因為按照正常程序，設計合約、規則等僅僅是第一步，接下來還需要進行交易系統的開發和測試。

　　“不可能在交易系統還未開發的情況下就倉促推出，畢竟是電子化時代，沒有相應的系統支持是運轉不起來的。”胡俞越認為，系統的開發和成熟是需要一定時間的，監管層還要給期貨公司留出時間來完善并培訓相關的技術人員。

　　記者隨后從部分期貨公司得到證實。“因為草案還未成定稿，現在開發可能是無用功，因此，我們還在等待。”某期貨公司金融事務部負責人如是說。

　　“9月份推出的可能性不大，明年年初是比較合適的時間，再快也應該到年底吧。但可以肯定的是，修訂后的新條例很快就將推出。而這將有助于加速中金所的成立。”胡俞越補充道。

　　當前，他建議投資者關注滬深300指數及相關個股。“我個人認為，對于很多其中的指標股，現在是建倉的時候了。”

　　不過，記者從接近中金所籌備組人士處獲悉，交易規則中的最小跳動點與之前草案中可能有所調整。“管理層傾向于從原先的0.5個點修改為0.25個點。”上述人士表示。

　　“這是好事，可以增加流動性。”胡俞越對記者表示。

　　國債期貨、匯率衍生品待產

　　在其他金融衍生品設計上，胡俞越認為，股指期貨推出一年內應該推出期權交易。“當前，應該盡快推出國債期貨，同時加快發展人民幣匯率衍生品。”

　　“由于上游成本增速過快，目前我們面臨的通脹壓力很大。另一方面，

人民幣升值的外部壓力也在不斷加大。”他認為，這種同時面臨升息和升值兩方面壓力的情況，有可能造成人民幣價格的扭曲。為化解潛在的金融風險，有必要盡快推出國債期貨。同時，加快人民幣匯率衍生品的發展，謀得人民幣的國際定價權。對此觀點，中央財經大學證券與期貨研究所副所長郭田勇表示認同。

　　“一方面，國債期貨的推出關系到利率市場化的推進，而利率市場化則是金融市場化的重要標志。另一方面，由于中國股市在整個金融體系中比例較小，因此國債期貨對于金融安全的重要性顯然大于股指期貨。”郭田勇說。

　　在人民幣匯率衍生品方面，記者注意到，讓上述兩位產生擔憂的是近期紐約期貨交易所(簡稱“CME”)的舉動。8月27日，CME要在香港推出一個針對自己會員的(中資、港資都無法參與)人民幣外匯期貨和期權產品。這說明了人民幣國際地位的提升。盡管CME亞洲區產品和服務副總監Tae YOO在接受記者采訪時表示，“這只是針對境外機構推出的產品，未來的價格以央行當日公布的價格結算。”但這種將強拉人民幣進入美國貨幣體系中的行為，仍然讓很多學者擔心這有可能會讓人民幣喪失定價權。

　　而據Tae YOO介紹，相關的合約已經設計出來，在CME官方網站上就可以查到。