本報(bào)記者 孫銘

　　北京報(bào)道

　　7月21日下午6點(diǎn)，央行再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是繼6月16日央行上調(diào)準(zhǔn)備金率后第二次動(dòng)用準(zhǔn)備金率工具，也是今年4月貸款加息以來的第三次重大信貸緊縮動(dòng)作。

　　央行這一新規(guī)適用于除農(nóng)村信用社(含農(nóng)村合作銀行)外的所有存款類金融機(jī)構(gòu)，自8月15日起實(shí)行。

　　此前，市場(chǎng)一度盛傳央行要采取加息的舉措，尤其是21日下午，加息的說法幾乎傳遍了整個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)人士都在屏息等待央行加息。然而市場(chǎng)預(yù)期再度落空——此前的7月14日，市場(chǎng)也是預(yù)期加息，股市債市都出現(xiàn)了下跌，但后來證明是虛驚一場(chǎng)。

　　有所不同的是，這一次，市場(chǎng)面對(duì)傳聞波瀾不驚。7月21日交易所債券市場(chǎng)僅輕微下跌0.04個(gè)百分點(diǎn)，與前幾日的走勢(shì)基本相同，股市甚至略有上升。

　　央行仍在觀察

　　為什么沒有加息，而是采取了再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策，這是業(yè)內(nèi)人士聽到消息后的第一反應(yīng)。

　　“這說明央行對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還在繼續(xù)觀察，因而沒有貿(mào)然采取加息的手段。”中國銀行王元龍研究員分析說，在當(dāng)前市場(chǎng)加息預(yù)期比較強(qiáng)烈的時(shí)候，央行依然只是采取調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的政策，這說明央行對(duì)加息確實(shí)是比較慎重的。他說，這次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率反映出三個(gè)信號(hào)：一是對(duì)緊縮的手段還需要進(jìn)一步考慮，二是利率政策有負(fù)面效應(yīng)，三是除了利率政策，還要關(guān)注更多的政策手段。

　　6月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，國內(nèi)多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛建議加息，國際投行也預(yù)測(cè)中國肯定會(huì)采取加息的手段，甚至對(duì)加息的時(shí)間都進(jìn)行了“安排”。例如，亞洲開發(fā)銀行副首席代表湯敏認(rèn)為，從最近央行公布的貨幣數(shù)據(jù)，以及GDP和投資增長(zhǎng)來看，加息應(yīng)該是箭在弦上，不得不發(fā)。

　　王元龍說，面對(duì)過快的投資增長(zhǎng)速度和信貸投放速度，如果央行不加息，似乎難以交代；如果采取加息的手段，又有諸多負(fù)面效應(yīng)——加息會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)市場(chǎng)也會(huì)形成打擊，而且利率政策對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果極為有限，而中國經(jīng)濟(jì)更多的表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的問題。

　　“宏觀調(diào)控要打組合拳，不能只依靠貨幣政策，需要產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、財(cái)政政策的配合。在貨幣政策上，不能只依靠利率政策，需要其他貨幣政策工具來配合。”王元龍認(rèn)為。

　　市場(chǎng)形成月度預(yù)期

　　“央行可能在有意避開市場(chǎng)的預(yù)期。”中信建投證券債券分析員魏琦猜測(cè)。

　　雖然這次央行沒有采取加息的手段，但每月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后都會(huì)采取措施，已經(jīng)成為市場(chǎng)新的預(yù)期。5月數(shù)據(jù)出來后，央行上調(diào)準(zhǔn)備金率；6月數(shù)據(jù)出來后，央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，央行以后對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)將更加迅速，只要經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要調(diào)整，央行就會(huì)更加迅速地采取行動(dòng)。

　　央行對(duì)這次上調(diào)準(zhǔn)備金率的解釋是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快、貨幣信貸投放過多、對(duì)外貿(mào)易順差過大等突出矛盾和問題。此次存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是為了加強(qiáng)流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸總量過快增長(zhǎng)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展勢(shì)頭。這種解釋與一月前上調(diào)準(zhǔn)備金率的解釋幾乎完全一樣。

　　也有市場(chǎng)人士分析，央行之所以上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可能是因?yàn)?月份銀行流動(dòng)性再度增加。央行統(tǒng)計(jì)顯示，6月末，全部金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率為3.1%，比上月高0.58個(gè)百分點(diǎn)。針對(duì)流動(dòng)性再度增加的難題，央行7月份在公開市場(chǎng)上加大了操作力度，并且定向增發(fā)了1000億元的專項(xiàng)票據(jù)。

　　但對(duì)于這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的效果能維持多久，業(yè)界并不看好。魏琦說，如果過一段時(shí)間銀行的流動(dòng)性又過剩了，是否還要調(diào)整準(zhǔn)備金率？她認(rèn)為，央行采取緊縮的方向是毫無疑問的，但具體采取何種策略，比如是加息、調(diào)整準(zhǔn)備金率還是擴(kuò)大