世華財(cái)訊 葛如輝 朱虹

　　中國貨幣供應(yīng)量和銀行貸款量上半年增幅雖有所下降，但經(jīng)濟(jì)增長卻呈過熱跡象，特別是固定資產(chǎn)投資增長過快。分析人士認(rèn)為，通過加息改變目前低利率政策是當(dāng)前宏觀調(diào)控的較好選擇。央行應(yīng)在前期輕微加息的基礎(chǔ)上連續(xù)加息。

　　由于06年以來中國經(jīng)濟(jì)一直處于高位運(yùn)行，央行自4月份開始的緊縮政策并未收到預(yù)期效果，抑制過剩的流動性成為當(dāng)前貨幣政策調(diào)整的主要內(nèi)容之一。國家統(tǒng)計(jì)局7月18日公布的上半年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)顯示GDP增長過熱。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡和下一步調(diào)控的走向因此成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　對比中國央行14日發(fā)布的2006年上半年金融運(yùn)行總體平的報(bào)告，該報(bào)告指出了兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是6月份的貨幣供應(yīng)和人民幣貸款增速均有所回落；二是上半年中國新增外匯儲備1222億美元，由此增加的貨幣供應(yīng)量約達(dá)1萬億元人民幣。央行給出的結(jié)論是：“總體看，當(dāng)前金融運(yùn)行平穩(wěn)。”有關(guān)專家因此認(rèn)為，加息的壓力在減小，近期加息的可能性將進(jìn)一步降低。并預(yù)測央行可能改用行政手段進(jìn)行宏觀調(diào)控。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家仲大軍表示，固定資產(chǎn)投資增長過快是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱的直接原因，但產(chǎn)生固定資產(chǎn)投資增長過快的根本原因是收入分配不公。這屬于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，已不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題。要解決這一問題就必須從收入分配入手。

　　他認(rèn)為，央行近期加息的可能性不大，即使加息幅度也會很小。因?yàn)榧酉⑼瑫r(shí)會加大

人民幣升值壓力，使國外投機(jī)資金大量涌入。

　　中國社科院金融研究所金融發(fā)展與金融制度研究室主任易憲容表達(dá)了不同觀點(diǎn)。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長過熱趨勢短期難緩解，央行應(yīng)在目前輕微加息的基礎(chǔ)上連續(xù)加息。易憲容指出，改用行政手段宏觀調(diào)控是沒有用的，經(jīng)濟(jì)改革就要利用加息手段，目前來看，加息和人民幣升值并無太大矛盾。

　　持此觀點(diǎn)者不在少數(shù)。有分析人士表示，預(yù)計(jì)央行下半年將會把貸款利率再上調(diào)到合理幅度，同時(shí)還會上調(diào)銀行存款利率。因?yàn)榈屠�率政策是�?dǎo)致固定資產(chǎn)投資過熱的重要原因之一。中國房地產(chǎn)市場的投資過熱、市場炒作嚴(yán)重

房價(jià)快速上漲等問題與長期的低利率政策不無關(guān)系。

　　盡管政府宏觀調(diào)控能夠使用的工具很多，但有些措施對市場影響不大，并可能被地方政府抵制而效果弱化。通過加息改變目前的低利率政策，是當(dāng)前宏觀調(diào)控的一個(gè)較好的選擇。從目前的情況看，下半年仍有加息的必要，但央行曾表示加息會出其不意，這主要是避免市場對加息的預(yù)期。央行最快可能在8月和9月期間在出其不意的情況下加息。

　　

清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心袁鋼明研究員也希望下半年政策上能夠延續(xù)，繼續(xù)用市場配置資源，可以用的市場調(diào)控工具還很多，空間還很大。他表示最好的辦法是加息，不僅提高貸款利率，還要提高存款利率。同時(shí)央行還可以進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率，繼續(xù)發(fā)央票。不要動用行政手段，必要的時(shí)候還可以進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

　　綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀調(diào)控效果看，下半年“銀根”、“地根”都會繼續(xù)收緊，不會比上半年放松。在緊縮“銀根”方面，中央將通過加息或票據(jù)等手段控制信貸以抑制投資增長過快的勢頭。由于上半年各地方批地規(guī)模仍較大，房地產(chǎn)投資和一些城市的房價(jià)增長仍很快，因此預(yù)計(jì)下半年中央將會收緊“地根”，從嚴(yán)從緊控制批地節(jié)奏。

　　隨著這些政策逐一發(fā)揮效應(yīng)，中國下半年投資將可能減速，經(jīng)濟(jì)增速也會有所放緩，但受經(jīng)濟(jì)增長的慣性影響經(jīng)濟(jì)降溫跡象不會太明顯。

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