吳雨珊 莊燕

　　7月21日，人民幣匯率改革一周年。關于匯改效果、匯率與利率的聯動及未來人民幣匯率走向的爭議，再度集中爆發。

　　“一個政策工具只能解決一個目標，不能兼顧多個目標，人民幣升值可以解決外匯收支失衡，但不能把解決其他問題的希望全部寄托在人民幣升值上。” 7月21日，國家外匯管理局一位司長評價說，試圖用人民幣升值來徹底解決問題不現實。

　　“這一鏈條實際上是：國內經濟的結構性矛盾造成了國際收支失衡，而國際收支失衡又給人民幣匯率帶來巨大的壓力。結構性、體制性矛盾積累的時間太長，我們不能寄望于人民幣快速升值來解決貿易順差的問題。”他承認，這是一個兩難的問題，加快人民幣升值可解決外匯收支失衡，同時又會增加結構性調整的負擔，因此目前的局面只能逐步緩解和改善。

　　市場一種較普遍的看法是，

人民幣匯率的低估帶來基礎貨幣過度增長，是市場現金充裕的根源。因而，在提高利率的呼聲之外，重估人民幣匯率的建議也此起彼伏。這種聲音里甚至也包括身兼學者和貨幣政策委員會委員的余永定，他認為，人民幣匯率應該繼續保持漸進升值，以解決國際收支失衡。

　　“巨大的

外匯儲備已經導致了嚴重的內外不均衡，它與M2的高速增長也密切相關，中國有必要盡快采取措施來解決日益增長的外部不平衡因素。”巴克萊資本大中華區經濟學家黃海洲的觀點代表了部分經濟學者的意見。

　　黃海洲預測，到2006年12月，人民幣匯率將由目前1美元兌8元人民幣繼續升值3.1%，達到1美元兌換7.75元人民幣。

　　巴克萊資本的相關研究表明，人民幣交易的日間波動性將在未來的6個月內至少擴大1倍。今年5月，人民幣的7天滾動標準偏差(衡量某一貨幣相對于美元的波動幅度參數)已經從去年的最高0.4%增長到1%，巴克萊資本預測這一系數將在今年12月達到2%，這也意味著國內企業以及金融機構將面臨更高的匯率風險。