貨幣流動性過剩仍然是我國經濟運行中較為突出的問題 郭晨凱 制圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　央行14日公布的數據顯示，截至6月末，廣義貨幣（M2）余額為32.28萬億元，同比增長18.43%，狹義貨幣（M1）余額為11.23萬億元，同比增長13.94%。上半年全部金融機構人民幣各項貸款余額為21.53萬億元，同比增長15.24%。前6個月人民幣貸款增加了2.18萬億元，同比多增7233億元，完成央行全年新增貸款目標的87%。

　　上述數據表明，我國流動性過多的狀況并沒有得到根本改變，經濟面臨越來越大的過熱壓力。分析人士普遍預期央行將采取進一步的緊縮措施，但究竟會動用何種政策工具卻有不同猜測，可能的選項包括加息、擴大匯率波動幅度、上調存款準備金率等。

　　本報記者 唐昆 苗燕

　　本周，幾乎所有的投行都試圖對同一件事做出預測———央行加息。荷銀、花旗集團、瑞士信貸、大摩的經濟師們均不約而同地預計，央行將在短期內加息27個基點。

　　唐旭：加息空間較大

　　昨日，中國人民銀行研究局局長唐旭對記者表示，我國加息的空間相對較大，但是央行是否采取加息政策還將取決于經濟局勢。

　　“上半年GDP增幅將高于第一季度的10.3%�！痹谝淮窝杏憰�后唐旭稱，雖然這一增速較快，但是并不能就此判斷中國已經進入加息周期。此前有媒體報道稱，第二季度GDP增速高達10.9%。

　　為了抑制經濟過熱，中國人民銀行曾于今年4月上調貸款利率0.27個百分點，此后央行于6月宣布存款準備金率上調0.5個百分點。

　　就在本周，央行本年度第三次動用定向票據，500億元定向央行票據的矛頭直指建行、中行等6月份信貸增長突出的銀行。與此同時，央行還繼續通過公開市場操作加大回籠力度。本周央行鎖定資金1300億元，創下了20周以來的新高。

　　而近日，瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬與摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠均做出了相同的判斷：即利率在短期內將提升27個基點，而下半年將再次提高27個基點。理由是國內經濟增長明顯偏熱，全球各大經濟體紛紛進入加息周期，則為我國升息提供了一定空間。

　　值得注意的是，更多市場人士預計央行將同時調升存款、貸款的基準利率，因為只提升貸款利率可能造成銀行利差增大，刺激其擴大放貸規模。經濟學家們認為本輪

宏觀調控，銀行利益應當做出一定程度的讓步。

　　上半年完成全年新增貸款目標87%

　　雖然上半年央行政策調整的密度為近年來少見，但是上半年各項經濟運行數據似乎并未向一系列的緊縮政策低頭。

　　第二季度GDP增長依然超過10%。 6月份固定資產投資增長35%左右，高于1月至6月投資增長31.3%的速度。此外，生產資料價格持續攀升，6月份流通環節生產資料價格總水平比年初上漲8.8％。而6月份CPI也增長至1.5%。

　　此外，央行數據顯示，6月末M2余額32.28萬億元，同比增長18.43%，增幅比去年同期高2.76個百分點；M1余額11.23萬億元，同比增長13.94%，增幅比去年同期高2.69個百分點。前6個月人民幣貸款增加了2.18萬億元，同比多增7233億元，完成央行全年新增貸款目標的87%。

　　與此同時，6月末國家外匯儲備余額達到9411億美元，同比增長32.37%

　　

商務部數據則顯示，6月份我國貿易順差達到145億美元，再創年內新高；與此同時，1月至6月，我國貿易順差同比增長高達54.9%。有報告稱，今年我國貿易順差將可能超過1500億美元。

　　“投資、出口這兩個比較重要的拉動力今年沒有任何減緩的趨勢，而消費卻是國家要大力促進的。”亞行高級經濟學家莊健稱。

　　加息對實體經濟

　　影響更直接

　　“6月份貸款增加依然較多。上次加息的效果至少在這一個月還沒有完全顯現出來。加息通常有8至9個月的滯后期�！� 亞行高級經濟學家莊健表示，如果貸款持續膨脹，投資必然難以下降，因此央行有必要出臺進一步緊縮措施。

　　事實上，6月份上調存款準備金率對于緊縮貨幣的效果并不明顯。提高存款準備金率對商業銀行來說比加息更精確一點，但是要論對于實體經濟的影響，則加息影響力更大、更直接、更寬泛。

　　莊健還預計今年可能出現通脹的跡象�！案鞣矫嫘枨笤鲩L快的時候，只能是拉高價格。而加息肯定能對通脹起到一定的預防作用�！彼�預計升息幅度不會太大，每次將在27個基點左右。

　　對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志杰持同樣觀點：盡管目前中國面臨的通脹還在可控范圍之內，但是風險還是比較大，因為中國是

能源、大宗商品的進口大國，面臨的原材料成本上升的壓力比其他國家要大�！皬倪@個角度來看，中國應該可以考慮加息�！�

　　丁志杰還認為，由于我國的外匯儲備快速增長，貨幣供應量被動增加，此前采用的加息和上調準備金率的手段并沒有從根本上改變流動性過多的狀況。

　　今年上半年金融機構人民幣信貸收支表

　　(單位：億元)

項目	2006.01	2006.02	2006.03	2006.04	2006.05	2006.06
各項存款	291436.87	297671.93	305532.64	310105.35	314347.80	318455.71
儲蓄存款	147994.31	151179.62	152819.02	153401.04	153523.40	154996.87
各項貸款	199492.05	201020.25	206394.59	209555.78	211649.97	215299.12
短期貸款	89423.62	89921.32	91773.75	92586.68	93441.83	95120.73
中長期貸款	89680.58	90345.67	92524.96	93886.45	95246.57	97682.20

    (數據來源: 央行網站)