今年上半年，流動性過于充分，信貸投放增長速度異常迅猛一直都是令人頭疼的問題，但中國人民銀行7月14日公布的上半年金融運行統計數據顯示，6月份貨幣信貸增幅已經有所回落，銀行間市場利率明顯上升。

　　對于貨幣供應量和信貸投放增長過快的問題，央行在今年上半年始終堅持采用各種調控手段回收市場上過于充分的流動性，以控制信貸投放的過快增長，其中包括加息、調整存款準備金率、公開市場操作等措施。從央行剛剛公布的上半年金融運行統計數據來看，央行的努力沒有白費，緊縮性貨幣政策已經取得了一定的效果，其中，銀行間市場利率明顯上升就是緊縮性貨幣政策的成效之一。

　　央行統計數據顯示，6月末，全部金融機構人民幣各項貸款余額為21.53萬億元，增幅比上月低0.73個百分點，貨幣信貸增幅有所回落。此外，今年1月到6月，銀行間市場利率明顯上升。6月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率2.08%，比上季度末和上月末分別高0.42和0.32個百分點，比去年同期高0.62個百分點，質押式債券回購月加權平均利率1.87%,比上季度末和上月末分別高0.4和0.32個百分點，比去年同期高0.77個百分點。

　　“這在一定程度上說明央行

宏觀調控措施取得效果，”對于銀行間市場利率明顯上升的情況，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍教授分析說，“央行通過調控措施回收市場上過于充分的流動性，許多金融機構轉而到銀行間市場上拆借資金，這造成了銀行間市場上資金需求增多，最終造成銀行間市場利率上升。”

　　事實上，央行對于流動性過于充分、信貸增長過快的問題一直保持高度警惕，多種調控措施綜合使用，緊縮性的調控并未中斷。4月27日，央行宣布加息27個基點，6月16日，央行宣布從7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這一措施一舉凍結了商業銀行1500億元資金。此外，央行還加大了公開市場操作力度，對沖由于外匯占款造成的貨幣投放，央行債券回購和新發票據有時候一周就達到1000億元，甚至更多。這一系列緊縮性貨幣政策使得銀行間市場資金變得緊俏，利率上升。

　　銀行間市場利率明顯上升后，商業銀行從銀行間市場拆借資金的成本增大，這將進一步抑制商業銀行的放貸沖動，從這一角度來說，銀行間市場利率成為了央行宏觀調控的中介，調控措施通過銀行間市場上升的利率這個中介將緊縮性傳導給商業銀行，使他們減少放貸的數量。

　　銀行間市場利率明顯上升是緊縮性調控政策的結果之一，同時，銀行間市場利率明顯上升的結論也將進一步強化市場上現有的加息預期。有專家分析指出，銀行間市場利率大幅提升造成該利率與同期存款利率(稅前)的息差加大，銀行利潤空間驟然擴大，存款利率上調已有空間。

　　此前的4月27日，央行加息時只上調了貸款利率而沒有調存款利率。有統計數據顯示，從今年初到6月末，銀行間貨幣市場利率開始上升，央票利率、銀行間回購和拆借利率均抬升70個基點左右。市場化利率底部已經出現如此大幅的抬升，而存款利率卻巋然不動。在這種情況下，銀行很有可能主動進入銀行間貨幣市場進行套利操作。因此，存款利率也應當適度加以調整以消除這種套利空間。

　　有市場人士預測，如果央行再次加息，預計存、貸款利率同時上調的可能性很大。因為，美聯儲已經再度加息25個基點，并且市場預期美國會在8月份再加息。在這種情況下，人民幣存款利率適度提高并不會對

人民幣升值帶來太大壓力。

　　從全球范圍來看，隨著全球經濟的回暖，包括美國在內的許多國家都在加息。東南亞國家如泰國等，今年早些時候就已加息，連近年來一直實行“零利率”的日本，也結束了其“零利率”政策。由于世界經濟的一體化發展，我國的利率也將受到國際市場利率水平的影響。如果流動性問題無法從根本上得到改善，相信加息等緊縮性政策在今后出臺也并不是不可能的事情。