市場加息預期日益顯著 股市風聲鶴唳

　　本報記者 冉學東 發自北京

　　昨日，上證綜指暴跌84.23點，收于1655.77點，跌幅4.84%，為6月7日后最大單日跌幅。藍籌股、概念股幾乎無一幸免。

　　市場人士大都把股市下跌的原因歸于兩個：央行將進一步加息的預期和以工商銀行將

A+H同步上市為代表的擴容加速預期。

　　而在《第一財經日報》昨日發布的《CBN2006年中經濟學家調研報告》中，51位中外經濟學家中近七成認為需要繼續出臺緊縮政策給投資和信貸降溫。

　　經濟過熱？

　　專家認為，在目前經濟出現了明顯過熱的情勢之下，提高人民幣存款利率具有一定的合理性。

　　7月10日，商務部公布中國在6月份貿易順差的數據是145億美元，連續第2個月創出歷史新高，同時也是連續第26個月實現貿易順差，1~6月貿易順差達到614.5億美元。

　　與此同時，城鎮固定資產投資增速依然高位運行。據知情人士透露，6月份城鎮固定資產投資累計增幅達31.3%，由于前5個月城鎮固定資產投資平均增幅是27%左右，那么6月份單月的增幅將達到35%以上。“增幅在30%以上就不正常了。”中國社科院金融學專家彭興韻說。

　　同時，二季度GDP增幅高達10.9%，6月份CPI上漲1.5%。以上數字均被市場認為是宏觀調控的控制目標。

　　信貸過快增長顯然是被人們認為經濟過熱的一個重要因素，6月份單月新增貸款3600億元，雖然同比有所下降，但從實質來看，中小銀行信貸擴張的勢頭仍然很猛。由于銀行資金的贏利壓力非常高，因此人們認為信貸還有反彈的可能。

　　提高存款利率？

　　提高存款利率，顯然是目前市場上認為央行最可能動用的工具，這也被很多專家所首肯。

　　中國社科院金融專家易憲容則認為，目前最緊要的問題是市場上流動性過剩，而解決此問題主要應該采取提高利率的措施。

　　在目前低利率政策下，整個市場的金融資源配置一定是低效率的。這必然會導致粗放型經濟增長方式泛濫。“可以說，目前國內許多經濟問題癥結都可歸結于低利率政策所導致的結果。”

　　他還對目前認為中國企業對利率價格不敏感的觀點提出了反駁。他說，中國目前有效利率根本就不存在，企業與居民如何對非市場的利率敏感呢？只有增加資金使用的成本，由市場的供求關系來決定利率水平，這樣才能通過利率來影響和改變企業及個人資金使用的行為決策，從而改變資金市場的供求關系。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘在接受本報記者采訪時說，目前經濟活動過于強烈，宏觀經濟出現過熱的勢頭已經很明顯，特別讓他擔心的是CPI也開始走上了上行的軌道，這是通貨膨脹苗頭的很重要的一個標志。“貨幣政策上采取進一步的緊縮措施顯然是很有必要的。”他說。

　　他還認為，考慮到轉型期中國

　　不過他認為解決目前投資過熱、貿易順差過大和流動性泛濫的最根本的措施應該是加大

　　這一點也得到了彭興韻的贊同，他說，提高存款利率，減少存貸利差是一個公平的選擇。目前居民中很多人既是存款者又是貸款者，單純提高貸款利率對他們是不公平的。

　　我國從1999年開始就維持了3.33%的利差水平，現在已經到了3.6%，這么高的利差在全球都是罕見的。“給中國的商業銀行一些贏利的壓力是非常必要的。”