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策略篇[2006-07-13]
■在市場調整過程中，價值型股票有望優于成長型股票；■未來對全流通公司控制權的爭奪將可能成為普遍現象；■企業質地和行業前景良好的股票將成為資金追逐的熱點。自5月中旬起，A股市場開始調整，基本面透支、商品價格投機過度、新一輪宏觀調控、新老劃斷和非流通股解凍等不確實因素對投資人的持股信心產生了一定影響。市場的熱點從前期
的資源類、食品、房地產、金融等領域轉向價值類和一些超跌的冷門行業，如紡織、運輸設備、農業和醫藥等，而金融、房地產、有色、石化等顯著落后于市場。投資過熱拉動商品價格上升，促使政府在近幾個月里頻頻干預經濟，但調控力度仍比較溫和。從四、五月份的數據和目前企業的投資沖動看，二季度的宏觀經濟數據出現大幅放緩的可能性不大，政府還有可能出臺新的緊縮調控措施。而從目前的信貸走勢和央行對內外均衡側重點的變化看，今后一段時間，貨幣政策主基調也仍會保持適度緊縮。人民幣升值可能有長期壓力，為打擊匯率投機升值過程必然會不斷反復。股指短期仍將調整在宏觀調控與經濟景氣波動、商品價格漲落、經濟體制結構性改革等因素交織下，短期內市場仍將繼續調整。今年一季度上市公司盈利表現不佳。1364家上市公司按期披露了2006年第一季度報告，據天相統計，加權每股收益為0.057元，同比下降20.42。其中虧損公司比例19.06，高于去年的16.61；僅有56.30的上市公司凈利潤較去年同比實現增長。這也促使市場投資重心轉向追逐題材熱點。后股改時代有三大主題進入后股改時代，將有三大投資主題。一是價值投資，在市場調整過程中，價值型股票有望優于成長型股票。除了抗跌性好以外，許多價值型股票在本輪行情中被投資人忽略，其股價在后市中將獲得修正。選股重點可放在股改后基本面存在較大改善空間或盈利反轉的企業，穩定增長估值合理的企業，以及處于產業整合中具有估值優勢企業。二是并購重組。具有實質性題材的并購重組仍將是未來一大熱點。未來對全流通公司控制權的爭奪將可能成為普遍現象；同時，隨著資本市場的發展，越來越多的大型企業將會以現有上市公司為平臺實現整體上市。三是新股淘金。新股上市給市場帶來了新的投資機會，特別是企業質地和行業前景良好的股票將有望成為市場資金追逐的熱點。———摘自《海富通基金投資策略雙月報》（2006年6月）
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